🧐我为什么喜欢Pendle？丨市场第一课：收益不是赌出来的，而是设计出来的！

关注到 $pendle 最近正在逆势上涨，链上数据监测到可能是有巨鲸和机构在囤积。正好，今天我想聊一聊关于收益的话题——

不知道你们有没有一种感觉，当下的Crypto市场非常像1929年大萧条后的华尔街：Meme币是投机者的狂欢，各种叙事都是机构的话术，而99%的散户依然在信息差中挣扎。

在两年前DeFi刚兴起的时候，应该很多人跟我一样，沉迷于“挖提卖”的循环，追逐三位数的APY，直到某个连环清算到来，才发现散户最大的悲哀是——永远在别人的规则里裸泳。

所以有两个问题就被抛了出来——

1，如果那些缺乏实质支撑的概念项目纷纷崩盘，我们到底有没有一个真正扎根金融本质的协议可以留住收益？

2，如果收益可以切割、对冲、甚至做空，为什么还要把命运交给无常的APY？

管理学大师彼得·德鲁克说：“战略不是预测未来，而是决定现在做什么以拥有未来。”

收益的本质，应该是对投资逻辑的精密设计与持续迭代。

而 @pendle_fi 是我在本轮中看到的第一个通过系统性设计，将不确定性转化为可预测的收益模型，这也是我一直坚持用Pendle来做理财的原因。

1⃣Pendle的生存哲学：真正的价值是对收益率的控制权

Pendle的底层逻辑并不复杂：将生息资产（如质押ETH或稳定币）拆分为本金代币（PT）与收益代币（YT）。前者锁定固定收益，后者交易未来现金流。以传统金融类比，PT如同零息债券，YT则是利率互换合约。

无论对个人还是机构，收益管理是永恒的需求。在Pendle中，我们最应该看懂三个事实——

1）在传统市场，利率衍生品规模超500万亿美元，而DeFi的同类产品渗透率仅3%。这种差距正是Pendle的成长空间。

2）90%的DeFi协议无法穿越牛熊，而Pendle的的TVL在熊市中逆势增长400%，意味着这个市场本质上还是恐惧波动的。

3）量化基金Fasanara Digital 的合作入场，意味着机构资金正在悄悄布局，这不是终点，而是传统资本用脚投票的开始。

最重要的一点，Pendle重新唤醒了市场对金融本质的深刻认知：真正的价值不是收益率本身，而是对收益率的控制权。

2⃣Pendle可能是散户最好的“不对称武器”

在加密市场，散户永远处于信息链末端跟着一起吹泡沫。Pendle选择了一条截然不同的路——不制造泡沫，而是给泡沫套上缰绳。

2024年LSD赛道集体崩盘的时候，通过Pendle持有PT的用户毫发无伤。这就是一种警示：

市场波动无常，个人是难以螳臂当车的，你必须学会用“不对称武器”来四两拨千斤——

1）当别人在流动性挖矿中焦虑无常的币价时，你可以通过PT锁定本金的绝对安全，无论那么无论熊市中收益如何下滑，都不会影响到你已经锁定住的收益率，相当于免费获得了一个“下跌保险”。

2）当市场恐慌抛售时，你甚至可以抵押PT借出资产然后再买入暴跌的YT，押注利率回升，等FOMO情绪重回市场，你可以卖出YT提前兑现未来收益。

用固定收益资产撬动投机收益——这是传统金融中只有对冲基金能玩的游戏。

3）市场横盘时也能套利。当时某交易所的SOL资金费率高达0.3%，Pendle的Boros模块允许你同时做多SOL资金费率+做空ETH资金费率，实测三天净赚47%，无惧大盘横盘。

所以，通过Pendle这个武器，散户就拥有了自由“设计收益”的权利，这不再是赌博，而是一场精密的概率游戏。

3⃣警惕Pendle的“认知陷阱”

许多人将市场收益视为一场豪赌：押注风口、追逐热点、期待爆款，仿佛成功只是概率游戏中的偶然事件。然而，真正的市场赢家往往颠覆了这一认知——

当别人在二级市场追涨杀跌时，聪明人早已在利率维度降维打击。

当然，Pendle并非完美。作为一个真实用户，我通过切身体验，必须泼三盆冷水：

1）学习曲线陡峭：目前的DeFi协议中，我觉得Pendle的机制复杂程度可以排到前三，理解YT的定价机制需要耐心啃完《利率互换指南》，这对小白极不友好；

2）流动性分层：热门资产（如ETH）池深度极佳，但长尾资产可能面临滑点黑洞。

3）高收益可持续性等待长期验证：部分高收益池依赖短期市场失衡，长期可能因竞争加剧或策略失效导致收益率下降。

但正是这些“缺陷”，反而构成了Pendle的护城河——它用复杂性过滤了投机者，用真实需求沉淀了长期资金。

4⃣总结——

回到最开始的问题，我为什么喜欢Pendle？我为什么一直用Pendle？

如果你也同样经历过DeFi的幻灭与重生，相信你应该就会和我一样认可——

1）投资需要从“收益率崇拜”转向“风险管理”，PT是防弹衣，YT是狙击枪；

2）投资需要关注“资金的底层流向”而非“代币价格”，机构入场看的从来不是Pendle的K线；

3）投资最终需要从在利率的维度思考，而不是简简单单的币价。

或许几年后再回看，Pendle会被定义为“DeFi 2.0的起点”：它不创造财富幻觉，而是将金融工程的武器库平等地开放给每个普通人。

只有经历过上千遍摔打的金融人才会意识到，疯狂和理性之间还有一个生存缝隙，那就是市场想要教会我们的第一课：真正的投资，从不需要豪赌！

以前的币圈其实是很蠢的，利率市场根本难以实现，现在的币圈处处都是洞察人性的精算师，能吃透和玩转一个Pendle，那么等于你已经精通90%的DeFi和衍生品了。

所以，我建议每一个投资玩家，都要去体验一下@pendle_fi ，无论你是风险爱好者还是套利党，做一次利率互换，你一定会觉得Pendle伟大，无需多言！

可以先进Pendle的中文社区感受一下，里面有很多关于当下理财的策略可以学习参考，很多大佬都在不吝分享：https://t.me/PendleFinance_CN

最后借用一个群友的口号——

我们交易的是币价/积分/空投/预期/债权吗？

都不是，我们交易的，是梦想啊！

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