一个历史模式将美国美元的突破与比特币市场顶部联系在一起，使周期性信仰者与机构积累者对立，导致投资者对比特币的短期至中期未来产生分歧。

因此，投资者对比特币的短期至中期未来感到困惑。

一方面，相信加密市场四年周期的比特币OG和鲸鱼们，已经开始出售他们的持有资产并做空。

另一方面，机构通过交易所交易基金或作为公司财务资产的一部分，以前所未有的速度继续积累比特币。

第二类群体相信“贬值交易”，并预计对美元信任的侵蚀将推动资本轮换到黄金和比特币，这两者都被视为价值储存。

美元对比特币的影响

比特币与其他风险资产一样，对宏观经济和政策变化敏感。

强势美元通常吸引投资者转向安全资产，如债券或国库券，这反过来导致风险资产下跌。宏观经济政策变化，包括中央银行加息，通常会引发股票和加密市场的抛售。

“对我来说，最重要的图表就是这个，”Realvision的首席加密分析师Jamie Coutts在周三推特上表示，强调美元指数的强度如何持续标志着比特币的周期顶部。

在每个实例中，DXY指数通常会收缩，形成底部。这种区间收紧行为之后会出现向上的突破，展示美元的强势，并标志着比特币的牛市顶部。

除了少数例外，自2025年第二季度以来，DXY一直徘徊在100以下，这是一个关键的心理水平。

Coutts并没有具体指出比特币可能的顶部形成。核心问题仍然是：“历史会重演吗？”

比特币是否正在形成顶部？

尽管有历史先例，“比特币与美元的反向相关性在历史上保持不到30%”，加密市场做市公司Caladan的研究主管Derek Lim告诉Decrypt。

Lim指出，机构资本带来的新动态支持了他的观点。

“2021年时，1500亿到1700亿美元的现货ETF资产并不存在，”这位分析师表示，暗示市场现在由“对价格不敏感的长期持有者”主导。这一新基础的证据是“日常波动性从ETF前的4.2%下降到ETF后的1.8%，下降了57%，”他补充道。

分析师还补充说，宏观经济背景与之前的周期形成鲜明对比。

在2021年和2022年之间，美国联邦储备连续加息九次，总计525个基点。如今，随着美联储已经开始宽松周期，美元的压力可能不那么强烈。

在预测市场Myriad，由Decrypt的母公司Dastan推出，用户认为比特币上涨到120,000美元的概率为65%，而不是下跌到100,000美元。

然而，Lim并不排除如果美元从当前水平反弹，可能出现修正的情况。

“如果DXY从98.67反弹到105-108，历史相关性表明比特币可能会修正15%到25%，”Lim表示，将其置于85,000到95,000美元的范围内，并为“激进”的机构买入打开了大门。

尽管存在这种风险，分析师对第四季度保持适度看涨的态度，预测可能在110,000美元附近整合，随后在2025年结束之前上涨到125,000美元或135,000美元。

这一看涨观点得到了宽松的宏观经济前景的支持，包括美联储的鸽派立场，以及ETF驱动的积累带来的供应冲击和对美元持续疲软的希望等基本催化剂。

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