近年来，以Strategy为代表的企业将比特币定位为核心财资资产，通过持续增持形成百万比特级资产组合。截至 2025 年 8 月初，公司持有 628,791 枚比特币，价值超过 720 亿美元，其近期增持约 21,021 枚比特币，耗资约 24.6 亿美元。这种策略在会计准则允许下，将账面未实现收益转化为净盈利，成为市场关注焦点。

而以太坊资产也正获机构青睐，BitMine Immersion Technologies 在短短数周内迅速积累超过 8.33 万枚 ETH（估值近 29 亿美元），目标控有以太坊总量约 5%，并凭此股价大涨超 480%。此类企业已成为机构以太坊持仓策略的标杆。

美国在 2025 年初推动成立“战略比特币储备”和“数字资产库存”，将政府持有的比特币及以太坊、Solana、Cardano、XRP 等纳入国家储备体系，这一政策转变标志政府层面首度对加密资产进行制度性配置。同时政策聚焦为加密行业设定监管框架，包括明确 SEC 与 CFTC 职责、稳定币监管、去中心化金融支持等内容。

在欧洲，MiCA 自 2024 年下半年全面生效，为传统金融机构进入加密资产服务领域铺平道路，机构对资产托管与合规配置的信心增强。

据调研显示，2025 年有 59% 的机构计划将加密资产在其管理资产中配置超过 5%。主流配置包括：

核心权重资产：比特币与以太坊为主配置；比特币主要用于价值储备，以太坊则具备 staking 与 DeFi 功能。

ETF 与组合基金：如 BlackRock、Fidelity 等机构推出现货比特币与以太坊 ETF，成交活跃，机构资金流入数百亿美元。

多元资产套利工具：配置稳定币与代币化传统资产，如债券、证券，通过 VaR、衍生品结构对冲波动风险。

此类配置强调结构化管理、风险调控与资产再平衡，机构不再靠单一持仓，而是有策略地运用套期工具及调仓机制对冲市场周期变化。

虽然机构配置加快，但也面临若干风险：

杠杆过度与市场下行风险：有企业通过股权融资或杠杆 ETF 增持比特币或以太坊，如 Strategy 发行优先股、BitMine 大幅融资，若市值下跌将带来重大负担。

监管环境的不确定性：尽管美国推动法规明确，英国则仍面临监管延滞，不利于机构跨境配置。

流动性与大额进出对价格冲击：尽管 Galaxy Digital 曾成功出售 8 万枚比特币而未引发剧烈价格波动，但此类大额交易仍是市场敏感节点。

从当前趋势看，机构加密资产持仓策略几乎已进入制度化与规模化阶段。不仅企业财资配置比重提升，ETF、托管服务商、prime broker 等基础设施越来越成熟。未来策略可参考以下方向：

组合化与分散配置：主权式比特币储备配合以太坊 staking、稳定币投资及 tokenized real‑world asset 形成多维资产池。

引入风控工具：使用 VaR 模型、期权对冲与动态再平衡机制减少市场波动冲击。

选择合规服务提供商：优选具监管牌照的托管与交易平台，增强信任与资产安全（如 EU MiCA 生效后所认可的服务商）。

资本结构审慎：以优先股融资为主，避免过度稀释与市场估值压力，防止市亏影响现金流与估值比率。

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原文: 《 机构加密资产持仓策略转型：制度化与结构化配置加速推进 》

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