“如果不在链上，就不可信”的前提在考虑全球金融的运营和监管现实时已不再成立。为了被大型机构采纳，去中心化金融（DeFi）必须提供的不仅仅是透明度——它还必须提供隐私。

交易策略、投资组合变动和对手方关系被视为竞争优势。当暴露在公共区块链上时，风险太高。对冲基金不会选择实时广播其头寸。同样，做市商也不会接受将他们的每一个动作泄露给竞争对手或套利机器人。

数据反映了这种犹豫。调查显示，超过一半的机构投资者认为缺乏交易隐私是使用DeFi协议的一个重大障碍。在资产管理者中，这一数字甚至更高。

问题不在于意识形态，而在于运营的必要性。

在这场辩论的中心存在一个矛盾。DeFi倡导透明度，而传统金融重视隐私。要连接两者，DeFi必须在不失去其核心原则的情况下进化。幸运的是，它可以。答案在于私有的第二层（L2）网络。

最初作为可扩展性解决方案引入的L2，已经成熟为更为多功能的东西。与以太坊等L1链不同，L1链的所有活动默认都是公开可见的，L2可以结合隐私保护技术，保护敏感数据而不妨碍安全性或合规性。

最有前景的工具之一是Validiums和零知识证明（ZKP）。Validiums将交易数据存储在链外，但在链上进行验证，从而实现高吞吐量和更低的成本，而不牺牲信任。ZKP更进一步，允许在不透露内容的情况下验证数据。在实践中，可以确认一笔交易是有效的，而没有人知道它涉及什么。

让我们深入探讨一下。

当交易在公共去中心化交易所（DEX）上执行时，它们会经过一个内存池——一个开放的等待室，任何人都可以在交易最终确定之前看到它们。这就是最大可提取价值（MEV）攻击发生的地方。机器人监控内存池以进行抢先交易、夹击或重新排序交易以获取利润。MEV并不是一个边缘问题；它是一个结构性缺陷，每年使用户损失数亿美元，并削弱了对DeFi市场的信任。

私有L2链消除了这一攻击面。将交易批量处理在链外，并仅向L1提交加密证明，使得抢先交易和夹击攻击在结构上变得不可能。没有公共内存池，就没有可利用的东西。

信息泄露对机构和算法交易者来说都是致命的。维护订单流、执行逻辑和交易策略的机密性是不可谈判的。私有L2链在实现自我保管和链上最终性时，保留了这些保护——这是传统DEX无法提供的平衡。

然而，一个问题依然存在：如果数据是私有的，我们如何确保合规？

在这里，解决方案不是放弃隐私，而是实施可编程合规。这种模型将隐私定义为默认，但在需要时允许选择性披露。可以将其视为具有上下文透明度的加密。机构可以在不暴露其完整交易历史的情况下证明其符合客户身份识别（KYC）和反洗钱（AML）法规。审计和执法变得有针对性，而不是普遍存在。

透明度和隐私在DeFi中常常被视为对立的力量——但这是一种错误的二元对立。更细致的方法认识到，受控隐私并不是拒绝透明度，而是其演变。系统可以设计为保护用户级别的机密性，同时仍提供协议级别的可审计性和监管监督。

简而言之，隐私和监管可以共存——如果基础设施为此而设计。

我们需要一种新的架构，既承认机构的合法需求，又不抛弃去中心化的原则。这不是在极端之间做选择，而是构建足够灵活的系统，以允许两者共存。

像Validiums和零知识证明（ZKPs）这样的技术已经实现了这一点。通过将数据可用性与验证分离，它们使我们能够构建系统，在保护敏感信息的同时，确保其可证明的正确性。通过可编程合规，我们获得了监管保障，而不使隐私成为可选项。

结果是一个混合框架：默认隐私、必要时透明和完整性。

这种结构不仅仅是理论上的可能性。它已经在现实世界中得到了实施，结果令人鼓舞。

其中一个实施案例，GRVT，目前由一个基于ZKsync的Validium链基础设施构建的交易所部署。在这个模型中，一个专用的应用链在一个许可环境中处理交易、结算和账户活动。每批交易都使用零知识证明进行验证，并在以太坊上最终确认。加密完整性是公开的；交易数据本身保持私密。

该设置展示了机构参与者如何在保持机密性的同时访问DeFi基础设施。他们保留对资产的控制，保持策略的机密性，并满足审计和合规要求。该架构将区块链的可审计性与传统市场所期望的数据隐私相结合。

这不是妥协。这是隐私、合规和去中心化如何汇聚的一个实际示例。

更广泛地说，私有L2网络为DeFi的下一个篇章提供了一条前进的道路。它们在满足机构金融的运营需求的同时，保留了去中心化的精神。它们保护用户免受MEV的影响，允许更快和更公平的执行，并在不需要监控的情况下实现合规。

在DeFi早期阶段有效的——激进的开放性、公共账本、完全透明——在当时是正确的。然而，它无法支持旨在管理机构规模资本的系统的需求。

DeFi不必在透明度和隐私之间做出选择。它必须平衡这两者。

私有L2链使这一切成为可能。它们不是对开放性的退步——而是朝着实用相关性迈出的一步。如果没有它们，DeFi有可能仍然是一个小众实验。有了它们，它可以成为现代全球金融的基础设施。

关于作者

Hong Yea是GRVT的联合创始人兼首席执行官，GRVT是全球首个作为混合交易所运营的受监管DEX。在2022年创立GRVT之前，他在瑞士信贷和高盛担任交易员超过十年。凭借在传统和去中心化金融领域的经验，Hong专注于设计可扩展的自我保管基础设施，以桥接机构需求与区块链创新。

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