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目前，加密市场表现相对良好，尽管恐惧依然存在。对此动态最可能的解释是，市场参与者已经将某些风险（如关税和全球紧张局势）纳入考虑，但宏观经济的不确定性仍然存在。

市场现在表现相对良好，因为市场已经消化了坏消息，这调整了未来的预期。考虑到这些调整，并且大多数经济指标仍然积极，市场能够继续向上发展是有道理的。然而，不确定性并没有完全被定价。

首先，下周三是解放日，特朗普的互惠关税将开始实施。其他国家会让步吗，特朗普会让步吗，关税最终会有多大？所有这些都增加了不确定性。

下周，我希望关税问题能够相对友好地解决。但如果没有，我好奇的一个有趣问题是：如果关税的结果比市场参与者预期的更糟，传统美国市场会比比特币受到更大的影响吗？通常情况下，比特币（和加密货币）在传统市场下跌时表现更差，或者最多持平。

然而，我关注的一些人表示这次可能会有所不同。首先，比特币的调整幅度比美国股票更大，峰值回撤分别为30%和10%。美国市场已经出现资金从美国流出到本地市场，这些市场经历了增长。进一步的关税问题，加上对美国股票被高估和本地股票被低估的信念，可能会导致这种资金流出美国的趋势继续或加速。同时，合理的假设是，比特币作为一种全球资产，受到的影响会更小。最后，美国正处于收紧货币政策的过程中，而德国和中国等其他国家则在放松。作为一种全球资产，比特币在吸收一些流动性方面比美国股票更具优势。

所有这些观点都是合乎逻辑且相当有说服力的，但我最终不同意比特币会在美国股票暴跌时保持稳定，原因很简单，正如凯恩斯所说：“市场可以在你保持偿付能力的时间内保持非理性。”我相信市场会表现出非理性。如果美国股票下跌，比特币也会下跌相同的幅度或更多。格雷厄姆·斯通在本周的《代币叙事》中表示，如果发生这种情况，“用双手买入比特币。”我同意！

这都是短期的讨论。从中长期来看，比特币似乎在价格上涨方面处于极佳的位置。本周围绕公司开始将比特币纳入资产负债表的主题充满了看涨的消息。

当赛勒通过他曾名为Microstrategy的公司首次开始购买比特币时，导致了股价的显著上涨。许多人当时猜测，最终Microstrategy的成功可能会为公司提供新的操作手册——尤其是那些逐渐失去相关性的公司。

我们最终可能会看到公司纷纷涌入这一交易。Metaplanet，一家日本酒店开发商，在2024年4月8日首次购买比特币，至今股价已上涨超过2300%。在周一的最新购买后，它现在持有3350个比特币。首席执行官在周一在X上用日语发布消息称：“今天，公司创下了504亿日元的交易价值新高。在日本的交易价值中排名第13，超过了市值最高的丰田。”

周三，Gamestop宣布筹集13亿美元以开始其比特币国库战略。尽管持有47.6亿美元的现金，但它仍在筹集资金，这与激进的Microstrategy风格的操作手册相呼应。赛勒对此公告的回应是在X上发布了一项投票，建议Gamestop应该购买超过30亿美元的比特币以获得比特币的合法性。保持优雅，赛勒！

本周，法国一家比特币国库公司购买了580个比特币，而本月早些时候，Rumble购买了188个。

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