随着比特币（BTC）作为一种机构资产的不断成熟，越来越多的上市公司将BTC纳入其财务储备，这引发了投资者对所谓的杠杆比特币股票（LBE）的 renewed interest。

但随着估值飙升，关键问题依然是：哪些公司是真正通过持续的BTC积累来赚取溢价的，哪些公司只是依靠声誉在混日子？

一种新的指标“覆盖mNAV的天数”正在成为一种尖锐的分析工具来回答这个问题。它衡量的是一家公司在当前比特币积累速度下，需要多长时间才能积累足够的BTC以证明其市值，基于其当前的净资产价值倍数（mNAV）和每日BTC收益。

公式——覆盖天数 = ln(mNAV) / ln(1 + BTC收益)——考虑了复利，提供了一个前瞻性、增长调整的公司估值视角。

来自Microstrategist的一篇文章的最新数据点描绘了一个揭示性的图景：作为机构领导者的Strategy（MSTR）拥有2.1的mNAV，但每日BTC收益仅为0.12%，导致其覆盖估值的时间缓慢，达到626天。

相比之下，新兴公司MetaPlanet（3350）和The Blockchain Group（ALTBG）以接近1.5%的100天平均BTC收益快速复利，使它们在仅110天和152天内支持更高的mNAV（分别为5.08和9.4）。此外，Semler Scientific（SMLR）拥有1.5的mNAV和0.33%的收益，显示出竞争力的114天覆盖时间。

这些数据通过2024年10月至2025年5月的“覆盖mNAV天数”图表得到了进一步强化，显示出一个明确的趋势：更快的积累者正在压缩其覆盖时间，并赶上更成熟的参与者。特别是MetaPlanet和ALTBG，随着它们展示将BTC复利转化为估值上升的能力，投资者的热情激增。

在一个以速度和波动性为特征的行业中，覆盖mNAV的天数提供了一个清晰的数据驱动视角，用于评估长期的可持续性和上行潜力。

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