这几天，A股火热，债市则大幅下跌，手里的债基该换股基了吗？在目前的低利率环境下，如何面对市场的大幅波动？市场好的时候，要不要做资产类别和地区分散？经济学家看衰美债和美元，是不是也看空美股？全球最大对冲基金桥水基金创办人雷·达利欧（Ray Dalio）近日借新书发布的契机，系统地聊了他给中国朋友的投资建议。如果你关心投资理财、财富安全，相信你都能从这场对话中有许多收获。
一、精彩观点摘要：达利欧的投资哲学
分散投资与风险平衡： 当某些市场上涨时，其他市场会下跌，反映出不同的经济条件。透过实现这些投资的平衡，可以减少投资组合的周期性波动，从而在降低风险的同时获得良好的回报。拥有15个或更少的无相关收益流，可以将风险降低60%到80%，并且维持相同的回报。
现金是糟糕的投资品： 从长远来看，现金是一种非常糟糕的投资品。中国面临的挑战是，投资者往往将大量资金持有在房地产或现金存款中，这并不是一个好的多元化投资组合。
警惕主要依赖价格上涨的资产： 任何资产的收益通常由两部分：价格变化和收益。当资产收益主要依赖价格上涨而非票息时，就应该提高警觉。
定期再平衡： 投资者需要定期对资产组合进行再平衡。如果没有明确的市场观点，可以采取简单的再平衡策略：当某类资产价格上涨时，适时减持部分头寸，并将资金转移到其他资产类别，以维持投资组合的长期平衡。
放弃预测市场： 无论何时都是分散投资的好时机，个人和投资者在尝试时机把握时必须非常谨慎。不要尝试预测市场走势，市场时机把握本质上是零和游戏。
黄金的价值： 黄金是一种非生产性资产，就像现金一样，但它是一种有效的多样化资产，当货币表现不佳时，黄金通常表现良好。黄金是第二大储备货币。
美元与美债： 债务即货币，货币即债务。当债务过多且成长过快时，就会产生债务问题。
比特币与黄金： 达利欧持有少量比特币作为分散投资的工具，与黄金相比，它是多样化的选择。他认为黄金更具吸引力，因为黄金是唯一你可以拥有而不是他人负债的资产。
稳定币的真相： 稳定币在交易方面有显著优势，特别受到那些不太关注利率的人欢迎，他们愿意放弃利息以换取交易的便利性。但稳定币不是一个很好的财富储存工具。通膨指数债券是一种非常出色的工具，用于储存资金。
家庭理财课： 每个人都需要认识到储蓄的重要性。储蓄为你提供了基础和安全感，这种安全感给你自由。每个生日和圣诞节我都会送家里的孩子一枚金币。我告诉他们，你不能卖这枚金币。你只能在货币体系崩溃的那一天，将其传递给下一代。
二、低利率下的投资之道：“全天候”策略的逻辑
资产多样化： 桥水基金通过合理的资产多样化来实现投资组合的平衡。当某些市场上涨时，其他市场会下跌，反映出不同的经济条件。例如，当股市下跌时，债市会上涨，黄金市场或通膨对冲资产也会随着货币贬值而上涨。
无相关收益流： 拥有15个或更少的无相关收益流，可以有效分散风险。例如，在缓慢的通货紧缩环境中，股票可能表现不佳，但债券的收益却可能提高。而如果经济中存在大量货币印刷行为，通膨对冲资产（如黄金）通常会表现良好。
战术调整： 根据当前的市场条件进行战术调整，以实现这种平衡。
三、债券投资的两难：收益主要来自价格上涨而非票息
警惕预警信号： 当某些低收益资产价格被推高，变得非常昂贵时，投资者的收益主要来自资产价格的上涨，而不是票息。这种低收益率其实是重要的预警信号，显示未来可能会出现更大的风险。
动态再平衡： 投资人需要定期对资产组合进行再平衡。当某类资产价格上涨时，适时减持部分头寸，并将资金转移到其他资产类别，以维持投资组合的长期平衡。
四、地区分散与择时陷阱：放弃预测市场
分散投资： 无论何时都是分散投资的好时机。个人和投资者在尝试时机把握时必须非常谨慎。他们应该先假设自己无法准确预测市场趋势，然后问自己，如果我对市场没有看法，我应该拥有怎样的投资组合？
“全天候”投资组合： 建议将一半资金留在本地，但在多样化投资组合中，采用“全天候”投资组合的方式，包括黄金、债券，以及分散到约10个不同市场的投资。
五、比特币与黄金：达利欧的投资看法
比特币作为替代方案： 达利欧持有少量比特币作为分散投资的工具，与黄金相比，它是多样化的选择。
黄金的吸引力： 黄金是唯一你可以拥有而不是他人负债的资产。黄金具有内在价值，可以在没有这些风险的情况下持有。这一点在政治或地缘政治环境充满挑战时尤其重要。
六、稳定币的真相：适合持有吗？
交易优势： 稳定币在交易方面有显著优势，特别受到那些不太关注利率的人欢迎，他们愿意放弃利息以换取交易的便利性。
非财富储存工具： 稳定币没有履行作为一种供应有限且与其他货币稳定相关的货币主要功能。相比之下，通膨指数债券是一种更好的资产选择。
七、家庭财富的底层逻辑：储蓄与金币传承
储蓄的重要性： 每个人都需要认识到储蓄的重要性。储蓄为你提供了基础和安全感，这种安全感给你自由。
金币传承： 达利欧每个生日和圣诞节都会送家里的孩子一枚金币，告诉他们不能卖，只能在货币体系崩溃的那一天，将其传递给下一代。
八、再平衡的重要性：克服投资情绪化
纪律性： 再平衡的核心是设定一个策略性资产配置目标，以实现投资组合的平衡。这不仅能让你在高点卖出获利，还能在低点买入，从而保持投资的纪律性。
系统化： 达利欧将决策规则整理成一套“原则”，并转化为电脑程序，透过系统化的方式来执行投资计划，避免受到情绪的干扰。
结语：
雷·达利欧给中国朋友的10条理财法则，不仅涵盖了宏观经济的洞察，更深入到个人和家庭的财富管理。他强调分散投资、风险平衡、警惕主要依赖价格上涨的资产、定期再平衡以及放弃预测市场的重要性。通过给儿孙送金币而非玩具，他传递了储蓄和财富传承的深层智慧。在当前复杂多变的金融环境下，达利欧的这些建议，无疑为中国投资者提供了宝贵的参考。
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