战略公司（MSTR），这家专注于比特币的企业实体，前身为MicroStrategy，于上个月底推出其永久伸展优先股（STRC），执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）将其描述为公司的“iPhone时刻”。

STRC优先股已经筹集了25亿美元，而新开设的42亿美元市场发行（ATM）计划可能进一步扩大其规模——提供以比特币为支持的高收益股息，旨在吸引寻求收益的投资者。

什么是STRC，它是如何运作的？

STRC（市场推广为“Stretch”）是一种可变利率的永久优先股，旨在为寻求间接比特币敞口的收入导向投资者提供稳定的定价、强劲的收益和便捷的访问。该股票每月支付一次股息——最初设定为年化9%——基于100美元的面值。战略公司可能会每月调整该股息，遵循旨在保持STRC交易接近其100美元目标价格的规则。

每股STRC的抵押品是比特币，比例约为5比1，这意味着每发行1美元的STRC，战略公司持有约5美元的BTC。该证券在优先股中优先于其他如STRD、STRK和公司的普通股，但仍然低于债务和STRF优先系列。

股息是累积的，如果未支付则会复利。重要的是，如果任何一个月的支付被错过，股息“停止器”会激活——在STRC得到补偿之前，阻止向次级证券支付。该股票在纳斯达克上市后可以由发行人选择赎回（目前已经上市），并包括在清算价值加上任何应计股息的基本变更权利。

该证券的设计旨在像高收益储蓄工具一样运作，以比特币作为支持——没有直接加密资产的波动性或传统优先股的久期风险。

战略公司在STRC IPO中筹集25亿美元

该公司的STRC IPO 筹集了约25亿美元，通过发行2800万股，每股定价90美元。该发行于7月21日宣布，并于7月29日结束。所得款项将用于一般企业用途，包括进一步的比特币购买和营运资金。

董事会宣布每股初始月股息为0.80美元，计划于2025年8月31日支付给截至8月15日的股东。

塞勒将STRC描述为一种干净、可扩展的工具，解决了可转换债券和复杂的长期优先股等先前资本工具的限制。该产品旨在吸引不仅是机构配置者，还有寻求收益的零售投资者。

42亿美元ATM计划内幕

7月31日，战略公司宣布了一项新的销售协议，允许公司通过市场发行（ATM）发行最多42亿美元的STRC股票。这使战略公司能够逐步获取流动性，根据市场条件和定价调整发行。

内部指导表明，战略公司打算将发行保持在一个狭窄的范围内——避免低于99美元或高于101美元（费用前）的销售，这与其保持稳定100美元交易价格的目标一致。该公司明确表示不打算将这种纪律应用于其其他优先股权计划，进一步强化了STRC的独特定位。

ATM计划使战略公司能够灵活满足资本需求，支持其股息政策，并进一步扩大比特币收购，同时保持股东的一致性。

为什么塞勒称STRC为他的“iPhone时刻”

迈克尔·塞勒认为STRC不仅仅是另一种筹资工具——而是企业金融的一个转折点。在7月31日的战略公司2025年第二季度财报电话会议上，他称该产品为公司“iPhone时刻”，将其潜力与重新定义整个行业的消费者突破相提并论。

塞勒的愿景核心在于STRC的可获取性。与战略公司早期的工具——如STRK、STRF和STRD——相比，他称赞这些工具为创新，但对于大众采用来说过于复杂或波动，STRC的设计更像是一个收益增强的储蓄账户。“如果我在街上走，你问一百个人，‘你想要一个高收益的银行账户吗？’ 99个人会说是，”他强调了这一提议的简单性。

他认为STRC解决了两个核心问题：通过针对短期和低价格波动，消除了长期波动性，并提供了比典型银行收益更一致的溢价。“我们已经缩短到一个月的期限，并且它的收益比你的银行账户高出500个基点，”他描述了该工具的9%可变月股息。

重要的是，STRC的设计使其交易接近面值（100美元），给投资者带来安心——尤其是那些对价格波动敏感的投资者。塞勒强调，之前的产品在其本金价值波动5-10%时失去了零售吸引力。相比之下，STRC的目标是在比特币价格波动时仍然保持接近面值，这得益于其与BTC的重度超额抵押。

“如果Stretch真的达到了面值，并且以低波动性交易，那么理论上你可以卖出一千亿美元，甚至两千亿美元，”他对分析师说。他认为，这将使战略公司能够大规模扩大其比特币持有量，而无需出售任何BTC——有效地利用其国库作为抵押，以零售规模实现流动性变现。

在塞勒看来，这种组合——简单性、稳定性和收益——使STRC具有变革性。正如iPhone重新定义了用户与移动计算的互动方式，STRC可能会重新定义公司以比特币原生方式进入资本市场的方式。

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