在2025年8月7日，白宫发布了一项期待已久的行政命令，标题为“为401(k)投资者民主化替代资产的获取”。美国退休储蓄者首次被允许将其401(k)账户的一部分分配给某些替代投资，包括私募股权、房地产以及数字资产如加密货币。
以下观点社论由Alex Forehand和Michael Handelsman为Kelman.Law撰写。
这一变化并非小事。通过允许这些产品进入确定缴款的退休计划，联邦政府实际上为超过9000万美国人打开了一扇新的大门，使他们能够通过雇主赞助的储蓄获得加密货币的接触。
退休投资选择的历史性扩展
到目前为止，大多数401(k)计划仅限于传统投资，如公开交易的股票、债券和共同基金。虽然这些仍然是核心投资组合组成部分，但新政策反映出对替代资产的认可——这些资产曾主要面向机构和高净值个人——可以为普通投资者提供多样化和增长潜力。
将近9万亿美元的401(k)市场向加密货币开放可能会对个人投资组合和更广泛的区块链经济产生变革性影响。该命令还指示劳工部、财政部和证券交易委员会制定明确的指导方针，以便计划赞助商能够在履行其受托责任的同时，自信地提供这些产品。
行政命令中的关键监管行动
该行政命令列出了一系列具体的监管步骤，其中大多数必须在180天内采取：
重新审查ERISA指导
劳工部长必须审查过去和当前劳工部（DOL）关于1974年《员工退休收入保障法》（ERISA）下受托责任的指导，特别是与包括替代资产的资产配置基金相关的指导。此审查将考虑是否撤销DOL于2021年12月21日发布的补充私募股权声明，该声明对此类投资施加了谨慎限制。
澄清受托标准
劳工部长的任务是澄清DOL对替代资产的立场以及在ERISA下提供这些资产的适当受托程序。这将包括：
- 建立受托人应如何权衡潜在更高费用与更高长期回报和投资组合多样化目标之间的标准。
- 提出规则、法规或指导——可能包括安全港——以减少在提供这些投资选项时对受托责任的不确定性。
- 优先采取措施以降低ERISA诉讼风险，从而允许受托人更自由地行使商业判断，而不必担心过多的诉讼。
跨机构协调 和 SEC参与
DOL将与财政部、SEC及其他监管机构协商，以确保规则的一致性，并探索平行的监管变更。
SEC将与DOL合作，考虑在参与者主导的退休计划中扩大对替代资产的获取。这可能涉及重新审视合格投资者和合格购买者的定义，可能扩大参与私募和数字资产发行的资格。
平衡机会与风险
从法律角度来看，将数字资产纳入退休计划代表着加密货币向机构主流化迈出了重要一步。随着受托框架的明确，计划赞助商在提供数字资产接触时将获得确定性，而无需担心执法风险。
虽然该政策为激动人心的可能性打开了大门，但它也带来了更高的受托责任。替代资产，尤其是加密货币，可能涉及更高的波动性、较低的流动性和复杂的估值问题。计划赞助商需要采用严格的尽职调查流程，实施分配限制，并向参与者提供充分的披露。
这种平衡行为至关重要：在保护投资者和满足ERISA义务的同时，允许创新。
我们的看法
在Kelman PLLC，我们将这一行政命令视为退休投资和数字资产监管的转折点。对于计划赞助商、资产管理者和金融科技提供商来说，现在是准备的时候。这意味着要开发合规的产品供应，设计参与者教育项目，并在不断变化的监管指导中保持领先。
随着9000万美国人现在可能通过他们的退休账户获得加密货币的接触，数字资产与长期储蓄的交集刚刚成为金融法中最重要的前沿之一。
Kelman PLLC继续监测各个司法管辖区内加密货币监管的发展，并随时为客户提供在这些不断变化的法律环境中导航的建议。如需更多信息或安排咨询，请与我们联系。
本文最初发表于Kelman.law。
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