多年来，许多交易者将MicroStrategy的股票视为交易比特币的一种代理，因为该公司持有大量比特币。该公司的比特币国库采用帮助其股票在过去五年中飙升了2500%，而比特币的价格则上涨了1500%。
加密资产管理公司Bitwise的阿尔法策略负责人Jeff Park有一个稍微不同的代理类比：“我认为MicroStrategy本质上是传统金融的山寨币。”
Park本周早些时候出现在Castle Island Ventures播客上，讨论了该股票与加密市场的相关性。
“它有一个独特的特征，其波动性看起来与比特币有些不同，”Park说，并补充道，MicroStrategy在最近一天的回报显著高于比特币。“所以你已经可以看到MicroStrategy的表现有些不同，更像是传统金融投资者可以接触到的山寨币行为。”
Park表示，MicroStrategy的另一个独特属性是，由于一些零售投资者仍然不被允许购买现货比特币ETF，因此对其存在需求。
“不可思议的是，我相信仍然有一些经纪公司不允许你购买Blackrock或Bitwise的比特币ETF，但他们会让你购买MicroStrategy，”他说。“因此，从结构的角度来看，这将会有需求。”
然而，策略师认为对机构观众最具吸引力的部分是MicroStrategy的资本结构足够多样化，以便你可以以一种深思熟虑的方式进行相对价值交易，“以提取不仅仅是交易比特币方向性的阿尔法。”
“MicroStrategy的资本结构相对简单，但有很多不同的工具，最上面是可转换债券，但现在实际上在普通股之间还有一个优先股部分，”Park说，提到该公司在一月底推出的永久性可转换优先股STRK。
本周早些时候，MicroStrategy表示它正在寻求通过销售其8%系列A永久性可转换优先股筹集高达210亿美元。这还包括该公司的“21/21计划”，该计划的目标是通过股票发行和固定收益证券为比特币收购筹集总计$420亿美元。
Park强调，MicroStrategy提供多种证券以满足不同的风险偏好，为投资者创造套利机会。他指出，这种动态促成了MicroStrategy在市场上的突出地位，其期权和可转换市场成为任何单一证券中最大的市场之一。
“我认为去年有一天MicroStrategy的股票交易量超过了Nvidia，这是一个历史性的事情，”Park说。“原因是，比特币的金融化是大多数人寻找接触的最有趣的事情……因此，围绕比特币的金融化通过MicroStrategy创造了一个非常有趣的市场。”
随着超过70家公司将比特币作为企业国库资产，Crypto资产管理公司最近推出了 Bitwise比特币标准公司ETF，该ETF将持有这些在其国库中持有超过1000个比特币的公司的股票。MicroStrategy是该基金的最大持股，目前拥有499,096个比特币，价值超过410亿美元。
根据Fintel的数据，Strategy拥有1,400名机构所有者和股东，持有约$340亿美元的MSTR。全球第二大资产管理公司Vanguard是MSTR的最大股东，持有1630万股。根据第四季度的13F文件，Capital International Investors持有1250万股MSTR，紧随其后的是BlackRock的1120万股。
根据13f.info，机构还持有近370亿美元的MSTR期权，超过上个季度总额的两倍。Susquehanna International Group持有1680万股MSTR的看跌期权，而Jane Street则持有1360万股的更看涨的看涨期权。
上个月，Strategy报告第四季度净亏损6.708亿美元，主要由于其比特币持有的10亿美元减值，同时将其比特币储备增加到创纪录的471,107 BTC。由于最近的会计变更允许确认未实现的比特币收益，分析师建议MSTR可能有望在今年晚些时候纳入标准普尔500指数。
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