投资者对代币化资产的热情正在上升，但监管机构发出信号，合规性——而不仅仅是创新——将定义市场的下一个阶段。美国证券交易委员会（SEC）委员赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）在7月9日表示，基于区块链的代币化并不使市场参与者免于联邦证券法的约束。她强调：

代币化证券仍然是证券。因此，市场参与者在交易这些工具时必须考虑并遵守联邦证券法。

尽管代币化可能增强资本形成并解锁新的金融模型，皮尔斯强调，这项技术并不重新定义其所代表资产的法律地位。“尽管区块链技术非常强大，但它并没有魔法般的能力来改变基础资产的性质，”她表示。

金融行业的参与者正在探索不同的代币化策略。一些公司代币化自己的股份；其他公司，如保管机构，则代币化权利或发行由保管资产支持的工具。这些方法带来了不同的法律和操作风险，包括对手方风险和监管模糊性。

皮尔斯呼吁对代币的结构进行仔细分析：

分发、购买和交易代币化证券的市场参与者也应考虑这些证券的性质及其带来的证券法影响。

她指出，一些代币结构可能符合基于证券的掉期或合成工具的定义，这可能会被禁止在某些平台上交易——尤其是对于零售投资者。

尽管如此，皮尔斯表示愿意适应过时的监管框架。她鼓励公司与SEC进行沟通，如果他们认为当前的规则未能反映区块链驱动市场的现实。她表示，委员会愿意在技术呈现独特特征时评估豁免或更新。然而，皮尔斯的核心信息依然坚定：技术可能会发展，但美国证券市场的法律基础仍然存在。

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