前言

自2022年TerraUSD（UST）崩盘以来，算法稳定币的市场份额持续下滑，作为算法稳定币的 UST 没有任何法币或资产抵押，仅靠算法维持与美元的挂钩机制。一旦信心崩溃，机制失效，市场则会出现连锁反应。相较之下，以美元、美国国债等高流动性资产作为储备的法币锚定型稳定币（如USDT、USDC、USD1）逐渐成为市场主流。然而即便是这些稳定币，其合规性和透明度仍备受关注。为应对这一挑战，美国近期加速推进《GENIUS法案》，旨在为稳定币市场建立全面的监管框架。

一、GENIUS稳定币法案

《GENIUS法案》对加密市场重要性

《GENIUS法案》的核心包括发行资格限制、储备金要求、合规义务、用户保护及国际适用性等关键内容。法案明确规定，发行机构必须以等值高流动性资产全额支持其发行的稳定币，确保用户可随时赎回。同时，为保护持币者利益，若发行机构破产，其资产应优先用于清偿用户资金。此外，发行方还需严格遵守反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）等合规义务，防止稳定币被用于非法用途等。整体而言，《GENIUS法案》能够加强对稳定币的监管、保障用户权益，但是短期来看法案提高了对稳定币发行商的门槛，现有的发行商需要根据要求改变资产储备结构、信息披露机制等，这一转型可能带来较高成本和操作难度。

法案核心条款

一、许可发行与监管架构

法案规定，仅允许三类主体发行支付型稳定币：一是银行或信用合作社的子公司；二是经联邦监管批准的非银行金融机构（如受OCC监管的机构）；三是获得州级许可且满足联邦“实质等效”标准的州级发行商。监管采用“双层制度”：市值超过100亿美元的发行商必须接受联邦监管；市值较小者可由州监管，但需满足联邦基本要求。

二、储备金与资产隔离要求

所有稳定币必须实行100%储备支持，仅可使用高流动性资产，如现金、活期存款、短期美国国债（≤93天）、短期回购协议（≤7天，需央行监管）及央行准备金。客户资产须与运营资金严格隔离，禁止再质押，仅可为短期流动性用途做临时质押。

三、透明度、审计与责任机制

发行商需每月披露储备资产构成，并接受注册会计师事务所审计。对于市值超过500亿美元的发行方，审计与合规要求更为严格。发行机构CEO和CFO必须签署月度合规认证，虚假陈述将承担刑事责任。监管机构还将制定资本、流动性与风险管理标准。

四、反洗钱与国家安全合规

稳定币发行商被视为《银行保密法》下的金融机构，必须建立反洗钱（AML）与制裁合规体系，包括交易监控、风险评估、可疑活动报告等。发行商还需保留交易记录，以便监管机构审查。

五、海外发行商与大型科技公司限制

海外稳定币发行商若未遵守美国同等监管标准，将被禁止在美提供服务。大型科技公司（如Meta、亚马逊）若涉足稳定币发行，必须满足严格的金融合规、用户隐私和公平竞争要求，以防垄断及系统性风险。

六、消费者保护与破产优先权

稳定币用户在发行机构破产时享有优先清偿权。为防止利益冲突，法案禁止国会成员与高级行政官员在任期内参与稳定币发行。

七、法律分类与监管边界明确

法案明确指出支付型稳定币不属于证券或大宗商品，从而排除SEC与CFTC的监管权限，界定了稳定币的法律边界，避免重复监管。

法案进展

截止5月22日，稳定币《GENIUS 法案》以 69 票赞成、31 票反对的结果通过辩论动议，进入修订程序。随着众议院和参议院的稳定币法案的快速推进，两党在加密资产监管问题上的达成罕见的共识，法案可能有望在2024年Q4完成立法程序。

二、USD1介绍

USD1背景

USD1 是由美国前总统特朗普家族成员控制的 DeFi 平台 World Liberty Financial Inc.（WLFI） 于 2025 年 3 月推出的美元稳定币，目标是每枚 USD1 1:1 锚定美元，并完全由美国短期国债、美元存款和现金等价物作为储备支持。项目强调合规与透明性，储备资产由第三方会计事务所定期审计，并由数字资产托管巨头 BitGo 托管。WLFI 联合创始人之一 Zach Witkoff 和特朗普之子 Eric Trump 是项目核心人物，后者还担任 WLFI 负责人。

USD1现状

近期随着BTC的价格突破历史新高以及USD1热度上升，其生态合作项目也随之受到市场关注。包括Buildon、Lista DAO、StakeStone、Haedal、Cookie等多个合作方的代币的价格出现大幅上涨，推动了市场对“WLFI+USD1”概念的高度热捧。截至2025年5月中旬，USD1稳定币的市值已突破21亿美元，跃升为第七大稳定币，自3月推出以来迅速扩展，部署于以太坊、BNB Chain，并于近期上线Tron网络。但是根据WLFI官方描述USD1主要是针对于机构用户，因此目前USD1在实际应用方面取得的最大进展就是被阿布扎比投资机构MGX选定为向币安投资20亿美元的官方稳定币，成为其首个重大真实世界应用案例。

USD1生态合作项目

1.BUILDon

BUILDon是BSC建设文化的吉祥物相关的MEME，在5月17日是项目官宣添加USD1交易对并且此后持续发推与WLFI进行互动。5月22日，WLFI宣布购买BUILDon代币B，随后其价格价格拉涨超过450%。

2.StakeStone

5月9日StakeStone宣布与WLFI进行合作，为USD1用户提供全连流动性的基础设施以及跨链质押收益。5月22日随着币安上线USD1，STO单日价格上涨超过20%。

3.Lista

5月7日Lista官方宣布与WLFI达成达成战略合作，Lista DAO生态将添加USD1进入金库并且还计划添加USD1/lisUSD LP 和添加 USD1 作为 CDP 抵押品。5月22日随着币安宣布上线USD1，Lista单日价格上涨37.9%。

在其他合作方面目前于多个DeFi协议进行合作如Venus Protocol、Aster、Meson Finance和Falcon Finance，已支持USD1用于交易、抵押或流动性资产。在托管与流动性服务方面，BitGo负责托管储备资产，BitGo Prime提供机构级流动性与交易服务。DWF Labs为USD1部署了多个DeFi流动性池，并以2500万美元认购WLFI代币。此外，加密钱包和消费场景方面，TokenPocket、HOT Wallet、Pundi X和Umy等已接入USD1，用于支付、酒店预订与商户结算等Web3场景。

USD1与其他竞品

USD1在机制设计上与其他主流稳定币如USDT、USDC并无显著差异，均采用1:1美元资产储备模式，主要由美国国债、现金等高流动性资产支持，并通过第三方托管和定期审计以确保透明度和合规性。然而，USD1的独特优势在于其背后强大的政治品牌效应。由特朗普家族主导的WLFI发行的USD1不仅在前期发展速度上非常迅速还被用于阿布扎比投资机构MGX对币安的20亿美元投资交易。这一快速增长主要得益于特朗普家族的公众影响力和政治资源，增强了市场对其合规性和可信度的信心。但值得注意的是特朗普此前推出的 $TRUMP币价格波动较大，曾引发市场对其稳定性和长期价值的质疑。这种波动可能会影响投资者对 USD1 的信心，尤其是在考虑到政治因素对加密资产市场的潜在影响时。

三、未来发展

《GENIUS法案》不仅是稳定币的监管框架，更是美国通过推动美元锚定的合规稳定币发行、吸引全球资本流向美债、限制境外发行主体，全面强化数字美元国际主导地位的战略举措。这些措施有助于防范类似TerraUSD事件的再次发生，提升整个加密市场的安全性和稳定性。在此背景下，未来合规性强的稳定币项目有望获得更大的市场认可。例如USD1这类有较强背书的稳定币项目随着后续法案的推进，其稳定币与深入合作的项目有望在未来的加密生态中占据更加重要的地位。

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