作者：Binance

整理 & 编译：深潮 TechFlow

刚刚，Binance Research 发布了它们的 2024年总结和2025年展望的报告，用100多张图表详细梳理了过去一年加密市场各个赛道的表现，并对25年的市场做出了8条展望。

考虑到原报告较长，深潮 TechFlow 对原文进行了精编和提炼，重点关注24年的总体回顾和25年的展望部分。

2024关键要点

1. 市场整体：2024年，在第一季度和第四季度强劲增长的推动下，加密行业经历了显著增长，市值同比增长96.2%。一月份在美国推出现货 BTC ETF 标志着一个关键时刻，提振了市场情绪并吸引了新资本。美联储9月降息以及美国总统大选后积极的监管预期等有利的宏观环境进一步推动了市场。

2. 全年关键叙事：积分体系、再质押、Meme币、AI代理和稳定币。

3. BTC:比特币经历了多事的 2024 年，其中包括 1 月份美国现货 ETF 的批准，以及 12 月份突破期待已久的 10 万美元大关。事实证明，ETF 历史上是成功的，吸引了约 US$35B 的净流入，总资产超过 US$105B。比特币的主导地位超过 60%，这是自 2021 年以来的最高水平。在需求方面，第四次减半事件使比特币年度发行量减半，而比特币生态系统蓬勃发展，其中 DeFi 总锁定价值增长了 6,400%。

4. Alt L1:2024 年，以太坊在市值、交易量和 DeFi TVL 等指标上领先 alt-L1，而每日交易和活跃地址等活动指标则由 Solana 主导，它的平均交易费用也最低。 2025 年，美国以太坊 ETF、更多 dApp 推出自己的链的潜力、Pectra 升级以及以太坊的优先级困境是需要考虑的关键故事。 Solana 的手续费和 DEX 交易量在 2024 年多次突破历史新高，开发者兴趣大幅增长，但链上稳定币仍然相对较低。

5. BNB 链看到了 opBNB 的可扩展性进步以及 Greenfield 的数据存储开发。 Sui 的发展超过了 Aptos，而 Avalanche 则通过 Avalanche9000 实现了迄今为止最大的更新。 Tron 在稳定币交易方面表现强劲（尽管其地位受到挑战）。 TON 在 2024 年下半年放缓，但与 Berachain 和 Monad 的推出一样，仍然值得关注。

6. Base L2 在 2024 年抢尽了风头。尽管没有代币，Base 的总锁定价值 (TVL) 和每日活跃用户数分别占据了 39% 和 67% 的市场份额，这使得它在两个指标中都是顶级的 L2。

7. DeFi ：年初至今锁定的总价值增长 119.7%，达到 119.3B 美元。这种复苏引发了 DeFi 子行业的复兴，货币市场和去中心化交易所（DEX）等核心领域达到了新的里程碑。这一年的特点是以前无法访问的链上金融原语的出现、DeFi 和类似中心化交易所（CEX）的体验之间的差距缩小、消费者和机构采用率的增加以及协议竞争的加剧。

8. 稳定币：市场在 2024 年经历了显著增长，达到历史最高市值 US$205B，年底略低至 US$204B，同比增长 56.8%。领先的稳定币 USDT 的市值增长了 50.2%，但部分市场份额被 USDC 夺走，USDC 增长了 82.4%，市场份额绝对增长了 3%。 Ethena 的 USDe 于 2023 年 12 月推出，迅速成为第三大稳定币，市值约为 US$5.9B。

9. 游戏：代币总市值增长了 44%，表现逊于整体加密市场同比增长 96.2%。尽管增长速度相对较慢，Web3 游戏行业仍取得了显著的发展。与游戏互动的独立活跃钱包（UAW）数量全年增长 580%，到年底达到超过 5000 万个。

10. Meme：Memecoin 是 2024 年表现最好的（+212%），并占据主导地位。顶级 memecoin 分为 Solana 和以太坊生态，Solana 已成为默认的Meme币交易链。 Pump.fun 令人难以置信的增长也是其成功的关键。

11. AI：最初是由 Truth Terminal 和 $GOAT 引发，赛道自 10 月份以来已经占领了市场，并成为主流。 Virtuals Protocol（GAME 框架）和 ai16z（ElizaOS 框架）等基础设施提供商一直是关键参与者。第一批代理主要关注市场评论（aixbt）或娱乐（Luna、Eliza），还有更多内容正在开发中。群体（代理组）、web2 进入 AI 代理领域，以及 AI x 加密货币的快速发展和预期轨迹，是值得关注的关键领域。

12. SocialFi： UAW 从 7 月份 3500 万的峰值下降到年底的 1130 万，凸显了 DeSoc 产品的用户保留面临的持续挑战。然而，像 Farcaster 这样的社交网络上的 dApp 却呈现出更加稳定的增长，成为该领域的亮点。

13. DePIN 已经展示了计算、电信和能源等领域的实际应用，吸引了人们的极大兴趣和投资。尽管有 249 个项目，情况多种多样，但一些 DePIN 在产生有意义的收入方面面临挑战。

14. Web3 项目共吸引了 1,432 个投资，2024 年总资金达到 US$9.2B。其中，近 $4B 投资于基础设施项目，约占 2024 年筹集资金总额的 44%。其次是 DeFi $1.5B（筹集资金的 16%）和游戏 $0.8B（筹集资金的 9%）。

2025年8大展望

1. 现货 ETF 繁荣

在资金流入增加和可能推出新 ETF 产品的推动下，我们预计 2025 年将是加密 ETF 的标志性一年。随着加密货币价格创下新高并获得进一步的主流关注，预计 ETF 资金流入将激增。到 2024 年，BTC 和 ETH ETF 的流入量分别为 US$35.2B 和 US$2.7B，并且这些数字有可能上升得更高。

此外，更多的机构投资者，包括财富管理公司、公司和家族办公室，可能会通过 ETF 工具探索加密货币的敞口。我们还预计会有更广泛的 ETF 获得批准，这些 ETF 涉及各种加密资产，最近申请的 XRP 和 SOL ETF 就证明了这一点。这一趋势将进一步巩固 ETF 在加密市场提供可访问和多元化投资机会方面的作用。

2. 转变代币价值模型

随着美国政府对加密货币更加友好，监管前景更加明确，链上应用程序的价值共享范围预计将显著扩大。这种转变可能会迎来一个 “股息时代”，更多的项目通过国库基金或收入分享模式向代币持有者分配价值，从而增加原生代币的吸引力。

这一趋势在 DeFi 中已经很明显，Ethena 和 Aave 等领先的 dApp 发起了实施费用转换机制的讨论或通过提案，允许协议直接与用户分享收入。随着监管清晰度的提高和代币价值积累的竞争压力增加，即使是以前抵制的协议，如 Uniswap 和 Lido，也可能会重新考虑他们的立场。如果这些发展继续下去，它们可能会重塑 DeFi 等行业的代币需求，这些行业的协议收入历来不与代币持有者分享。

向提高价值累积的转变也开始影响与 AI 相关的代币，这些代币传统上缺乏强大的机制来使代币持有者的价值保持一致。变化的迹象正在出现，越来越多的项目在 2025 年探索代币销毁和收入分享模式。

3. BTCFi 将继续前进

BTCFi 的叙事在本周期开始受到关注，这得益于比特币强劲的市场表现和通过现货 BTC ETF 增加的机构兴趣。这些因素导致了闲置 BTC 持有量的积累，为将它们从资本效率低下转变为资本效率高创造了机会。

虽然目前的重点是质押衍生品和借贷，但预计这一趋势将扩展到其他 DeFi 用例。随着比特币 DeFi TVL 在 2024 年从 0.1B 美元增长 6,400% 到 6.5B 美元以上，车轮已经开始。

比特币契约和比特币改进提案 （BIP） 的任何即将到来的牵引力也将是一个重要的决定因素。

4. 高收益稳定币势头强劲

得益于 Web2 公司采用率的增加和监管的更明确性。这种有利的环境可能会使大多数稳定币受益，因为水涨船高。其中，预计产生收益的稳定币将特别突出，Ethena 的 USDe 的迅速崛起就证明了这一点。对收益的需求仍然强劲，而产生收益的稳定币为持有者提供了一种直接的方式，无需主动管理或复杂的策略即可从其持有的稳定币中获得回报。

然而，收益稳定币的成功将不仅仅取决于它们产生收益的能力。为了使这些稳定币蓬勃发展，它们还必须确保在各种平台上广泛可用，提供简单的入口和出口方法，并保持深度流动性。

5. AI x Crypto 是值得关注的关键

到目前为止，AI 代理子行业的增长超出了预期，预计未来几个月将有显着的发展水平，包括 OpenAI 等 web2 巨头的进入。此外，还有许多顶级加密 AI 团队在 AI 代理领域之外从事项目，其中各种项目都出现了新的吸引力。加密技术和人工智能技术无疑正在发生碰撞，我们预计 2025 年将是这一旅程中有意义的一年。

6. L2 抽象的重要性上升

Decun升级之后，L2快速增长。现在有 120 多个 L2 处于不同的开发阶段。随着 L2 空间的成熟，随着应用链和专用 L2 的不断普及，L2 链抽象变得司空见惯，简化用户体验至关重要。

我们预计 L2 生态系统内的竞争将继续加剧，尤其是在 rollup as a-service 提供商和 L2 聚合商之间，它们正在成为主要品牌，争夺创建使用最广泛和最多样化的跨链生态系统。

7. 代币化越来越受到传统金融（TradFi）参与者的兴趣

贝莱德和富兰克林邓普顿已经将其货币市场基金代币化，而高盛计划在未来 12-18 个月内推出一个专注于代币化的加密交易平台。新加坡金融管理局的“Project Guardian”也在向前推进，摩根大通、汇丰银行和德意志银行等金融机构正在努力将资产代币化扩展到资本市场。

8. NFT 项目推出更多代币，但并非所有项目都会成功

Penguin 发行其 PENGU 代币将 NFT 交易量推向新高，展示了代币发布吸引市场注意力的力量。这一成功也引发了其他著名 NFT 收藏的投机需求，因为交易员预计会有更多的代币推出，这同样可以促进活动和兴趣。

成功的代币发布有可能吸引新的参与者，并成为相对停滞不前的 NFT 市场的积极催化剂。

然而，维持长期利益和价格仍然是一个重大挑战。项目必须不断发展其生态系统并提高代币价值的累积以保持势头。

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