比特币在最近几周的韧性促使加密行业最受关注的分析师之一发生了急剧的观点变化。Cryptoquant的创始人兼首席执行官Ki Young Ju扭转了他之前的看跌立场，并承认机构资金流入正在显著重塑市场格局。5月9日，他在社交媒体平台X上写道：

两个月前，我说牛市周期结束了，但我错了。比特币的卖压正在减轻，巨额资金通过ETF涌入。

这一修正的观点反映了Ju所看到的比特币市场结构的根本转变。他将旧的市场动态描述为可预测的，并受到主要持有者的周期性抛售驱动。“过去，比特币市场相对简单。主要参与者是老鲸鱼、矿工和新的散户投资者，基本上是相互传递筹码。当散户流动性枯竭，老鲸鱼开始兑现时，预测周期顶峰相对容易。这就像一场音乐椅游戏——每个人都试图同时兑现，而那些没有兑现的人最终被困在持有的资产中。”这位分析师强调，这种模式使得市场顶部的时机更加清晰，尤其是在散户参与高峰期。

他解释说，现在比特币市场正受到更广泛参与者的影响，这使得以前的模型变得过时。市场变得更加多样化，交易所交易基金（ETF）、Microstrategy（纳斯达克：MSTR）、机构投资者，甚至政府机构都在考虑购买比特币。

Cryptoquant的首席执行官指出，过去，获利了结周期始于鲸鱼在市场高峰时出售，触发广泛的抛售和价格下跌。根据他的说法，这一动态已经改变，需要摆脱传统的周期理论。他表示，新的和不确定的流动性和交易量来源表明，随着比特币市场越来越多地与传统金融（TradFi）整合，正在发生转变。这位高管表示：

现在，与其担心老鲸鱼的抛售，更重要的是关注来自机构和ETF的新流动性有多少，因为这种新涌入甚至可以超过强烈的鲸鱼抛售。

尽管乐观，他对短期前景仍持谨慎态度：“老实说，我仍然认为市场在吸收新流动性时显得迟缓。大多数指标徘徊在边界线上。现在感觉不像是一个明确的牛市或熊市。当然，最近的价格走势极其看涨，但我说的是获利了结周期。”

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