作者：Walid Abou Zaki
翻译：BlockWeeks区块周刊
随着稳定币在全球数字金融中占据核心地位，有一种代币不仅主导市场，更充满争议：Tether（泰达）的 USDT。尽管关于透明度和监管合规的争论持续不断，USDT 已悄然成为世界上使用最广泛的数字美元。其地位反映了无可否认的 泰达稳定币主导地位。
Artemis、Castle Island Ventures 和 Dragonfly 发布的一份里程碑式报告估计，在 2023 年 1 月至 2025 年 2 月期间，31 家公司处理了高达 942 亿美元的真实世界的稳定币支付。其中近 90% 是通过 USDT 流动的。这些交易并非投机性交易或 DeFi 资金循环。这是真实的商业活动：B2B 结算、P2P 汇款、与卡片挂钩的消费、薪资支付。
这反映了一个根本性的转变：监管者现在可能比Tether更需要USDT。
他们未曾规划的数字美元
在世界许多地方，Tether 不是一种加密资产。它是一种货币。从尼日利亚到哥伦比亚，从土耳其到菲律宾，从黎巴嫩到其海外侨民社区，USDT 被用来对冲通胀、结算跨境发票、给家人汇款。在那些货币不稳定、存在资本管制或银行系统崩溃的国家，泰达填补了传统金融从未能填补的空白。
而它实现这一点，并非通过与持牌银行或中央银行合作，而是通过去中心化的轨道，主要是波场链（Tron），后者提供近乎零的交易费和即时转账。
根据同一份由 Artemis 主导的报告，波场链是稳定币转账的主导区块链，特别是对于 USDT，其大部分的线下真实交易量都通过波场链结算。这直接表明了 泰达稳定币主导地位 在最需要无摩擦转账的市场中的表现。
当 USDC 和其他受监管的稳定币选择稳健合规之路时，泰达则选择了需求最强劲的地方，行动迅速，扩张更快，并在无需等待批准的情况下建立起影响力。尽管吸引了大量的监管压力，USDT 如今已深深嵌入全球金融结构之中。
阿联酋案例：认可但不拥抱
2024 年底，阿布扎比全球市场（ADGM）承认 USDT 为“认可的虚拟资产”，但仅限在以太坊、Solana 和 Avalanche 网络上流通。值得注意的是，它将波场链上的 USDT 排除在外，尽管波场链是泰达最主要的发行网络，也是其全球交易量的支柱。
这种排除不仅仅是技术性的；它是监管层面的。ADGM 决定排除波场链，反映了对该网络合规立场和透明度的更深层担忧。然而具有讽刺意味的是，波场链恰恰是那个促成 USDT 大规模落地应用、强化 泰达稳定币全球主导地位 的链条，尤其是在跨境商务领域。
这是一个关键的区别。ADGM 的认可使得虚拟资产服务提供商（VASP）可以提供 USDT 用于交易和投资，但不必然可用于支付。
要在阿联酋境内合法地用于支付，任何由外国发行的稳定币都必须根据《支付代币服务条例》在阿联酋中央银行注册。该法规为像泰达这样的外国发行商创造了注册、共享白皮书和链下数据、并获得支付用途许可的途径。
截至 2025 年 6 月，泰达尚未根据此框架向阿联酋中央银行公开注册。
这意味着目前 USDT 在阿联酋仅可用于投资目的，不能用于商家支付、工资转账或其他国内支付用途。
2024 年 8 月，泰达宣布与 Phoenix Group 合作发行与阿联酋迪拉姆挂钩的稳定币。但据接近此事的消息人士透露，该合作从未落实。泰达仍在寻找本地合作伙伴，而阿联酋的银行仍然犹豫不决，这很可能是由于合规风险以及与一个常受全球监管机构关注的实体合作所涉及的审查。
法律灰色地带：阿联酋交易所应下架 USDT 吗？
所有在阿联酋持牌的交易所——包括在 ADGM 和迪拜虚拟资产监管局 (VARA) 监管下的——目前都上线了 USDT。它们允许用户与其他加密资产一样交易、持有和兑换 USDT。鉴于 USDT 未在中央银行注册，它是否应该被下架？
答案在于监管的细微差别。
根据现行规则：
外国发行的稳定币可以在未注册的情况下提供用于投资。
除非发行商已注册，否则不能用于支付。
因此，为投资目的提供 USDT 的交易所是合规的。但如果任何平台允许使用 USDT 进行支付操作——例如，商家插件、汇款通道、薪资集成——则它们将违反阿联酋法律。
目前，阿联酋监管机构似乎容忍 USDT 在交易场所的存在，只要不启用支付功能。但这种局面并不稳定。
国际清算银行加入对话
2025年6月24日，国际清算银行（BIS）针对稳定币发出了迄今为止最为直白的警告。在其报告中，BIS 称稳定币为“一种不健全的货币形式”，声称它们未能履行诸如单一性、弹性和完整性等关键货币职能。它特别强调了透明度的担忧，指向泰达的储备金操作，并警告称，对支撑资产的大规模清算可能引发金融不稳定。
但在警告之下潜藏着一个更深层的事实：中央银行感到了威胁。在那些法币无法保值、银行基础设施薄弱、汇款成本高昂的国家，USDT 已成为事实上的数字美元。BIS 害怕它无法控制的东西——而稳定币，尤其是泰达币，其规模早已超出了机构的掌控范围。
这种反应表明，真正的挑战不在于监管，而在于关联性。稳定币现在已成为无银行账户和银行服务不足人群的货币通道。即使中央银行在推动央行数字货币（CBDC）和统一账本，它们也是在追赶一个已然成型的现实。
这加深了全球金融核心的矛盾：民众已经接纳了泰达币。现在轮到监管者——甚至 BIS——来决定是与它合作、与之竞争，还是试图完全将其排除在外。
矛盾深化
泰达在许多司法管辖区仍未获得许可。然而，它却是稳定币商业活动的支柱。它是数百万人选择的数字美元。即使在像阿联酋这样有明确法规的国家，它也占据着法律的灰色地带——被交易但不完全被接受，不可或缺但未得到完全认可。
对监管者来说，这就是挑战：你可以制定政策、发放牌照并构建替代品。但在更好的解决方案出现之前，USDT 将继续完成别人无法完成的工作。
而这正是令人不快的真相：在当今全球金融格局重组中，可能正是监管者比泰达更需要泰达币的存在——这是对泰达稳定币在数字货币世界中主导地位的明证。
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