尽管价格走势乏力，现货比特币ETF在第一季度仍然吸引了大量资金流入，至少有一位分析师认为接下来的三个月将更加重要，即使价格没有恢复。

“即使当前市场条件在第二季度持续，我们也看到金融顾问和机构投资者的强劲关注，”Bitwise的高级投资策略师胡安·莱昂（Juan Leon）表示（其BITB是比特币ETF之一）。

“虽然由于对价格走势的关注，散户投资者的兴趣较弱，但专业投资者正在认识到特朗普政府对比特币的支持所带来的全球采用势头，许多人将这些市场条件视为开始或增加配置的机会，”莱昂补充道。

尽管宏观形势严峻，导致标准普尔500指数创下自2022年以来最大的季度亏损，比特币也下跌了13%，但ETF在第一季度仍然吸引了超过10亿美元的资金流入。

莱昂预计第二季度的资金流入将更强劲——可能达到30亿美元甚至更多，因为大型经纪平台解锁，立法政策进展。

ETF资金流入可能没有表面上看起来那么多

第一季度净流入的10亿美元——以及第二季度的流入——并不一定反映投资者对比特币下跌的购买兴趣。这是因为所谓的基差交易（也称为现货套利）。在这种情况下，机构投资者购买现货比特币ETF，同时做空CME比特币期货，从而在不暴露于价格波动的情况下获得收益。

这种收益在2024年末时已经进入双位数，并且在第一季度的大部分时间里都高于无风险利率。最近已经降至5%左右，这表明与套利相关的ETF资金流入可能会枯竭。

回到牛市的观点：仍然为时已早

“虽然有利的价格环境无疑会带来推动，但重要的是要记住，这些群体对现货比特币ETF的采用仍处于初期阶段，”ETF Store的总裁内特·杰拉奇（Nate Geraci）表示，他对全年资金流入的前景持乐观态度。“随着他们对比特币配置的信心增强，这将为资金流入提供重要的助力，”他补充道。

虽然许多机构在过去一年中确实已经进行了首次比特币配置，但这仅占ETF投资的一小部分，大部分资金仍来自散户投资者——这一点最近被黑石集团首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）提到，他的IBIT是现货ETF中资产聚集的领导者。然而，对行业更有利的监管立场，更不用说政府自身可能对比特币的配置，这意味着这一比例可能很快会发生显著变化。

本月早些时候，在拉斯维加斯举行的ETF会议上，一项调查显示，57%的顾问计划在今年增加对加密ETF的配置，因为加密货币在顾问中失去了“声誉风险”的属性。

比特币在经济衰退时期可能作为“避风港”的观点，投资者对此仍然感到焦虑，这也可能增强对该资产的信心，尤其是在对潜在衰退的担忧加剧时。

“如果我们看到持续的降息预期、经济不确定性的迹象，或对美国潜在衰退的担忧加深，比特币作为‘数字黄金’的角色可能会支持额外的资金流入，”Wave Digital Assets的首席执行官大卫·西默（David Siemer）表示。“虽然一些短期交易者可能会在价格疲软持续时退出，但长期投资者将继续保持强劲的资金流入，尤其是在机构采用加速并推动全年需求的情况下。”

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