数字资产市场在去年因比特币ETF的批准和美国总统唐纳德·特朗普的胜利而反弹，市值前10大加密货币（不包括稳定币）在过去12个月中均创下新高。

狗狗币是唯一的例外。 

尽管像比特币、索拉纳、BNB和XRP等大市值币种都创下了新纪录，但埃隆·马斯克最喜欢的表情币DOGE的价格仍比2021年的历史最高点0.73美元低70%以上。 

CoinGecko的数据显示，DOGE最近的价格略高于0.21美元。去年秋天，随着马斯克加入特朗普的竞选活动，该币经历了一次反弹，并在特朗普赢得选举后继续上涨。但它在12月达到了约0.48美元的峰值，自1月以来未能再次突破0.40美元的关口。

发生了什么？如果表情币是基于情绪和善意进行交易的，而加密行业在最近几个月普遍充斥着积极的新闻，那么为什么DOGE没有再次飞涨？

“狗狗币依赖于情绪，而这种情绪尚未达到2021年狂热的水平，”Ambient Finance的创始人、Fogo的创始贡献者道格拉斯·科尔基特告诉Decrypt。“与比特币或以太坊不同，它没有结构性的需求驱动。它没有质押收益，也没有锚定DeFi抵押品……它实际上只是一个有强大社区支持的表情包。”

根据Grayscale研究主管扎克·潘德尔的说法，投资者目前最感兴趣的是具有实际用途的数字资产。表情币显然缺乏这一点。

“表情币和其他数字收藏品没有什么问题，它们将始终是加密市场的一部分，”潘德尔在接受Decrypt采访时表示。“但进入加密市场的机构投资者正在寻找现实世界的用例，并专注于产生收入的项目。”

比特币在很大程度上被视为一种长期的价值储存资产，而投资者认为以太坊的网络对于稳定币等应用是有用的——这些数字代币与美元的价值挂钩，JP摩根到Meta等公司都希望发行。 

尽管似乎对该币有需求——分析师告诉 Decrypt，可能很快会批准与该币相关的ETF——但它是作为一个玩笑而创建的，目的是嘲讽加密领域。狗狗币在特斯拉首席执行官埃隆·马斯克开始发布关于该币的表情包后，获得了大量追随者。 

这位世界首富和SpaceX的首席执行官曾声称，他喜欢这种资产，因为它“属于人民”，与比特币不同。他还表示，它有“最好的幽默感”，他喜欢DOGE是因为他也喜欢狗和表情包。

换句话说，对马斯克来说，这只是一个玩笑。投资者可能也会以同样的方式看待它。

DOGE在过去曾被认为适合用于支付；像《鲨鱼坦克》的马克·库班这样的亿万富翁——以及马斯克——曾表示该币的代币经济学使其适合交易。库班还表示，低廉的单币价格使其成为人们可能实际花费的资产，而不是比特币。

但在交易方面，狗狗币仍未起飞，主要被视为一种投机性——而且有趣——的资产。近年来，它没有给交易者带来与比特币或以太坊相同的回报。

“表情币可以成为围绕共同兴趣团结在线社区的一种方式，但这并不意味着它们会成为良好的长期投资，”潘德尔补充道。

从整体来看，许多加密货币今年的回报并不理想，数字资产管理公司Arca的数据表明，该公司观察的75%的代币年初至今显示负回报。

“唯一的例外是与股权参与相关的代币，如比特币、以太坊和索拉纳，或与合法商业模式相关的代币，”Arca首席投资官杰夫·多曼在接受Decrypt采访时表示，并指出去中心化衍生品平台Hyperliquid的HYPE和与加密交易所Crypto.com相关的CRO等资产的价格上涨。

“相比之下，DOGE缺乏功能性目的，这就是它没有经历任何显著增长的原因，”他补充道。

未来可能会随着Dogecoin操作系统等发展的出现而改变，该系统承诺将应用程序和游戏带入网络，以及像Grayscale和Bitwise这样的发行商希望推出的狗狗币ETF，待SEC批准。但即使是华尔街的印章也可能无法给DOGE带来持久的推动。

“当然，ETF会引起关注并为一些新资金的流入打开大门。但让我们现实一点：DOGE ETF将是金融市场完全接受荒谬的终极证明，”科尔基特补充道。“它会涨吗？可能会。它会创造持久的价值吗？不太可能。”

“人们总是对DOGE有需求，因为人们喜欢这个玩笑。这就是产品：表情包，”他继续说道。“但需求并不等同于实用性。只要投资者愿意对怀旧和互联网文化进行投机，就会对DOGE有出价。只要不要将其与基本的采用混淆。”

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