以太坊-比特币（ETH/BTC）比率已达到“极度低估”区域，这一走势发出了历史上看涨的信号——但押注以太坊（ETH）急剧反弹的交易者可能需要暂停。

根据链上数据公司CryptoQuant的数据，ETH/BTC市场价值与实现价值（MVRV）比率已降至多年来的低点，达到了之前标志着ETH相对于BTC表现优异的水平。

这两种代币的汇率，通常称为比率，在2021年底达到了0.08以上的峰值。ETH/BTC比率在新闻发布时为0.019，较历史高点下降超过75%。

MVRV是一个比较代币当前市值与其实现市值的指标，后者是基于代币在区块链上最后一次转移时的价格计算的每个代币的价值。这有效地反映了所有流通代币的平均成本基础。

但这次的情况可能并不那么简单。CryptoQuant表示，网络活动保持平稳，核心使用指标如交易数量和活跃地址自上次牛市以来几乎没有动量。

以太坊总供应量的增加与燃烧费用的急剧下降直接相关，如上图所示，燃烧活动降至接近零。造成这一变化的原因是2024年3月实施的Dencun升级，该升级显著降低了整个网络的交易费用。

自2021年以来，以太坊的网络活动基本保持平稳，过去三年内使用没有持续增长。这种停滞在交易量和活跃地址等关键指标中得到了印证，表明以太坊的基础层在链上活动中没有经历有意义的扩展。

与此同时，Arbitrum和Base等第二层解决方案的增长是以牺牲主网活动为代价的。这种自相残杀的动态降低了基础层的费用，并削弱了ETH的价值积累叙事。

机构需求也在降温：“投资者对ETH作为收益和机构资产的需求正在减弱，表现在质押的ETH减少和ETF及其他投资工具持有的余额降低，”CryptoQuant写道。

“质押的总价值已从历史高点下降，而基金持有量持续下降，表明来自加密原生参与者和传统投资者的信心减弱，”它补充道。

质押的ETH数量显著下降，从2024年11月的3502万ETH的历史高点降至约3440万ETH，这表明投资者可能在重新分配资本或在不太有利的市场环境中寻求更具流动性的头寸。

此外，自2月初以来，投资产品中的ETH余额已下降约40万ETH，突显出机构需求的更广泛下降。

与此同时，尽管宏观经济环境不佳，比特币仍在继续上涨，周四早些时候触及近100,000美元，随着其作为避险资产的吸引力在投资者中不断增强。

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