发放代币是有科学依据的。

至少这是Forgd的创始人Shane Molidor的看法，Forgd是一个专门为加密项目提供如何推出自己原生代币建议的平台。

“现在推出代币比以往任何时候都容易，尤其是使用pump.fun，”Molidor在接受CoinDesk采访时表示，指的是受到memecoin创作者青睐的基于Solana的启动平台。“但现在推出一个真正表现良好的实用代币比以往任何时候都更难，因为零售和机构投资者的关注有限。”

“归根结底，每个人都在寻求正的投资回报，但如果资本池有限，就会有很多流动性，”Molidor补充道。

Forgd为区块链项目提供免费的软件，以设计代币经济学、吸引市场做市商、导航交易所上市，并在启动时为其自身估值提供支持。

一旦他们正式推出代币，这些项目可以继续使用Forgd作为数据分析平台，以跟踪其市场做市商、监控解锁情况，并优化代币需求驱动因素。

该公司还拥有一个内部顾问团队，帮助大型项目实现成功。最近，Forgd建立了一个门户，其他代币顾问公司可以在此管理其投资组合；此外，市场做市商能够访问透明的交易流，并跟踪正常运行的义务。

根据Molidor的说法，该软件已被超过1500个项目使用，其中约一半是以研究为导向的，意味着用户使用这些工具来理解其工作原理。

大多数情况下，更严肃的项目（Molidor称之为“蓝筹股”）最终会在仍与顾问公司合作的情况下使用该软件——这可能是Forgd本身，或其竞争对手之一。

在Molidor的书中，符合“蓝筹项目”资格意味着从风险投资者那里筹集到大量资金，并在主要集中交易所以约1亿美元的名义或以上提供其代币。Molidor表示，目前市值排名前100的多个代币都是通过Forgd推出的，尽管他拒绝提供任何名称。

“目标是提供透明度并标准化这一市场进入过程，”Molidor说。“我一直觉得奇怪的是……协议创新者被期望成为所有市场微观结构的主题专家。”

“这一市场进入过程的许多复杂性对外部人士来说几乎是一个黑箱。我曾经是那些内部人士之一，所以我知道如何导航这个过程，”他补充道。

不可持续的启动过程

根据Molidor的说法，Forgd的建议完全基于数据驱动。例如，在代币经济学方面，该公司会查看最近推出的所有项目，识别表现良好的项目，并分析代币分配、代币发行、启动日的估值、价格表现、市值、交易量等因素。

分析还涵盖市场做市商——使用了哪些做市商，它们在总订单簿中的百分比是多少，填单或成交订单的贡献，价差的紧密程度等等。这样，当一个项目想要与Forgd合作推出时，它能够在与某个做市商签订合同之前查看该做市商的历史表现。

显然，市场一直在变化，2024年秋季对特定项目有效的方法在2025年夏季可能就不再有效。但Forgd非常注重在每次新的重大启动时更新其数据库。

Forgd主要与加密原生公司合作，尽管Molidor表示，该公司与一些大型、复杂的机构进行了对话，这些机构对了解代币推出的过程感兴趣。

在Molidor看来，目前代币发行的过程——资产在发行后不久以数十亿美元的完全稀释估值交易，并且在三到四年的时间内出现超通货膨胀的代币发行——是完全不可持续的，需要改变。对于这样的项目，需求通常仅限于开盘的几天或几周；之后，投资公众的注意力转向其他项目。

“现实是，在大型发行的幕后，开盘价格和……上涨幅度是高度制造的，要么由交易所，要么由做市商操控，因此项目对它们在前一分钟的交易价格的影响可能非常有限。掠夺性或自利的参与者可能会影响这一点，”Molidor说。

“我认为更常见的情况是，项目不知道如何与市场做市商等战略合作伙伴建立平衡的关系，他们在不知情的情况下将自己置于一个市场做市商有动力让价格飙升的位置，”他补充道。

Molidor表示，如果建立机制以确保二级市场的持续需求，这个问题是可以解决的。在传统市场中，当一家公司上市时，承销商在建簿过程中会提供某种保证，确保会有机构需求。他声称，然而，代币在进入市场后通常只能依赖零售投机需求。

为了解决这个问题，交易结构可以设计成这样：如果一个机构想要在一级市场投资，他们只能投资他们想要分配的资本的一小部分——其余部分则指定用于二级市场。

“正如DeFi夏季革命性地改变了我们对流动性提供的思考方式，我不会感到惊讶，如果我们看到在代币发行后，链上机制激励买方需求被注入链上，这可能是通过代币生成的收益，或者是有效降低机构成本基础的稳定币，”Molidor说。

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