由香港注册数字资产分析师学会与Uweb联合主办的“数字资产分析师精英荟”线上直播第4期将于10月9日（周四）20:30-21:30重磅来袭！本期直播由香港注册数字资产分析师学会执行秘书长Romeo汪弘彬担任主持人，特邀博雅互动（0434.HK）首席财务官Jennifer作为嘉宾，围绕“博雅互动谈币股融合与企业Web3转型”这一前沿主题展开深度探讨。在公开时段，Jennifer将分享博雅互动如何从传统资本市场迈向Web3新玩法，解析企业拥抱Web3的战略路径，以及团队人才在这一转型过程中需要如何升级迭代。而在分析师专享时段，将聚焦港股上市公司如何通过币股融合实现创新突破，揭秘博雅互动在数字资产领域的独特实践。期待这场思想碰撞的直播，带你洞悉Web3时代的企业转型新机遇！
博雅互动Web3转型的背景与初衷
博雅互动（0434.HK）作为港股首家全面向Web3转型的上市公司，早在2013年便成功上市，深耕棋牌类游戏领域20年，在传统游戏行业积累了深厚的经验与资源。然而，2018年后受国内政策调整影响，其国内业务大幅下滑；虽已布局海外市场，但增长态势平缓，难以实现爆发式突破，企业发展陷入瓶颈。
2023年8月，在Web3赛道尚处于早期阶段、加密市场整体低迷的背景下，博雅互动毅然决定开启Web3转型，背后主要有三大核心原因：
- 行业契合度高：传统游戏中的游戏币、道具等元素，与Web3的Token经济模型在逻辑与属性上高度相近。博雅互动希望借助20年游戏行业经验，结合Web3的资产特性，为企业开辟新的增长曲线。
- 创始人信仰驱动：公司董事会主席戴志康作为火币网天使投资人，长期对比特币等数字资产有着深刻认知与坚定信仰，这份对Web3行业的认可，成为推动公司转型的关键动力。
- 市场机遇凸显：2023年初，Web3监管环境逐渐明晰（如香港发布Web3宣言），虽加密市场处于熊市，但也为早期入场者提供了低成本布局的绝佳机会，博雅互动抓住这一窗口期，果断开启转型之路。
转型中的关键动作与挑战突破
博雅互动的Web3转型以数字资产储备为核心战略，围绕这一核心，开展了一系列关键动作，同时也克服了诸多挑战：
核心战略动作
- 大规模购置比特币：2023年8月，博雅互动宣布计划将2亿美元现金转换为数字资产。经过4个月的股东大会沟通与监管协调，最终获批1亿美元用于购买比特币和以太坊。2024年初，公司调整战略，将以太坊全数兑换为比特币，确立“比特币储备”为主导战略。截至目前，博雅互动已持有4091枚比特币，平均成本约6.8万美元，成为港股市场持有比特币数量最多的上市公司。
- 多渠道融资支持：为保障数字资产购置计划的持续推进，公司通过配股、发行可转换债券等方式筹集资金。例如2024年9月，成功融资6000万美元，其中90%的资金用于进一步增持比特币；同时，依托传统游戏业务产生的稳定现金流，为数字资产储备提供持续资金支撑。
挑战与应对
2023年转型初期，加密市场处于熊市，且Web3监管政策尚不完善，博雅互动面临来自律师、审计师及股东的多重质疑。为打消市场疑虑，公司整理详尽的论证材料，从行业趋势、资产逻辑、风险控制等多维度，佐证投资数字资产的合理性与可行性，最终成功说服市场各方，完成转型初期的布局。
币股融合的市场效应与估值逻辑
博雅互动的转型不仅重构了企业资产结构，更推动公司市值实现显著增长，展现出鲜明的币股融合市场效应：
- 套利机会吸引资本关注：2024年初，比特币价格大幅攀升，而博雅互动的股票被投资者视为“打折购买比特币”的优质标的——当时公司市值远低于其持有的比特币资产价值，这一套利空间吸引大量资金入场，推动公司股价上涨近10倍。
- 独特的MNAV估值体系：作为数字资产财库（DAT）类型公司，博雅互动采用MNAV（市值/比特币市值）溢价率进行估值，当前溢价率约1.2-1.3。这一数值低于微策略（MicroStrategy）等纯数字资产投资公司，既体现了市场对其比特币资产价值的认可，也反映出其传统游戏业务为公司提供的稳定基础，凸显“币+股”的混合资产特性。
- 全球竞争格局中的定位：目前全球已有超200家上市公司持有加密资产，总市值约1200亿美元。比特币作为加密市场共识度最高的资产，成为众多企业的首选，但也导致赛道竞争加剧——博雅互动在全球持有比特币的上市公司排名中，从第9位下滑至20多位，侧面反映出全球企业布局数字资产的积极性。
团队人才升级：财务与审计的转型实践
Web3转型对团队能力提出全新要求，其中财务与审计领域的升级尤为关键：
- 财务人员技能拓展：传统财务人员需系统学习区块链技术、链上钱包管理、Gas费计算等Web3专业知识，同时掌握数字资产的会计处理规范，适应新型资产的核算与管理需求。
- 审计流程创新优化：审计机构引入IT审计手段，通过链上流水核查等方式，对数字资产进行类似传统银行存款的动账测试，确保数字资产的归属清晰、账目透明，审计结果的可靠性较传统模式进一步提升。
- 认知与信仰的底层支撑：公司高层对数字资产的深刻认知与坚定信仰，成为团队升级的重要基础。例如创始人“比特币永不归零”的信念，为转型战略的持续推进提供了稳定的方向支撑，也带动团队整体对Web3行业的认可与投入。
港股市场币股融合的独特路径与关键因素（分析师专享时段精华）
在分析师专享时段，Jennifer重点分享了港股市场环境下币股融合的独特挑战与博雅互动的实践经验：
1. 港股监管下的转型逻辑：与美股不同，港股市场更强调上市公司的实业属性，要求企业具备持续增长的主营业务，纯“空壳公司”通过融资囤积数字资产的模式难以行得通。博雅互动的成功关键在于“业务协同”：依托棋牌游戏业务与Web3的天然关联性，将数字资产储备与Web3游戏研发、游戏钱包搭建、公链建设等主营业务扩展相结合，实现数字资产与实业发展的深度融合。
2. 币股融合的机遇、风险与行业趋势
- 机遇窗口：博雅互动的转型成功，得益于三大机遇——早期入场（2023年比特币价格处于1.5-2万美元低位）、传统游戏业务提供的稳定现金流、创始人对数字资产的坚定信仰；同时，港股市场的低估值特性，为早期投资者提供了更大的收益空间。
- 风险规避要点：Jennifer强调，币股融合并非“无风险套利”，市场波动可能导致缺乏主营业务支撑、对数字资产认知不足的企业“翻车”。博雅互动通过将数字资产投资与Web3业务深度绑定，规避了纯投机风险，保障转型稳定性。
- 行业发展趋势：当前港股市场在数字资产领域的布局日趋多元，除了企业持有加密资产，区块链技术应用、持牌交易所运营、RWA（现实世界资产）代币化等方向均成为热点，币股融合正成为港股上市公司转型的重要选择。
行业启示与人才需求：Web3赛道的机遇与支撑
博雅互动的转型实践，为行业提供了多维度启示，同时也凸显了Web3领域的人才缺口：
- 认知与信仰的重要性：数字资产投资与Web3转型，需建立在对行业趋势、底层技术、资产逻辑的深刻理解之上，只有具备坚定的行业信仰，才能在市场波动中坚持长期战略，实现持续发展。
- 跨领域人才融合需求：随着Web3合规化进程加速，传统行业人才（律师、金融从业者、税务人员、技术开发者）需主动融合Web3知识，实现能力升级。例如，传统律师需学习Web3合同（如代币未来股权协议）的专业逻辑，财税人员需掌握数字资产相关的税务处理规则。
- 平台助力人才转型：香港注册数字资产分析师学会通过认证考试、专业培训、行业交流会（如10月25日香港线下活动）等形式，为传统行业人才、从业者及高校毕业生搭建进入Web3赛道的桥梁，提供知识赋能与资源对接，助力行业人才生态建设。
结语
博雅互动作为港股Web3转型与币股融合的标杆企业，其实践不仅为同类上市公司提供了可借鉴的路径，更揭示了“业务协同+信仰驱动+人才升级”的转型核心逻辑。在Web3行业快速发展的背景下，香港注册数字资产分析师学会通过直播、培训、交流等平台，持续为企业与从业者赋能，推动Web3赛道的规范发展与价值释放。对于想要抓住Web3机遇的企业与个人而言，深刻理解行业逻辑、提升专业能力、依托优质平台，将成为在新赛道中立足的关键。
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