A、市场观点、

一、宏观流动性

• 货币流动性改善。过去几周，美股市场经历了疫情以来最迅猛的调整之一。目前美国对等关税预期软化，提振了市场情绪，美股底部信号已浮现，但尚未全面到位。加密市场跟随美股震荡反弹。

二、全市场行情

市值排名前300涨幅榜：

• 本周 BTC 震荡反弹，微策略过去一周加仓6亿美元 BTC。市场主线围绕 BSC 链和 SOL 链。

• SOL：做市商 JUMP 重出江湖，近期有 OTC 需要出货。
• FORM: 是 BSC 链 meme 发射平台，BSC 链推出总金额1亿美元的流动性激励计划。
• HYPE：链上交易所 HYPE 金库被疑似 JELLYJELLY 做市商攻击，HYPE 中心化下架处理丢失信任。小币合约很容易被操纵。

三、链上数据

BTC 新需求流入持续减弱，大多数短期投资者现在都处于亏损状态，长期持有者的供应量开始再次增长。目前短期持有者持有40%的财富，在 2025 年初达到50%的峰值。这一峰值仍明显低于前几个周期，当时新投资者持有的财富在周期峰值达到70-90%的峰值，可能与这轮大型机构投资者投资了 ETF 有关。

稳定币市值大幅下降，资金避险

机构资金重拾乐观情绪，打破连续 5 周的流出局面。

长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于6时，是顶部区间；当指标小于2时，是底部区间。MVRV跌破关键水平1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为2.0，接近行情中段。

四、期货行情

期货多空比：1.1，市场情绪正常。散户情绪多为反向指标，0.7以下比较恐惧，2.0以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

期货持仓量：本周 BTC 持仓量小幅下降，市场缺乏行情。

期货资金费率：本周费率0.01%偏低。费率0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率-0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

五、现货行情

BTC 本周震荡反弹。市场波动率大幅下降，属于暴跌后横盘震荡修复期。市场迎来喘息之机，交易所加速上所 VC 币。

B. 公链生态

一、BTC 生态

Strategy 继续增持近7000枚比特币，其最新推出的永续优先股 STRF 在纳斯达克上市交易，彰显其持续最大化比特币持仓的战略决心。

Strategy 创始人 Michael Saylor 在 X 平台发文披露，公司已于 3 月 17 日至 3 月 23 日期间，以约 84,529 美元的平均价格增持 6,911 枚比特币，总投入约 5.841 亿美元，年初至今 BTC 收益率 7.7%。截至 2025 年 3 月 23 日，Strategy 持有的比特币总量已达 506,137 枚，累计购入成本约 337 亿美元，平均持仓成本为 66,608 美元。

3 月 26 日，Strategy 的 Strife 永续优先股（STRF）正式在纳斯达克交易，融资规模由原定的 5 亿美元上调至 7.225 亿美元，并设定 10% 的年化固定股息。

STRF 旨在作为高收益债券类资产，核心目标是将尽可能多的资金引导至比特币投资。作为一种债务型工具，STRF 以股息形式运作，而非依赖资本增值回报。该产品的推出进一步彰显了 Strategy 在任何市场环境下持续最大化比特币持仓的战略决心。

二、ETH 生态

以太坊 Pectra 升级已在新的 Hoodi 测试网上成功启动，EIP-7702的引入将实现多币种支付 gas 费

以太坊 Pectra 升级已在新的 Hoodi 测试网上成功启动 。Hoodi 测试网的启动是在此前的 Holesky 和 Sepolia 测试网遇到问题后进行的，旨在确保开发者能够充分测试验证器退出等功能。目前，Hoodi 测试网正受到密切监控，以确保升级的稳定性和可靠性，为后续的主网部署做好准备。

Pectra 升级旨在解决以太坊网络面临的多项挑战。其中一项更改是为钱包添加了智能合约功能，允许钱包软件开发人员构建新的便利功能，例如能够以以太币 (ETH) 以外的加密货币支付交易费。

以太坊开发人员此前同意 ，如果周三一切顺利，Pectra 将再接受约 30 天的监控，然后最终在以太坊主网上启用。

Celo成功迁移至以太坊二层网络，以太坊网络继续扩大。

Celo，一个于2020年推出的独立Layer 1区块链，已于3月26日正式完成向以太坊Layer 2 网络的迁移 。此次迁移历时近两年，最终采用了Optimism的OP Stack技术 。此次升级旨在提升Celo的安全性、可扩展性以及与以太坊生态系统的互操作性 。迁移后，Celo的区块生成时间从5秒大幅缩短至1秒，交易速度显著提升 。同时，Celo将继续保持其低于一美分的超低交易费用 。

对于用户而言，迁移意味着更快的交易确认和更低的成本。此外，Celo现在具备原生的以太坊桥接功能，降低了对第三方桥的依赖，提升了安全性 。

开发者也将受益于此次升级，他们可以更轻松地在Celo上构建应用，因为Celo现在与以太坊虚拟机（EVM）完全兼容，并能便捷地使用以太坊的开发工具和资源 。

cLabs首席执行官兼联合创始人Marek Olszewski表示，此次迁移是Celo的“回家之旅”，将以太坊的强大网络与Celo的速度和经济性相结合 。以太坊联合创始人Vitalik Buterin也对Celo的加入表示欢迎 。

数据TVL 46.288b, 较上周上升1.53%。

三、TON 生态

全链兼容性的HiBit DEX登陆TON生态，有望在连接 TON 生态系统与其他区块链网络方面发挥重要作用。

2025 年 3 月 24 日，Hibit 宣布完成新一轮 500 万美元融资，本轮融资将用于进一步完善 Hibit 生态系统，重点推进 Layer 2 基础设施建设、Hibit DEX 发展、跨链互操作技术优化，以及 AI Agent 经济的深度布局。

作为 Hibit Layer 2 生态系统的首个核心应用，Hibit DEX 结合了中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）的优势，旨在实现数百万 TPS 级别的高效交易体验，并支持无需许可的代币发行。同时，Hibit DEX 还深度整合 AI Agent 经济与 Meme 社区，为用户提供更丰富的交易生态。

依托 Hibit Layer 2 的跨链互操作能力，该 DEX 有望在连接 TON 生态系统与其他区块链网络方面发挥关键作用。这一能力不仅能够吸引 TON 生态之外的用户与流动性，还顺应了市场对跨链资产与数据无缝传输日益增长的需求，使互操作性解决方案更具战略价值。作为支持多链交互的交易枢纽，Hibit DEX 有潜力成为 TON 生态用户进入其他区块链网络的桥梁，同时也为其他链上用户提供便捷的 TON 生态访问途径，从而推动 Hibit 与 TON 生态的交易量增长与网络活跃度提升。

数据TON DeFi 锁仓量 170.3m,上升14.99%。

(数据源：https://defillama.com/chain/TON?groupBy=daily）

四、SOL 生态

Pump.fun 推出其原生DEX PumpSwap，进一步压缩Raydium生存空间。

2025 年 3 月 21 日，Pump.fun 正式宣布推出其去中心化交易所（DEX）——PumpSwap，标志着平台由单一的代币发行平台向集代币发行与交易于一体的综合型平台迈进。

PumpSwap 采用恒定乘积做市商（AMM）模型，运作方式类似于 Raydium V4 和 Uniswap V2。PumpSwap 具有即时迁移、0 迁移费用（原为 6 SOL）、流动性更强、创作者收益分享等特点和功能。之后，协议收入的一定比例将与代币创建者分享。PumpSwap 上的每笔交易均收取 0.25% 的手续费，其中，0.20% 给流动性提供者，0.05% 分配给协议，不过在创作者收入分享功能上线后，费用分配将发生变化。

PumpSwap 上线后迅速获得市场认可，仅一周内便占据了 Solana 生态 DEX 市场 21% 的份额，交易量高达 15 亿美元。这一突破使得模因币能够无缝迁移至 PumpSwap 进行交易，进一步巩固了 Pump.fun 在模因币交易领域的主导地位，并对 Raydium 形成强劲竞争。在短短一周内，PumpSwap 处理交易笔数超过 1400 万笔，累计交易手续费收入达 303 万美元。

此前，Raydium 曾宣布计划推出 Meme 币发行平台 LaunchLab，被市场普遍视为对 Pump.fun 自建 AMM 生态的回应。然而，若 Raydium 未能及时推出 LaunchLab 并在代币发行与交易体验上形成竞争优势，其市场份额或将进一步被压缩，甚至影响其在 Solana 生态中的长期生存空间。

DeFi数据：TVL 6.809b，较上周下降0.24%。

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