根据Kaiko Research与Blockhead Research合作于2025年3月发布的报告，广泛的山寨币反弹时代可能正在消退，2025年将更倾向于战略性选择而非市场整体的激增。分析强调了流动性趋势的变化、监管压力以及比特币日益扩大的机构影响力作为重新定义加密资本配置的关键力量。

相对于比特币，山寨币的交易量主导地位已上升至自2021年以来未见的水平，但集中度却达到了历史新高。前10名山寨币现在占总交易量的64%，高于2021年底的32%，美国选举后的势头加速了这一趋势。像Solana（SOL）和XRP这样的市值较大的代币有所反弹，但Kaiko指数追踪的小型和中型代币则滞后，年初至今下跌超过30%。

宏观经济逆风进一步复杂化了这一局面。全球利率上升和中央银行流动性减少抑制了风险偏好，这与推动2021年牛市的宽松货币政策形成鲜明对比。尽管比特币在美国现货交易所交易基金（ETF）获批的背景下蓬勃发展——首日交易量吸引了10亿美元——山寨币在资本竞争中面临更大的压力。

美国政策不确定性指数目前处于新冠疫情时期的高位，也促使投资者转向比特币的稳定性。报告总结认为，山寨币季节——一个山寨币普遍上涨的时期——可能会被“战略选择”阶段所取代。成功将取决于流动性深度、机构支持和可衡量的采用，较弱的项目将被排除在外。这标志着投资者从多样化转向加密投资组合的精准选择。

此外，本周末，blockchaincenter.net的山寨币季节指数仅为20——远未达到宣告山寨币季节所需的75。基准很明确：当前50种代币中有75%的代币在90天内超过比特币的表现（稳定币和包装资产除外），市场就会转向山寨币模式。然而，目前仅有十种代币在过去三个月中超越了比特币的表现。

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