A. 市场观点

一、宏观流动性

货币流动性改善。特朗普关税政策的混乱实施，无论最终结果如何，已经迅速削弱了市场对美国经济的信心，并可能在未来三个月内可能持续扰动市场。美债和美元也重返螺旋式下跌，美股历史性暴涨多发生在熊市中期。加密市场跟随美股剧烈动荡。

二、全市场行情

市值排名前300涨幅榜：

本周 BTC 超跌反弹，小币下架纷纷暴跌。市场缺乏主线热点。

1. BERA：Defi 公链大跌破新低，跌破长期震荡支撑位。过去一周链上稳定币下降3亿美元。
2. FARTCOIN: 是 SOL 链上 meme 币，逆市底部大涨数倍，是这轮反弹龙头。
3. BABY：是 BTC 生态质押龙头，上所后市值回到最后一轮机构投资的8亿美元。再质押赛道被证伪。

三、链上数据

BTC 市场的资本流入已经陷入停滞。流动性快速收缩，山寨币市值从24年底1万亿美元贬值至6000亿美元。此次下跌似乎是普遍性的，所有板块均经历了大幅贬值。

机构资金重新小幅净流出，全球市场出现恐慌。

稳定币市值小幅下滑，投资者避险情绪明显。

长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于6时，是顶部区间；当指标小于2时，是底部区间。MVRV跌破关键水平1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为1.6，接近底部区间。

四、期货行情

期货资金费率：本周费率0.00%偏低。费率0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率-0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

期货持仓量：本周 BTC 持仓量持续下降，市场主力离场。

期货多空比：1.9，市场情绪贪婪。散户情绪多为反向指标，0.7以下比较恐惧，2.0以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

五、现货行情

BTC 本周剧烈动荡，山寨币缺乏新叙事。受美国关税制度不确定性加剧的影响，全球金融市场压力持续加剧。这种疲软已蔓延至几乎所有资产类别，加密资产市场也深陷熊市难以幸免。

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