传统机构入场全景图：持仓、稳定币、立法齐头并进，巨头在重塑 Web3？

从 BTC/ETH 的财务敞口，到链上支付网络的重新搭建，再到对加密法规的实际影响力，机构正在逐步重构 Web3 世界的基石。

撰文：Imtoken

Crypto 世界，正在迎来一股熟悉而强大的力量。

北京时间 6 月 18 日凌晨，美国参议院以 68 票赞成、30 票反对通过了被誉为加密支付立法里程碑的《GENIUS 法案》，不仅意味着稳定币首次以联邦法律形式被正式纳入金融监管体系，也象征着加密行业正加速驶入制度化、主流化的快车道。

与之同步的，是一批传统金融巨头与上市公司们开始从「探索试水」走向「深度拥抱」：有的公开把链上资产纳入财务报表，有的投身稳定币战局，有的则在打造属于自己的链上支付通路与金融账户体系。

本文就将盘点一下近期 TradFi 巨头与传统机构玩家在加密领域的动作汇总，从资产配置、稳定币竞争、政策拐点三个层面，勾勒出一幅机构进场时代的 Web3 全景图。

01「微策略」热：Crypto 涌入资产负债表

提到「机构入场」，Strategy（原 MicroStrategy，即微策略）几乎是绕不开的经典范本。

作为比特币的超级拥趸，Strategy 早在 2020 年 8 月就首次宣布购买比特币，并从此走上持续加仓之路。

而截至 2025 年 6 月 15 日，Strategy 已以约 420 亿美元的价购买了 59.21 万枚比特币，均价约 70666 美元，不仅在美股公司中遥遥领先，也在全球比特币持有实体中名列前茅。

这项策略也使 Strategy 股价几乎与比特币高度绑定，被市场称为「BTC 的美股 ETF 替代品」，但更值得关注的是，一批新兴公司正在复制这一路径，掀起一股「类 Strategy 模式」浪潮：

SBET（SharpLink Gaming）：从 iGaming 营销平台转型为以太坊原生资产配置平台，获得 ParaFi、Pantera 等头部加密 VC 投资，并宣布采用「以太坊国库策略」（Ethereum Treasury Strategy）；
EYEN、DFDV、SRM 等：分别围绕 HYPE、SOL、TRX 等建立财务敞口，成为散户市场追捧的「加密映射股」；

这类「Crypto 映射股」加上 Circle 和 Coinbase，正在美股掀起一轮「Crypto × TradFi」概念炒作热潮，背后反映的则是一个趋势的悄然形成，即加密资产正从「投机资产」变为「上市公司资产负债表的一部分」。

这也意味着一种结构性转变：数字资产正从投机标的，变成机构资产负债表中的重要组成部分，真正开始具备「配置级」地位。

另一个值得关注的机构化动向，则是传统金融巨头及新兴玩家们纷纷扎堆发行稳定币。

无论是与 Trump 关联颇深的 USD1，还是最近刚刚上市的 Circle（USDC），随着稳定币合规进程加速，一众金融与科技巨头纷纷下场争抢「新美元」的主导权。

最直接的表现，便是多个传统巨头都在以不同方式「亲自下场」发行或托管稳定币：

这自然是趁上了合规稳定币政策松动甚至鼓励的东风，可以说，稳定币的争夺战，已从 Crypto 原生项目走向传统金融巨头的牌桌。

除此之外，得益于稳定币在跨境贸易、清结算等维度的天然优势，一些原先非金融业务的巨头也开始纷纷探索稳定币，譬如零售巨头沃尔玛、亚马逊就传出正在研究发行稳定币，有望帮助它们绕过传统支付网络节省数十亿美元手续费。

以及最近频频见诸报端的京东稳定币，预计将在 2025 年底取得牌照并同步上线 JD 稳定币，且首批发行可能会同时锚定港元与美元作为中国电商巨头，京东在稳定币领域的动作备受关注，背后不仅是一场公司层面的技术布局，更是对国际贸易与供应链金融环节的深度变革。

从这个角度来看，未来几年，稳定币或将重演当年信用卡网络的崛起历史——先由巨头铺路，再由政策加持，最后在支付中落地为标准。

如果现在回头看，会发现 Crypto 的机构化是已经经历了多年蛰伏蓄力，早在 2019 年，Libra 的横空出世就一度让不少人惊呼「数字美元」时代的到来，但这个全球支付体系的野望也几乎成为了 Libra 唯一的高光时刻，此后在监管压力的重重阻碍下，Libra 不得不逐步收缩目标并最终谢幕。

尽管如此，Libra 在一定程度上推动了「数字美元」实验的大规模实践进程，特别是 2020 年以美元为核心的稳定币实现爆发式增长，迅速渗透到更广泛的金融场景中，成为跨境支付等应用的美元替代品。

而从去年开始，全球市场对加密货币的认可度更是极度攀升，文初提到的《GENIUS 法案》，更是一项重要的里程碑，可以说机构加速布局的另一个关键因素，是监管立场的重大转向：

作为一项专门聚焦稳定币发行与管理的联邦级立法，它明确稳定币发行方须满足 1:1 储备、审计报告和赎回义务，且支持银行、持牌机构、受审计企业申请发行资格，这无疑为华尔街的大玩家们打开了一道合规之门。

所以在法案落地预期明确前后，我们才能陆续看到多个变化在加速发生——除了 Circle 的上市与亮眼表现、JPMorgan、PayPal 等纷纷加快稳定币产品合规备案进程，包括 Franklin Templeton、Fidelity 等传统资管机构已启动数字资产托管与再发行尝试。

如果说以往稳定币是 Web3 世界的「民间硬通货」，那么合规稳定币可能将成为下一代金融基础设施中的全球货币副本。

当热，随着机构和高净值人群入场需求的快速增长，单纯交易的业务模式已无法满足日益复杂的市场需求，非交易业务的竞争正在成为新一轮机构化浪潮下的战略核心，这也是机构与巨头带来的新变量。

从 BTC/ETH 的财务敞口，到链上支付网络的重新搭建，再到对加密法规的实际影响力，机构正在逐步重构 Web3 世界的基石，这些传统金融玩家显然不仅仅是试水，而是打算深耕长期产业链。

未来几年，加密行业的格局也许不再只是「项目与协议」的角逐，而是加密原生企业 vs 金融巨头再造版图。

这也意味着，真正的叙事战才刚刚开始。

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