周二，川普政府宣布对部分中国商品征收高达104%的关税，力度远超市场预期，引发了全球市场剧烈震荡。

美股转跌，纳指和标普回吐涨幅，VIX再度逼近50；加密货币市场同步下挫， $BTC 再次跌破77,000美元，市场避险情绪迅速升温。更关键的是，中国是否会在接下来的24小时内启动反制，将决定这一波情绪是否持续恶化。

虽然市场在猜测4月9日最终版本的关税是否会“稍有收敛”，但白宫的表态基本明确除非对就业和赤字有帮助，否则不会考虑撤销任何已定的关税。在这种背景下，美联储2025年降息预期被进一步推高，从4次调升到5次，但这种“宽松”本质上不是好消息，而是市场对未来经济衰退的提前押注。

从美联储的行为逻辑看，除非通胀明显回落，否则即便是“防御性降息”也很难快速落地。真正的分水岭，可能是4月底美国GDP数据出炉时。

从加密市场看，BTC 的换手率今日下降，URPD数据显示，即便价格跌破77,000美元，但93,000~98,000区间的投资者几乎没有减仓，这说明当前的卖压并不来自高位持有者，顶部并未出现恐慌性抛售，链上结构相对健康，只要后续政策不再频繁反复，BTC和风险市场仍可能获得阶段性修复的空间。

但如果真的进入经济衰退，价格承压恐怕就不仅仅是短期波动的问题了。

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