在Uweb直播课第183期中，Uweb杰出校友、数据周报主理人阿丰为观众带来了一场关于链上数据的深度分享。本期直播以2025年8月11日至8月18日的数据周报为核心，围绕比特币（BTC）及其他主流加密货币的链上数据分析，深入探讨了链上数据的来源、重要性、历史复盘以及对未来行情的指导意义。以下是对本期直播内容的全面总结，分为几个重点话题进行分段阐述，并对音频提取文案中可能的发音或表述错误进行了优化。
一、链上数据的本质与重要性
1. 什么是链上数据？
阿丰首先科普了链上数据的概念，指出其核心在于比特币区块链的公开透明特性。比特币作为一个去中心化的分布式账本，记录了每一笔交易的详细信息，包括转出地址、转入地址和交易金额。这些数据全部公开，任何人都可以通过区块链浏览器查询历史交易记录。链上数据分析通过观察资金流向、盈利兑现情况以及长期和短期持币者的行为，判断市场情绪和未来行情趋势。
与传统金融市场不同，传统金融采用账户余额结算模式（如银行账户余额直接增减），而比特币使用UTXO（未花费交易输出）模型。UTXO是比特币账本中某个地址未使用的“零钱”，本质上是一种凭证，记录了比特币的生成时间和当时的价格。阿丰强调，UTXO模型使得链上数据能够清晰地反映持币者的成本和行为，为投资决策提供重要依据。
2. 链上数据与传统金融的区别
传统金融市场的交易数据通常不公开，银行或券商的账户余额模式难以提供类似比特币链上数据的透明性。而比特币的每一笔交易都记录在区块链上，公开可查，打破了传统金融的“黑暗森林法则”，形成了全新的资产逻辑。阿丰指出，链上数据的透明性使得市场参与者能够达成共识，从而更有效地推动行情发展。
此外，链上数据通过统计长期持币者（持币超过155天）和短期持币者（持币少于155天）的行为，分析市场情绪。例如，长期持币者倾向于持有而非卖出，短期持币者则更偏向投机交易。通过观察这些群体的资金流向和盈利兑现情况，可以推测市场趋势。
二、数据周报的历史回顾与准确性
1. 周报四个月的复盘
阿丰回顾了数据周报自2025年4月启动以来的表现，指出其经历了牛市主升浪、吸筹、洗盘、反弹以及回调等多个阶段。通过历史数据的验证，周报的趋势判断整体准确，尤其是在以下几个关键节点：
- 2025年4月6日至5月11日：链上割差曲线显示小规模亏损后快速收回，表明市场触底，适合波段操作，但非主升浪。
- 2025年5月17日至7月7日：BTC趋势见顶，但由于长期持币者未抛售，跌幅有限，错过了左侧建仓机会。
- 2025年7月14日至8月11日：周报明确指出主升浪开始，但上涨空间有限，通过长期和短期持币者的持仓情况及未实现盈利（NUPL）指标判断。
- 2025年8月11日起：上周周报提示BTC风险显现，需求不足导致回调，与本周行情吻合。
2. 链上数据的局限性
尽管链上数据在判断大趋势上表现优异，但阿丰也坦言其局限性：对于超短期行情（如具体跌幅或横盘），链上数据无法提供精确预判。这是因为链上数据更多反映长期趋势和市场情绪，而非短期波动。
三、本周行情分析与核心指标解读
1. 行情回顾
本周BTC出现回调，从高点下跌约2.5%，以太坊（ETH）从4,800美元跌至4,300美元，其他主流币也普遍冲高回落。阿丰通过Crypto Bubble数据指出，除OK币因代币销毁导致价格异常上涨外，大多数币种均呈现回调趋势。
2. 长期与短期持币者行为
通过“持仓周期风暴图”，阿丰分析了长期持币者（155天以上）和短期持币者（155天以下）的行为变化。本周，长期持币者派发趋势放缓，短期持币者需求也趋于减弱，而一年期以上（365天）的长期持币者从派发转为累积，预示短期价格下调风险。
阿丰特别解释了为何新增一年期以上持币者指标：随着机构投资者入场，其盈利逻辑与传统币圈庄家不同。机构通过在币圈买入BTC并在股市兑现盈利，减少了派发行为，导致155天指标灵敏度下降。一年期以上持币者指标更能反映机构行为对行情的指导意义。
3. UTXO能量带与筹码分布
UTXO能量带是本期周报的核心指标之一，通过统计不同时间点生成的UTXO对应的BTC价格，反映筹码分布情况。阿丰将其比喻为“攀岩”过程：当前价格区间为“悬崖”，下方筹码密集区（如11万美元）为“支撑石头”，上方稀疏区为“阻力树枝”。
本周BTC跌破阻力区间，进入新的换手区间，但下方11万美元的支撑位极为牢固，适合左侧建仓。阿丰强调，BTC主升浪尚未结束，因为庄家仅派发了21.6万枚BTC，远未达到前期累积的77.6万枚，显示仍有上涨空间。
4. 全球动能雷达与市场情绪
“全球动能雷达”通过分析美洲、欧洲和亚洲投资者的投资兴趣，判断市场主导力量。阿丰指出，当前美洲和欧洲投资者情绪走低，亚洲投资者情绪高涨，形成了“亚洲接盘”的风险信号。若美洲情绪回暖，BTC有望反弹并创历史新高。
5. 链上割差曲线与盈利兑现
链上割差曲线反映UTXO转移时的盈利情况。本周盈利兑现出现上升趋势，表明庄家派发仍在进行，但尚未达到历史见顶水平（大规模盈利兑现）。短期持币者的盈利信心不足，亏损盘增加，投机资金占比高，需警惕进一步回调风险。
6. 极限定价偏差与流动性脉冲
新增的“极限定价偏差”指标通过短期持币者的平均成本（蓝线）及上下标准差（上下轨）判断超买超卖区间。当前BTC价格处于健康区间，未触碰上轨（超买）或下轨（超卖），但若跌破成本线（零值），可能引发较大回调。
“流动性脉冲图”显示稳定币发行量和交易所流入量回升，反映市场对BTC的需求温和改善，但现货成交量仍不温不火，表明见顶信号尚未出现。
四、链下数据与宏观预期
1. 资金费率热力图
资金费率热力图反映杠杆交易的热度。当前BTC和以太坊的资金费率较低，未出现“人声鼎沸”的过热迹象，表明主升浪仍有空间。
2. 比特币现货ETF
本周ETF净流入5.5亿美元，较上周1亿多美元有所改善，显示美区投资者兴趣回升。ETF因低手续费和避税优势，已成为美区投资BTC的主要途径，其流入量是衡量需求的重要指标。
3. 美联储降息预期
市场对9月降息的预期概率达77%，对BTC、美股乃至全球股市均有正面影响。降息预期将提升短期需求，助力BTC行情。
五、答疑环节与常见问题
在答疑环节，阿丰回应了观众的几个关键问题：
- 链上割差曲线误解：观众误以为历史新高时所有持币者应100%盈利。阿丰澄清，该曲线反映平均盈利水平，而非盈利人数，历史见顶时平均盈利约70%-75%。
- 交易所数据是否计入链上统计：交易所的BTC储备在链上，但用户账户余额不直接记录为链上转移，只有提币时才生成UTXO。
- 美洲与亚洲投资者差异：美洲投资者主导BTC定价权，亚洲投资者常扮演“接盘”角色，情绪差异是判断趋势的重要依据。
- 以太坊价格预测：因以太坊采用账户模型而非UTXO模型，链上数据分析难度较大，难以精准预测其高点。
六、总结与展望
阿丰总结道，当前BTC处于主升浪中期，长期持币者派发尚未结束，庄家手中仍有大量筹码未出货，支撑位（11万美元）牢固，短期回调后上涨可能性较大。若美洲投资者情绪回暖，BTC有望续创新高，预计顶部在15万美元左右（NUPL达75%）。但需警惕亚洲接盘风险和短期持币者信心不足导致的进一步回调。
阿丰强调，数据周报旨在提供学术探讨，不构成投资建议。投资者应结合链上数据、宏观政策和市场情绪，构建独立判断体系。
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