这个市场真的就是猫一天狗一天的，昨天还因为关税大幅反弹的风险市场今天就又回到了下跌的状况，这也是为什么一直会强调近期的上涨都仅仅是反弹，而不是反转，因为现在并没有实现反转的需求，虽然对等关税暂停 90 天是给市场一个喘息的机会，但 10% 的基础关税仍然是2024年美国平均关税的 4 倍，而且美国的货币政策仍然是处于紧缩状态，甚至是美国的经济也在走向下行。

今天公布的 CPI 数据其实还是不错的，整体通胀已经出现了下降，说明在没有执行 10% 的基础关税的情况下通胀已经受到了控制，即便是包含了中国 20% 的关税，但 CPI 的年率还是低于市场的预期，在不考虑到新关税的情况下，美国对于通胀的控制是有成效的。

但伴随着通胀下跌的时候，CPI 的月率出现了负值，这就代表了美国的经济已经出现了收缩的状态，这并不是一个好的数据，这也是为什么美联储一直希望将通胀保持在 2% 的原因，因为太低的通胀或通缩可能导致消费与投资推迟，经济停滞。而太高的通胀则会导致生活成本上升、工资追不上物价、储蓄贬值，甚至社会动荡。

2%是个折中的温和通胀水平，既不会吓跑消费者，也能保持价格和工资的适度增长，既能鼓励消费和投资，又能保留货币政策弹性，同时不会引发通胀恐慌的黄金中间值。

所以出现通缩的时候往往是经济出现了下行预期，当然一个月的数据并不能代表一定就会出现问题，但当市场都在预期经济会出现衰退的时候，经济下行的指标就会让投资者开始恐慌，更别提这个月底还有一个 GDP 的大考。

回到 Bitcoin 本身的数据来看，虽然价格还是出现了下行，但投资者并未出现恐慌，仍然是短期投资者提供了最大的换手，而较早期的投资者哪怕是亏损投资者都没有出现大量离场的迹象，所以目前对市场造成最大压力的来源并不是所谓的狗庄，更多的还是在短线市场拼搏的投资者。

另外能发现 93,000 美元到 98,000 美元的投资者也还是维持稳定的情绪，并未出现恐慌的迹象，这部分投资者的离场仍然只占很小的一部分，这也说明了 Bitcoin 的投资者虽然对于短期并没有明显的看好，但逢低抄底和对于未来则有不错的预期。

这个未来应该就是在货币政策重新回到宽松且经济保持稳定的情况下。

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