「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去7天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
营收不是目的，而是实现长期生命力的手段。理解如何分配 FCF，比如何时将其用于再投资以促进增长，何时与代币持有者分享，以及最佳的分配方式（如回购或分红），这些决策很可能决定那些旨在创造持久价值的创始人的成败。
参考股权市场对于有效做出这些决策很有帮助。传统公司经常通过分红和回购来分配 FCF。公司成熟度、所处行业、盈利能力、增长潜力、市场状况和股东期望等因素都会影响这些决策。
近来回购比派发股息更受青睐。回购更灵活，而股息具有粘性。即使是直接收益分享模式，也必须谨慎操作，以避免被归类为证券，在奖励代币持有者与遵守监管规定之间保持平衡。在启动回购或分红之前，要有足够的资金储备。
项目需要给代币持有者充分的理由来坚守，给非持有者购买的理由。强有力的 IR 实践带来的战略优势不仅仅局限于透明度。它们通过减少信息不对称性来降低波动性，通过让机构资本更容易进入来扩大投资者群体，培养那些充分了解运营情况、能够在市场周期波动中坚守持仓的长期持有者，并建立起能帮助项目度过难关的社区信任。
项目不再追求用户和产品，VC 也不再研究趋势和赛道，整个市场只剩下一个声音在高呼：“币要怎么卖？”而今，币圈的创新路径变成了：“讲一个好听的故事 → 快速包装 → 找关系上所 → 套现跑路。”
市场参与主体极其同质化，都在想方设法榨取币圈越来越稀缺的存量资金。头部的资源方（顶级项目、大交易所及其上币部门、资源强势的 MM 和 agency）形成了一个牢不可破的利益共同体，币圈的血液一头从 LP 端输入到 VC，从 VC 输入到头部项目，另一头由二级市场的散户毛细血管渗透，喂饱了这些利益共同体的寄生组织，然后越涨越大。
经济激励仍然偏向于投资新的 L1 和 L2，而非协议。
可以通过以下三种方式来解决这种不平衡：
协议估值必须上升：市场需要反映顶级协议的实际价值和效用。
L1/L2 投资必须减少：如果链的估值下降，资本分配将自然转向协议。
协议变成它们自己的链：这一趋势始于 HyperLiquid 和 Uniswap 最近的行为。
文章讨论了 Berachain 生态中近期多个项目发行代币的现象，并提醒创始人不要盲目发币。代币应在产品达到市场契合度时推动增长，否则可能影响用户 adoption。市场环境低迷，社区资金有限，代币价格下跌会损害产品形象。发行代币应避免同一时间竞争，确保合理估值，并聚焦长期价值，而非短期退出。作者支持 Berachain 发展，但强调成功需要耐心和策略，建议团队优先确保盈利和用户增长。
政策法规
阿联酋和美国对 DAO 组织有明确的法律法规。马绍尔群岛、马耳他等国家也曾出台与 DAO 组织有关的法律法规。
如果某 DAO 组织仅仅存在于链上，并没有链下的合法主体与之对应，那么这类 DAO 组织就不能直接作为 RWA 项目的代币发行主体，需要在项目前期对 DAO 进行法律包装（Legal Wrapper）。这是因为链上 DAO 组织作为发币主体，会面临税务风险，并且大概率无法通过相关金融机构的金融合规审查。而所谓“法律包装”，具体而言就是单独设立有限责任公司、基金会这样的法人实体，并且通过协议或者特定架构设计将 DAO 组织的部分功能转移到链下法人实体当中，并最终完成发币行为。
稳定币
稳定币市场领导者是“交易型”的，仅仅触及了一个潜在更大使用场景的表面，而被低估的叙事是“投资型”稳定币，由更广泛的加密原生回报驱动。它们替代了传统的金库，成为了稳定加密收益的完美渠道。加密货币可以成为一个极好的 alpha 来源，且资产基础是全球性的。然而，仍然有两个主要障碍阻碍了这一潜力的增长：可扩展性和风险。
想要提升支持稳定币回报的收益来源的可扩展性，需选择最具可扩展性的来源，增加收益来源的数量——Delta 中性策略作为支撑是一个很好的收益来源，它主要依赖于永久期货，而期货市场非常庞大。此外还需要跨底层资产和交易所更多元化。
风控方案是将风险隔离到一个单独的工具中，该工具将吸收可能发生的损失，即以高收益的 RLP 代币形式将这些风险卖给市场。
通过让第三方参与收益生成（作为策略发起者或风险管理者），Resolv 正在扩大网络效应，建立“横向护城河”。
目前，DeFi 领域主要有两种执行方式：独裁式和委员会式。本文还引入了第三种类型——Cap 团队正在开创的自我强化收益机制。第三类稳定币代表了摆脱人为主观决策，转向一种自动执行的共同奖励与惩罚系统。从某种意义上说，它们更像一个协议，而非传统意义上的对冲基金。通过智能合约设定的不可更改的规则取代了由人类决策者进行资本分配和追索权处理的过程。
采用第三类稳定币的核心动机是提高安全性和降低延迟。用户在智能合约层面受到保护，用户可以检查代码以验证当策略失败时的追索机制。此外，开放市场中对策略切换的响应速度大大加快，能够快速调整以应对市场动态的变化。这使得第三类稳定币能够充分利用市场的力量，迅速部署多个并行的收益策略。
稳定币的监管之争与半世纪前货币市场基金（MMF）所经历的类似。MMF 最初为企业提供现金管理，但因无存款保险、易受挤兑等问题遭批评，影响银行稳定性和货币政策。尽管如此，MMF 资产现已超 7.2 万亿美元。2008 年金融危机导致 Reserve Fund 崩溃，而 2023 年 SEC 仍在推进 MMF 监管改革。MMF 的历史表明，稳定币可能经历类似监管挑战，但最终可能成为金融体系的重要组成部分。
要理解 Circle 的 IPO 计划，就不得不提到其合作伙伴 Coinbase 的成功经验。Coinbase 与 Circle 的关系不止是普通合作。2018 年，两家公司共同推出了 USDC。作为 Circle 的核心产品，USDC 的发行与管理离不开 Coinbase 的支持，而 Coinbase 也通过其平台大力推广 USDC。
目前，USDT 以约 1400 亿美元的市值稳坐头把交椅，而 USDC 以 600 亿美元紧随其后。虽然两者在市场份额上仍有差距，但 Circle 凭借其合规性和透明度，正在逐步缩小与 Tether 的距离。
稳定币法案正对稳定币IPO推波助澜。Circle 的 IPO 也许会成为稳定币行业发展的一个风向标。随着全球监管环境的逐步明朗，稳定币正迎来合规化与机构化的黄金时代。
另推荐：《美国最新稳定币草案15问15答全梳理》。
空投机会和交互指南
Initia空投复盘：散户翻身仗，精准的预期管理，Initia究竟做对了什么？
Initia 空投策略是拒绝 PUA，拒绝炫技，回归朴素的用户运营思维，让用户感受到长期主义。
在当前的行业中，一个好的空投无非是：透明（规则可验证）、贡献可量化（公平）、收益可积累（长期主义）、价值能扩散（生态绑定），承诺能践行（诚信）。
一个更深的思考在于，项目方和资本究竟视用户是流量还是资产，如果你不把用户当作资产去运营，而仅仅是流量，那么这个对立、扭曲甚至是维权就不会停止。
加密行业仍处于冷启动阶段，空投依然是必要的市场工具。
另推荐：《Initia空投做对了什么？CEO拆解细则，精准激励真正贡献者》《融资超1875万美元，如何猛撸Berachain唯一龙头Infrared》《交互教程｜CZ背书的SOON，如何参与BigBang及NFT计划？》《解码Wayfinder潜在空投：现在交互还来得及吗？有哪些参与方式？》《空投周报 | Ethena Season 3空投下周开放查询；LayerZero CEO透露第二轮空投方案（3.24-3.30）》
比特币生态
专访BRC-20创始人Domo：以太坊“叛徒”闭关48小时，改写比特币历史
Bitcoin punks 和.sats 域名启发了BRC-20 的诞生。Domo在BRC-20 爆火之后倍感压力。
当 Casey 对 Ordinals 协议进行重大升级时，Domo 首要的考虑是安全，“有些新的升级并没有改进协议，而且会给我们带来风险。最终可能因为缺乏沟通，索引器的争论还是引起了骚乱，但 UniSat 进行了妥协。我很感激大家的合作，每个人都同意我们任何形式的分叉都不符合社区的最佳利益，然后找到一种适合每个人需求和利益的解决方案。后来为了避免类似的情况再次发生，所以我们创建了 Layer 1 Foundation，该机构的最佳用途是建立某种治理规则，以便我们能够在未来以更智能的方式处理这些决定，UniSat 和 Best In Slot 都是这个机构的主要维护者，相互协作。我对这样的结果非常满意，开源协议就该如此，随着时间推移，创始人的想法不一定是最好的，更好的技术、更多的经验和更多致力于该协议的人加入才是健康的。”
目前的当务之急是让 BRC-20 资产生存下去。
可编程模块和“Single step transfer（单步转帐）”可以使 BRC-20 更好地融入其他生态系统，这样用户就不必在BRC20“一棵树上吊死”，让正在创建的资产成为需要支持的对象，而不是如标准本身。单步转帐可以将钱包抽象出来，解决了比特币钱包数量的问题。它不仅会让用户体验更好，而且它会让BRC20比以前更容易接入其他系统，现在的许多跨链桥设计对用户来说依然过于复杂，用户习惯于发送 UTXO，体验近似于简单的跨链桥锁定。
以太坊与扩容
ETH Hangzhou现场调查：以太坊已进入中年期，三年内价格新高无望
尽管 ETH 价格不振，但生态却呈高度去中心化，依然有老韭菜以及后来者坚守在以太坊生态。
多生态与跨链
真正的竞争力，将会转换到订单流的数据孤岛上。比如 Jupiter，已经占据了 dex 市场的 80% 以上份额，那么他的订单流就是最大的香饽饽，就看他如何权衡是提供最佳的价格，还是从中随机取点“幸运鹅”来获取下利润，即使损失点品牌口碑。
一些更前沿的探索：从隐私交易出发，从公平交易出发，协议级完善PBS。
CeFi & DeFi
交易所上币选择对上币表现影响显著。顶级交易所在市场行情好时，往往和中型交易所相比有更大的涨幅优势。韩国市场拥有独特的市场环境，交易量高，流动性好，代币上币后能快速吸引资金。交易所的代币筛选流程直接影响代币的市场表现和整体市场稳定性。
另推荐：《懒人理财攻略｜重点关注Berachain，调高Reslov空投预期（3月31日）》。
一周热点恶补
过去的一周内，白宫打响关税战争；孙宇晨控诉遭FDT诈骗4.56亿美元（事件详解）；
此外，政策与宏观市场方面，Arthur Hayes及BitMEX联合创始人获特朗普赦免；美国政府预计将于4月5日披露其持有的比特币和其他加密资产情况；美SEC与Gemini申请暂停诉讼60天，以寻求和解方案；受贸易和地缘政治动荡影响，金价创历史新高；ChatGPT图像生成功能已向免费用户开放；
观点与发声方面，白宫内部强调关税没有谈判的余地；资深策略师：美国滞胀和美股入熊的概率上升；Dragonfly管理合伙人：若不看好加密，就去做空市场，三年后见分晓；Arthur Hayes新文：比特币仍有可能在年底达到25 万美元；Arthur Hayes：若BTC能守住76,500美元至4月15日税务日，将“脱离险境”；Arthur Hayes：关税政策使全球失衡得到纠正，利好比特币；21Shares：机构或将恢复购买比特币，投机行为现已基本消除；Vitalik对着机器人“学猫叫”行为引发社区不满；1confirmation创始人力挺以太坊和Vitalik：ETH正被严重低估；Zhu Su：家族办公室正在密切关注Michael Saylor的比特币储备战略；
机构、大公司与头部项目方面，Hut 8 Mining与美国总统特朗普次子宣布成立美国比特币公司；三井住友金融集团将与两家美国公司合作开发稳定币；Terraform Labs：3月31日启动债权人索赔门户，最高赔付5亿美元；HashKey AI业务公布技术路线图，首款产品ModAI开放全球测试；币安钱包推出“用CEX资金在DEX交易”功能；ACT等Meme代币闪崩50%（事件解读）；Four.meme流动性池调整：转向PancakeSwap V2，销毁新代币LP；因MakerDAO采用预言机安全模块，两个巨鲸高达8440万美元净仓位暂未被清算；Hyperliquid推出链上资产下架投票机制，首个提案将下架MYRO永续合约；Babylon即将推出Genesis主网；Babylon公布代币经济学：总量100亿枚，社区激励占比15%，并上线空投查询页面；PumpBTC上线空投查询网站，币安钱包即将上线PumpBTC（PUMP）独家TGE；StakeStone已开放空投查询网站；LayerZero CEO透露第二轮空投方案：预计与首轮完全不同，重点在于真实使用；B² Network推出AI赋能BTC生息矿池Mining Squared；Synthetix创始人：sUSD锚定修复机制正在过渡中，已出售90%的ETH并加仓SNX；
数据上，3月29日，Solana网络地址数近1112万，创历史新高；Glassnode：2020年至2022年期间买入BTC的大多数投资者仍在持有中；
安全方面，zkLend攻击者或与仿冒Tornado Cash钓鱼案为同一人；zkLend：已将钓鱼网站上的新钱包地址实时监控，将继续追踪被盗资金；谷歌：朝鲜黑客假冒远程员工渗透英国区块链项目；「内鬼」泄露信息，Coinbase用户遭遇精准诈骗……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
下期再会~
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