比特币的迅猛上涨为Microstrategy（纳斯达克代码：MSTR）带来了意外之财，自2020年以来，该公司通过定投累计持有331,200 BTC。公司为获取这一庞大资产支出了165.35亿美元，目前估值为326.49亿美元。与此同时，其在纳斯达克上市的股票也大幅上涨，仅在六个月内就上涨了171%，年初至今更是飙升了511%。

MSTR股票在周四下跌，但周五略有反弹。

投资者愿意为MSTR股票支付溢价，主要是因为该公司的非常规财务策略和对未来收益的预期。Microstrategy采用杠杆方式扩大其BTC持有量，使用市场发行股票和可转换高级票据等工具。这种方法使公司能够控制比仅凭股本更多的比特币，在比特币价格上涨时最大化资产价值。

这一策略引发了热情与怀疑的混合反应。一些分析师警告称，MSTR股票的溢价可能会逆转，特别是如果比特币价格大幅下跌。例如，比特币价值下跌50%可能导致MSTR股票价格因杠杆效应而下跌60%-80%，可能完全抹去溢价。比特币倡导者Will Clemente在周四的X平台上对此情景发表了看法。

“ MSTR的溢价是本周期的GBTC溢价。研究一下2021年GBTC溢价何时转为负值，”Clemente说。

一些投资者认为MSTR比直接持有比特币更具吸引力，认为更高的收益率证明了溢价的合理性。然而，其他人并不信服。周四，著名的做空者、在线投资通讯Citron Research的创始人Andrew Left对此事发表了看法。通过Citron在X上的账户，Citron对Microstrategy的创始人Michael Saylor表示赞赏——随后迅速转向尖锐的批评。

“虽然Citron对比特币持乐观态度，但我们已经通过做空MSTR进行对冲，”Citron发布道。“对Saylor非常尊重，但即使他也必须知道MSTR已经过热。”MSTR股票在周四收盘时下跌，较美元下跌了16%。然而，到周五东部时间上午11点，该股反弹，涨幅达6.5%。

根据最新数据，约15%的Microstrategy公开交易股票被做空，显示出投资者在其牛市趋势中存在显著的看跌情绪。这反映出对公司股票能否维持快速增长的广泛怀疑，尤其是在比特币价格波动和与其杠杆头寸相关的潜在风险的背景下。

Microstrategy的显著上升突显了市场中的一个关键紧张关系：高风险策略的诱惑与杠杆波动资产的固有风险之间的对立。随着比特币的走势今天仍然看涨但明天不确定，该公司的命运可能将取决于其在这一微妙平衡中的应对能力，让投资者在超额回报的承诺与重大损失的阴影之间权衡。

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