交易者和投资者正在从过去一周的市场冲击中恢复。比特币的价格仍然低于80,000美元，但与传统股票相比，这种全球最大的加密货币表现得相对较好。
由于监管不确定性，机构对加密货币的采用仍然停滞不前，使得加密市场主要由零售交易者和对冲基金驱动。分析师建议，比特币可能正在演变为对美国经济孤立的对冲工具，并可能比其他风险资产更快反弹。根据Cantor Fitzgerald的说法，一只有望从机构采用中受益的股票是Coinbase。
“我们认为，加密货币的机构化，像互联网一样，是一个十年或多十年的趋势，而使这一趋势起飞的第一个障碍在于监管方面，”Cantor的分析师Brett Knoblauch和Thomas Shinske在周二给客户的报告中写道。“我们预计，关于web3的‘ChatGPT’时刻很快就会到来，在我们看来，没有比COIN更好的方式来参与这一动态，因为它几乎涉及加密生态系统的每一个方面。”
正因如此，Cantor预计Coinbase的业务将被视为“加密经济的关键基础设施层”，而不仅仅是一个交易平台。分析师特别提到，Coinbase的以太坊Layer 2 Base和与稳定币发行商Circle的关系在改变叙事方面发挥了重要作用。
分析指出，Base通过提供更快、更便宜的交易和无缝的用户入驻链上生态系统，强有力地提升了Coinbase的地位，帮助其超越其他以太坊L2解决方案。随着用户增长推动开发者兴趣和去中心化应用的创建，Base的势头可能会驱动一个长期的飞轮效应，显著惠及COIN——这是市场可能低估的优势。
根据Basescan，该L2在3月30日新增了415万个独特地址，这是其用户在单日内的最高增长，之前两周的抛物线式增长后出现。然而，Base上的交易数量和活跃地址仍然停滞不前。
“这一差异表明，新地址增长的很大一部分可能是非自然的，或者至少是由短期激励或机器人生成的活动驱动的，”The Block的研究团队表示。“在地址生成快速增长而实际使用没有相应上升的情况下，通常表明单个用户或机器人创建了多个地址。”
与此同时，订阅和服务收入的最大组成部分是稳定币，在2024年为Coinbase产生了9.1亿美元，相比2023年的6.94亿美元有所增长。Cantor表示，Circle和Tether将在未来很长一段时间内保持稳定币市场的类似份额，并预测到2030年稳定币市场可能超过1万亿美元。这可能导致Coinbase的稳定币收入增加5-10倍，具体取决于短期收益的走向。
因此，该公司对COIN启动了“增持”评级，并设定了245美元的目标价，暗示该股票当前水平有约53%的上涨空间。
“我们注意到，我们的估值倍数在我们看来代表了一个‘低谷年’，在交易量、收入和收益方面，”Cantor的分析师在报告中写道。“我们相信，如果季节性规律成立，加密市场将在2026年下滑。因此，我们认为我们对COIN可能的谷底收益应用了一个合理的倍数。如果2026年偏离历史季节性，我们看到对我们2026年估计和因此估值的显著上行空间。”
Coinbase的股票在周二的交易中上涨了4%，达到163.76美元。该股票在年初至今的期间下跌了约36%。
值得注意的是，商务部长霍华德·卢特尼克曾担任Cantor Fitzgerald的首席执行官近35年。
“在卢特尼克的领导下，Cantor Fitzgerald于2021年底开始管理支持Tether的USDT稳定币的储备。卢特尼克一直是Tether的公开支持者，常常为其辩护，”The Block的RT Watson 报道说。“进一步加强这些联系，Cantor Fitzgerald还收购了Tether 5%的股份。”
随着特朗普总统的政府继续对加密货币采取更友好的态度，Coinbase的首席财务官上个月表达了乐观，关于与SEC的重新讨论，可能允许公司向美国市场推出安全代币和国际加密产品。
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