本文来自：DeFi Cheetah

编译｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

译者｜Azuma（@azuma_eth）

Berachain 今日已正式上线流动性证明（PoL）机制，本文旨在提供关于 PoL 及其对生态系统（特别是 BERA 价格）潜在影响的最全面解析。我们将从基础机制、排放计划（emission schedule）、代币经济模型入手，逐步展开分析。

Berachain 的 PoL 机制旨在解决 PoS 区块链中存在的激励错配问题。在传统 PoS 机制中，用户需要锁定资产才能获得质押奖励，这导致了激励机制的扭曲 —— 因为基于这些区块链构建的 DeFi 项目同样需要资产和流动性，结果就形成了与 PoS 机制直接竞争资产的状况。PoL 通过重构激励机制，成功地将激励重点从资产锁定转向了 DeFi 活动，同时提高了网络的安全性和去中心化特性。

基础机制

Berachain 有两个核心原生资产：BERA 和 BGT：

• BERA 是 Gas 代币及质押代币，主要负责验证者筛选（具体机制详见后续说明）；

• BGT 是治理代币（不可转让，但可以 1:1 兑换为 BERA），其核心功能在于调控经济激励分配，决定分配给白名单 DApp 的奖池（Reward Vaults）规模。

BGT 可以 1:1 兑换（或销毁）为 BERA，BERA 无法反向转换为 BGT。

• 注：验证者能否获得出块资格，完全取决于其质押的 BERA 数量；验证人出块时可获得的奖励，与其持有的 BGT 数量正相关。

与传统 PoS 不同，在传统 PoS 链中，验证人可通过执行交易验证直接获得增发奖励，委托人则可根据质押量获得总奖励的一部分，而在 Berachain 上，验证者可赚取 BGT（通过 Distributor 智能合约从 BlockRewardController 合约中接收 BGT —— 后者是唯一可铸造 BGT 的实体），但必须立即将大部分 BGT 定向分配到白名单 DApp 的奖池（Reward Vaults）中。

在这些奖池中，相关协议可通过向验证者行贿（比如“1 BGT = xxx 某代币”）来换取 BGT 的排放。贿赂越有吸引力，验证者就越有可能将其 BGT 分配给力度最大的 DApp 奖池。

举个例子，用户可以向原生 DEX 的某些流动性池内做市以赚取 LP 手续费；之后，用户可通过将 LP 代币存入该 DEX 特定交易对的奖池，在 LP 手续费的基础上额外获得 BGT 释放的奖励；获得 BGT 奖励后，用户可以选择将这些 BGT 委托给验证者，或者直接质押BGT —— 值得注意的是，验证者获得的 BGT 释放量会随着用户委托给他们的 BGT 规模扩大而增加。

注：随着 PoL 机制正式上线，现已开放更多白名单奖池（可参阅官方公告）。

在 BGT 分配方面，验证者可以根据 DApp 提供的贿赂数量，主动或被动地决定将他们的 BGT 定向分配到哪些奖池中。作为委托人的用户则可以根据验证者的策略以及验证者预计将为委托人赚取的贿赂收益，选择更符合其利益的验证者作为委托对象 ——因此那些可为委托人带来最大价值的验证者可能会被委托更多的 BGT。

至于 BERA 质押，质押者通过增加验证节点的自有质押量，将按比例分享该验证节点所获得的 BGT 和 BERA 收益。

区块生产与 BGT 排放

验证者选择标准：只有按 BERA 质押量排名前 69 位的验证者才有资格进行区块生产（最低 250,000 BERA，最高 10,000,000 BERA），区块提议概率与质押的 BERA 数量成正比，但这不会影响分配至奖池的排放量。

每个区块的 BGT 排放：这一部分非常重要，具体的排放量取决于公式如何设计。

BGT 的排放分为两个部分：基础排放（Base Emission）和奖池排放（Reward Vault Emission）。基础排放始终是固定数量（目前为0.5 BGT），直接支付给生产区块的验证者；奖池排放则很大程度上取决于“加速因子”（boost），即验证者获得的 BGT 委托量占网络BGT 总委托量的比例。a 和 b两个参数都会影响“加速因子”对最终奖池排放的作用，也就是说，a 和 b 值的越大，“加速因子”对奖池排放的影响就越大。换句话说，奖池排放量与验证者奖励分配公式中配置的权重成正比。

换句话说，质押的 BERA 越多，验证者被选中生产下一个区块的概率越高；被委托的 BGT 越多，验证者从 BlockRewardController 智能合约中铸造的 BGT 就越多，可以分配到不同奖池的 BGT 也就越多，验证者从协议处获得的贿赂激励也越多。

总结一下，按 BERA 质押量排名前 69 位的验证者有资格进行区块生产。他们可将 BGT 的排放定向至具体奖池，以换取一定比例的贿赂激励，剩余部分的贿赂激励则将分配给委托人。奖池中的 BGT 随后将分配给为相应池提供流动性的用户，一旦这些用户获得了不可转让的 BGT，他们可以选择将其委托给验证者并作为委托人，享受来自其他协议的贿赂收益，或者不可逆地将其兑换为 BERA 以套现。

PoL 启动规模分析

在 Berapalooza 2 活动期间，仅 RFRV 提案提交的前 24 小时内就承诺了超过 50 万美元的贿赂金额。若这一势头持续并在 PoL 正式上线前翻倍，我们或将看到每周 100 万美元的贿赂规模 —— 巨额激励资金正涌入 Berachain 生态系统。

同时，Berachain 每年排放 5452 万 BGT（约合每周 105 万 BGT）。由于1 BGT 可销毁兑换 1 BERA，而 BERA 当前交易价格为 8.43 美元（注：原作者撰文时价格），这意味着 Berachain 每周可分配的价值 880 万美元的激励。其中，仅 16% 的排放量直接流向验证节点，剩余的 740 万美元将分配至奖池 —— 因此，协议每周仅支付 100 万美元贿赂，就可能获得 740 万美元的 BGT 激励，投资回报率极为可观。

贿赂机制提升资本效率

对协议而言，这一系统具有颠覆性意义。与其耗费巨资吸引流动性，不如通过该贿赂模型改善激励效率。

对用户来说，这意味着 PoL 上线初期将出现超高的年化收益。随着协议争相吸引流动性，它们将提供更高的 BGT 奖励，创造绝佳的挖矿机会。若你希望实现最大化收益，现在就该着手准备、精确计算，为 Berachain PoL 带来的激励浪潮做好布局。

飞轮效应

Berachain 的正向循环机制如下：

用户委托的 BGT 越多；可用于引导交易对流动性的 BGT 激励就越多；池子吸引的流动性就越多；由于流动性增加导致滑点降低，池子促成的交易量就越大；手续费随之增长，从而吸引更多的 BGT排放被定向到相应的池子。

该机制可形成自我强化的闭环：

• 流动性增加 → 用户获得更多收益；

• BGT 委托增多 → 验证节点获得更多激励；

• 验证节点激励提升 → 网络安全增强且与 DeFi 增长同步。

PoL 创造了一个“正和经济”。与传统质押不同，PoL 在提升资本效率的同时可持续扩大 Berachain 的经济活动：

• 用户提供流动性 → 赚取BGT→委托给验证节点；

• 验证节点引导排放 → 激励 DeFi 协议发展；

• 流动性增加 → 吸引更多用户 → 产生更多收益 → 循环往复……

为什么这很重要？

因为流动性提升的提升意味着交易条件的改善，滑点的降低、借贷规模的扩大，而开发者往往更倾向于在流动性稳定增长的区块链上构建应用。在该飞轮模式之下，随着更多流动性进入生态系统，将吸引更多用户、开发者和资金，从而增强网络的长期可持续性和安全性。

Berachain 的代币经济魔术

无论团队如何包装，代币经济模型的设计核心最终可归结为一点 —— 最大化减少抛压，平滑启动过程。

这可以从两个维度解析：

• 通胀来源：BGT 仅有部分兑换会为 BERA（仅是“部分”，因为它会获得 Bera 生态系统中其他协议的激励代币作为补贴）。

• 通缩机制：质押 BERA 可获得出块资格并提高出块概率；委托 BGT 给验证节点可获取更多收益；BGT兑换的不可逆属性形成一定威慑（特别是考虑到BGT 无法从二级市场获取）；更高交易量产生更多手续费（得益于 PoL 带来的流动性增长预期）。

在传统 PoS 质押场景下，验证者的选择和增益都由质押的原生代币数量与所有质押代币的总量决定。Berachian 这里则有一个精妙的设计：通过将 Gas、质押等功能与治理、经济激励等功能拆分开来，把用于将引导经济激励的功能分配给一种流动性较低的代币，从而提高了获得经济激励的门槛（即人们无法直接在二级市场购买），以阻止持有者大量抛售。

这就像是 Curve 的 veCRV 治理模式，但 Berachain 更进一步 —— veCRV 可以从可在二级市场购买的 CRV 转换而来，而 BGT 既无法在二级市场购买，也无法从 BERA 转换而来。这对 BGT 持有者产生了更大的威慑效应，如果他们将大量的 BGT 兑换为 BERA 并抛售，之后想重新获取生态项目激励时，就必须面临很高的门槛 —— 只能通过为某些白名单奖励池的交易对提供流动性来获取。

此外，双代币 PoS 模型也值得一提：验证者必须质押 BERA，但这仅意味着他们有资格进行区块生产，因此他们需要质押更多 BERA 以提高生产下一个区块的概率。同时，验证者必须为 BGT 委托人赚取更多来自协议的激励代币，以吸引更多的 BGT 委托。这种动态机制可以创造强大的通缩力量，吸收因初始较高的 BGT 通胀而带来的巨大抛压。这是因为验证者需要质押更多 BERA 以获得更高的区块生产概率，用户需要持有并委托 BGT以换取高收益。

我目前能想到的一个致命风险是，如果 BERA 的内在价值超过了 BGT 的收益，BGT持有者可能会排队兑换并抛售 BERA。这种风险的落地取决于一种博弈动态，BGT 持有者需要判断持有 BGT 以换取收益的利润是否高于直接兑换并抛售 BERA的利润。这取决于 Bera DeFi 生态系统能发展得多繁荣 —— 激励市场越具竞争力，BGT委托人的收益就越高。

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