尽管Strategy（MSTR）对比特币（BTC）的激进购买使其股价在过去五年中飙升超过2500%，但一位分析师认为，情况可能很快会发生逆转。

“虽然我们在启动时对多个方面持负面看法，但我们逐渐对可转换发行策略的可能性增强了信心，”Monness Crespi的分析师Gus Gala写道，在启动中性评级仅两周后将MSTR下调至卖出。

Strategy目前在其资产负债表上持有528,185 BTC，并且在过去几个月几乎每周都在购买大量比特币，主要通过普通股发行和其初始优先系列STRK的销售来融资。

Gala的目标价为220美元，暗示当前300美元区间的价格将下跌近30%。

Gala认为，MSTR通过发行股票筹集资金购买比特币将变得越来越困难，这迫使公司转向固定收益工具。

“如果固定收益证券在发行中所占比例没有增加，BTC国库策略将面临越来越大的挑战。”

Gala指出，MSTR已经使用了其210亿美元普通股市场发行中的186亿美元。该公司上周还通过其第二系列优先股STRF再筹集了7.11亿美元。

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