尽管许多全球投资者和金融记者可能会忽视它，但根据市场分析师韦斯顿·中村的说法，40年期日本政府债券（JGB）市场是“世界上最危险的市场”。中村认为，其庞大的规模与投资者普遍的无知相结合，形成了一种不稳定的鸡尾酒，能够引发全球金融传染。

中村强调了彭博社的一段引人注目的片段，资深主播盖·约翰逊承认自己从未关注过40年期JGB。中村断言，这种“盲点”正是使JGB复杂性如此危险的原因。一个足够大的市场能够影响全球宏观价格，但却被大多数人忽视，具备在没有预警的情况下爆发的能力，拖累其他资产类别。

中村指出，使JGB危险的一个关键特征是其明显的定价错误。尽管日本的债务与GDP比率高达250%，JGB收益率仍然落后于美国国债。此外，中村指出，30年期和40年期JGB的波动现在被观察到引领美国国债曲线的长端，显示出与全球债券市场的直接联系。

另一个关键因素是对日本债券市场关注有限，这突显了由于东京以外投资者的普遍自满和无知而带来的内在危险。

与此同时，中村认为，JGB市场当前的脆弱状态在很大程度上是日本银行（BOJ）十年来的“量化和定性宽松”（QQE）和收益率曲线控制（YCC）政策的结果。这些措施积极压制了期限溢价，迫使日本的保险公司和银行投资于越来越长期的债券。在某个时刻，BOJ甚至拥有某些在售债券的100%，有效地将债券市场的部分领域国有化。

根据分析师的说法，日本中央银行决定从2024年7月开始减少购买并不是出于因通货膨胀而收紧货币条件的愿望。相反，这是为了应对现金市场流动性崩溃的绝望尝试。中村指出，这种“因功能失调而缩减”的做法突显了市场结构性问题的严重性。

尽管相对不为人知，JGB市场的不稳定性已经在全球范围内显现。30年期JGB与30年期美国国债收益率之间的相关性显著加紧。中村表示，东京下午交易时的每一次“颠簸”现在都在纽约的早晨回响。

当30年期JGB收益率突破3%时，30年期美国国债收益率首次触及5%的水平，尽管美国国内数据温和。这说明了中村的关键观点：仅关注华盛顿的投资者可能会错过长期利率的真正驱动因素，这一因素距离他们有6700英里，位于东京。

然而，中村否认了日本会出现彻底违约的观点，至少目前是这样。由于债务以日元计价，而BOJ拥有无限创造日元的能力，因此错过的利息几乎不可能发生。对中村来说，真正的、直接的威胁是市场故障。

美国市场的波动越来越与日本的货币政策相关，使得在没有密切关注JGB的情况下交易美国国债变得风险很大。由于政策变化，流动性可能迅速消失，东京的头条新闻在早餐前就会影响全球期货市场。随着BOJ考虑收紧或放宽其立场，利率敏感资产的波动性已成为常态。投资者被敦促区分货币信号和信用状况，使用日元和掉期利差作为更广泛金融压力的关键指标。

随着日本的财政引擎仍在高温运行，BOJ的退出策略不确定，全球投资者在最后买家撤出时重新发现价格的重要性，JGB已成为世界上最重要——也是最危险——的压力点。“忽视它们将自担风险，”中村表示。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。