政府债券收益率的上升，尤其是美国国债收益率，传统上被视为比特币（BTC）和其他风险资产的逆风。

然而，最近国债收益率的持续韧性表明了一个不同的故事——根据分析师的说法，这一故事是由可能对比特币有利的因素驱动的。

周二发布的美国数据显示，4月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，无论是整体还是核心数据，均低于预期的0.3%。这导致了同比通胀率为2.3%，为2021年2月以来的最低水平。

尽管如此，受通胀影响的10年期国债收益率下降，推动收益率上升至4.5%，为4月11日以来的最高水平，数据来源为TradingView。

所谓的基准收益率在5月份单独上涨了30个基点，而30年期收益率已上升至4.94%，接近过去18年的最高水平。

这已成为近期的主题：尽管有关关税暂停、美中贸易协议和通胀放缓的消息不断，收益率仍然保持在高位。（由于贸易紧张局势，10年期收益率在上个月初从3.8%飙升至4.6%，投资者抛售美国资产）

所谓的无风险利率的上升通常会引发对资金从股票和其他风险投资（如加密货币）转向债券的担忧。

然而，最新的收益率飙升源于对特朗普总统任期内财政扩张持续的预期，托卢资本管理公司的创始人斯宾塞·哈基米安（Spencer Hakimian）表示。

“在CPI疲软的日子里，债券下跌说明了财政扩张如火如荼，”哈基米安在X上说。“每个人都在为中期选举而战。债务和赤字无所谓。这对比特币、黄金和股票来说是好事，对债券来说则是坏事。”

哈基米安解释说，特朗普的税收计划将立即使财政赤字增加250亿美元。换句话说，特朗普的财政政策可能与拜登时期一样扩张，为包括比特币在内的风险资产提供助力。

本周早些时候，彭博社报道的税收减免计划提议进行4万亿美元的减税和约1.5万亿美元的支出削减，总计250亿美元的财政扩张。

T. Rowe Price全球固定收益部负责人兼首席投资官阿里夫·侯赛因（Arif Husain）指出，财政扩张将很快成为市场的主要关注点。

“财政扩张可能支持增长，但最重要的是，它可能会对国债市场施加更大的压力。我现在更加相信，未来12到18个月内，10年期美国国债收益率将达到6%，”侯赛因在一篇博客中说。

主权风险

根据匿名观察者EndGame Macro的说法，持续高企的国债收益率代表了财政主导，这一观点最早由经济学家拉塞尔·纳皮尔（Russel Napier）在几年前提出，并在去年由Maelstrom的首席投资官兼联合创始人亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）讨论，以及美国主权风险的重新定价。

“当债券市场在通胀下降的情况下要求更高的收益率时，这不仅仅是关于通胀周期，而是关于美国债务发行本身的可持续性，”EndGame Macro在X上表示。

观察者解释说，更高的收益率会形成一个自我强化的螺旋，导致更高的债务服务成本，这需要更多的债务发行（更多的债券供应）和更高的利率。所有这些最终都会提高主权债务危机的风险。

比特币（BTC）被广泛视为一种反体制资产和替代投资工具，在这种情况下可能会获得更多的价值。

此外，随着收益率的上升，美联储和美国政府可能会实施收益率曲线控制，或主动购买债券，以限制10年期收益率超过某一水平，假设为5%。

因此，美联储承诺在每次收益率威胁超过5%时购买更多债券，这无意中提高了金融系统的流动性，激发了对比特币、黄金和股票等资产的需求。

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