摩根大通在4月4日发出关于日益增长的经济风险的严峻警告，私人银行首席投资官理查德·马迪根概述了升级关税的潜在后果。在题为“高度焦虑：关税的市场影响”的报告中，马迪根描述了市场叙事的戏剧性转变，从乐观转向恐惧，随着贸易紧张局势的加剧。他写道：“从解放到孤立”，这是在中国决定对所有进口美国商品征收34%的反制关税之后。他警告说，当前的政策路径可能会使美国和全球经济更接近衰退。

摩根大通的高管预测，如果关税继续存在，可能会将通货膨胀推高“+1-2%”，并对经济增长造成相应的影响。他警告说：

如果美国宣布的关税得以实施，而我们没有看到进一步的报复性升级，增长放缓和通货膨胀上升的担忧可能会变得更糟，演变为衰退的竞赛。自我造成的痛苦。

他建议投资者密切关注10年期国债收益率，因为收益率的下降将表明市场越来越多地将衰退风险纳入定价。马迪根还指出，企业盈利预期过于乐观：“我预计今年10%的盈利预测将迅速下调。明年也是如此。”

马迪根将美国的贸易立场比作谈判中的过于激进的开局：“我们正在实时观察一场‘101级’的谈判课程。它始于锚定。”但当起始点“荒谬地高”时，他警告说，可信度会受到损害。“除了总统，没有人对宣布的关税感到满意，”马迪根写道，暗示当前的做法有可能疏远贸易伙伴，并拖累全球经济。

在货币政策方面，他对四次美联储降息的预期表示反对，称：

这让我觉得不太可能。我将重点放在今年下半年一次降息上。如果增长突然下降，或许会有两次。时间会证明一切。

随着消费者支出疲软和公司可能缩减招聘，摩根大通的高管总结道：“尾部风险更高，市场并不便宜，前景不确定。”

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