比特币资产管理公司Bitwise的首席投资官Matt Hougan在3月17日的备忘录中解释了为什么比特币在金融压力时刻往往会下跌——尽管它被视为一种对冲工具。根据他的同事Juan Leon的研究，Hougan指出，当标准普尔500指数在一天内下跌超过2%时，比特币的表现往往更糟，平均下跌约2.6%。

“但Juan的研究显示了另一件事：如果你继续投资——或者在回调后买入更多——你会表现得非常好。在这些剧烈回调后的年份中，比特币平均上涨了惊人的190%，大幅超越了其他所有资产，”Hougan说。描述这一趋势时，他表示：

我称这种模式为‘先跌后涨’，从历史上看，这是加密货币中最一致的模式之一。

Hougan建议，这种行为源于投资者如何使用未来预期和风险假设来确定资产价值——这些原则借鉴了折现现金流分析。虽然比特币缺乏现金流，但他应用了基于预期价值和折现率的类似模型。

他解释道：

例如，在Bitwise，我们认为比特币在2029年将值100万美元。

“那么，你可能会问，我们认为它今天值多少钱？这取决于折现因子——也就是你赋予它的风险。如果你以每年50%的折现率折现，净现值为218,604美元。如果你使用75%的折现率，净现值为122,633美元，”这位高管详细说明道。

Hougan强调，像关税这样的地缘政治干扰可能会暂时提高风险感知，抬高折现率并降低比特币的短期估值——即使长期预测有所改善。

为了说明因关税担忧引发的最新价格下跌，Hougan引用了加密服务公司NYDIG的一条评论：“比特币与关税战争有什么关系？没有，除了它是一种高度流动、全球可用的资产，全天候交易。如果有什么的话，比特币有望从全球熵的上升中受益，即由政府造成的政治和经济混乱。”对于Hougan来说，这种市场动荡可能提供了战略机会。他总结道：

如果你是长期投资者，这些短期的折现因子波动是以折扣价入场的机会。从我所处的位置来看，我从未如此看好。

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