在2025年8月7日，美国证券交易委员会（SEC）宣布正式结束与Ripple Labs长达数年的法律争端。SEC和Ripple通过提交联合撤回各自对第二巡回法院上诉的协议，正式结束了此案。

以下社论由Alex Forehand和Michael Handelsman为Kelman.Law撰写。

此次撤回结束了SEC对2023年地区法院部分简易判决的上诉——该判决认为XRP在公开交易所出售时并不构成证券——以及Ripple对法院结论的交叉上诉，后者认为其对机构销售违反了证券法。根据协议，双方将各自承担自己的法律费用和成本。预计不会有进一步的诉讼。

SEC于2020年12月首次起诉Ripple，指控该公司通过出售超过13亿美元的XRP进行未注册的证券发行。此案迅速成为行业的焦点，对代币在美国法律下的处理产生了深远的影响。

在2023年7月，法官Analisa Torres作出了具有里程碑意义的裁决：在数字交易所向零售买家进行的XRP程序化销售并不构成证券交易。她发现，这些买家缺乏对Ripple管理努力的必要利润预期——这是Howey测试的一个重要组成部分。然而，法院还裁定Ripple对机构投资者的直接销售确实是未注册的证券发行。Ripple因此被罚款1.25亿美元。

尽管该裁决在技术上是一个分裂的结果，但普遍被视为Ripple和更广泛的加密行业的胜利。这也是第一个在法律上区分二级市场代币销售和直接发行的重要案件，SEC此前拒绝承认这一界限。

Ripple和SEC选择不再继续上诉诉讼。联合撤回反映了双方的共同认识，即进一步诉讼的时间和风险不值得潜在的收益。

在6月，Ripple已经表示在与SEC达成最终补救措施的协议后，打算撤回其交叉上诉。该和解包括对未来机构销售的限制和合规措施，以及金钱罚款。

本周，双方请求撤回所有未决的上诉请求，最终步骤完成。案件终于结束，双方可以声称部分胜利，同时避免了漫长上诉斗争的不确定性。

尽管此案没有产生最高法院的先例或最终的上诉裁决，但诉讼——尤其是Torres法官的意见——可能会影响未来法院和监管机构对代币分类的处理。它确认并非所有加密交易都属于证券范畴，特别是在二级市场中，买家往往是匿名的，并且对发行者的身份以及管理承诺一无所知。

该案还强调了通过执法进行监管的战略局限性。尽管SEC通过诉讼努力定义加密行业，但现在面临着越来越多的裁决，复杂化了其管辖权的主张。与此同时，国会继续考虑可能为数字资产的处理带来更多明确性的立法。

随着Ripple案件的正式结束，该公司可以在美国和海外自由前进，而不再受到联邦证券诉讼的影响。加密行业则可以将这一结果视为一个谨慎乐观的信号：细微差别很重要，法院可能对技术复杂性比监管机构更具接受度，而诉讼虽然代价高昂，但可以在不确定的环境中产生有意义的界限。

Ripple的首席法律官Stuart Alderoty在X平台上发表了简短声明，标志着这一时刻：

“结束……现在回归业务。”

对于在这一不断变化的监管环境中航行的市场参与者而言，Ripple的故事既是一个警示故事，也是一个路线图。Kelman PLLC继续监测各个司法管辖区的加密监管动态，并可为客户提供在这些不断变化的法律环境中导航的建议。如需更多信息或安排咨询，请与我们联系。

本文最初发表于Kelman.law。

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