比特币可能正在创下新高，但这款领先的加密货币的上升速度可能比以往周期要慢得多。

这是因为，专家告诉 Decrypt，最大和最古老的数字货币的波动性正在减弱。随着资产的成熟和更复杂的交易者对比特币进行更智能的投资，它不太可能像以前那样迅速暴涨。

“想象一下，像一个正在锻炼的人——大幅度的上涨就像是有人为了达到体重目标而进行的极端节食，然后他们在三周后就失去了这些成果，”Amberdata的衍生品主管Greg Magadini说。

他补充道：“但缓慢而稳定的上涨是可持续的，不像大规模的泡沫式上涨。随着比特币市值的增长，移动它所需的资金也越来越多。”

在之前的周期中，比特币有时会出现荒谬的上涨。例如，在2017年，BTC在12月飙升至19,345美元，数据提供商CoinGecko 显示，而年初时的价格为786美元——上涨了2360%。

这款旗舰加密货币的价格在周五 达到了 118,667美元的新高，比2025年初的约93,500美元上涨了约25%。BTC的实际波动率现在为29.5%，远低于2021年的100%。

衍生品市场说明了原因。在2021年，期权市场相对较小，在那年的10月达到了超过150亿美元的峰值。在5月，BTC的未平仓期权合约在Deribit上激增至超过425亿美元。

现在，交易者通过去年批准的新交易所交易基金购买比特币，并使用 交易功能。

其运作方式如下：持有大量BTC的投资者能够出售看涨期权——即对资产未来价格进行押注的合约——为市场增加流动性。随着使用这一策略的复杂交易者出售期权而不期待大幅价格波动，波动性降低。交易者更广泛地调整他们的预期和押注。

“我们在股票市场中看到了这一点：当市场看涨时，它们以较慢的速度上涨，波动性较小，”Magidini说。

“通过[黑石的iShares比特币信托]，我们有了一类新的市场做市商，他们资金雄厚，可以轻松地进行波动性押注，”他补充道，并指出比特币之前是一个较小的资产类别，做市商也较小。

该资产现在吸引了更成熟的投资者群体，机构资本通过新的ETF进入比特币领域，市场观察者 告诉 Decrypt。

比特币现货ETF在周四吸引了11.7亿美元的资金流入，这是自2024年1月首次推出以来的第二大单日流入，主要由黑石、富达和ARK投资主导。周五，它们依然强劲，流入约10.3亿美元。

尽管如此，比特币的剧烈波动可能不会完全消失。

“我绝对不会排除高波动性时期的可能性，”FalconX的研究主管David Lawant告诉 Decrypt，并补充说，从现在开始的价格飙升可能“会被锁定在一个更紧凑的时间段内。”

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