撰文：牛斯克，深潮 TechFlow 

11 月 7 日凌晨，特斯拉股东们投下了史无前例的一票，超过 75% 的票数通过了埃隆·马斯克总额高达 1 万亿美元的薪酬计划。

投票结果公布后，现场爆发热烈的欢呼，特斯拉股东们高声呼喊马斯克的名字。

如果这份薪酬协议最终全部兑现，马斯克将从世界首富一跃成为世界上首个“万亿美元富豪”。

向 8.5 万亿美元市值进发

马斯克如何才能拿到万亿美元薪酬？

根据公开文件，马斯克的激励计划将分为 12 个阶段，每一阶段都有明确的市值和经营目标。

市值目标从 2 万亿美元起步，最终达到 8.5 万亿美元，每完成一阶段，马斯克将获得约 3531 万股股票。在所有阶段完成后，他的持股比例可能从目前的约 15% 提升至 25%。

当然市值要求并不是短暂上涨至目标点位就行，必须维持相应市值至少 6 个月才能解锁。

除了市值要求，每一阶段也都有相应的业务目标。

例如，第一阶段需要完成以下 12 项运营里程碑中的一项，第三阶段则需要完成这 12 项运营里程碑中的任意三项。

十二个运营里程碑：

1.调整后 EBITDA：500 亿美元

2.调整后 EBITDA：800 亿美元

3.调整后 EBITDA：1300 亿美元

4.调整后 EBITDA：2100 亿美元

5.调整后 EBITDA：3000 亿美元

6.调整后 EBITDA：4000 亿美元

7.调整后 EBITDA：4000 亿美元

8.调整后 EBITDA：4000 亿美元

9.累计车辆交付量：2000 万辆

10.FSD 用户：1000 万

11.机器人出租车：100 万辆出租车

12.人形机器人：累计交付 100 万台机器人

这些目标必须在十年内完成，且部分需要连续维持一定时间才能生效。

按照这个要求，如果特斯拉在未来几年内有一年的调整后 EBITDA （税息折旧及摊销前利润）达到 1300 亿美元，且市值达到 3 万亿美元，则可解锁第一至第三阶段奖励，共计授予价值 1.05 亿美元的股票，这是因为 1300 亿美元的 EBITDA 意味着公司达到了三个运营里程碑（调整后 EBITDA 达到 500 亿美元、800 亿美元和 1300 亿美元）。

能实现吗？

截至 2025 年 9 月的九个月内，特斯拉净利润 29 亿美元，调整后的 EBITDA 为 108 亿美元，预计 2025 年调整后 EBITDA 为 144 亿美元。

按这个水平推算，特斯拉以年复合 51% 的速度增长，才能在 2033 年达到 4000 亿美元，并且继续维持 2 年。

这意味着销售额需从 930 亿美元跃升至 2.5 万亿美元，从现金流角度看几乎疯狂，属于不可能完成的任务。

但特斯拉的估值从来不是现金流模型的结果，而是“叙事杠杆”的产物，故事足够强，市场自然会为它提供溢价。

叙事推动价格上涨，价格反过来验证叙事的正确性。

大家对于特斯拉的高估值预期以及信心一直建立在“可选性”（Optionality）之上，任何一个副线业务（AI、机器人、能源）都可能成为新的增长引擎。

因此，这份激励计划的真正意义或许不在奖金金额，而在于它绑定了马斯克未来十年的战略方向：

特斯拉必须在 AI、能源、自动驾驶与制造领域全面突破，才能让这场“愿景经济实验”得以兑现。

从这个角度出发，特斯拉的市值目标反而是计划中最容易实现的部分。

强人时代

在这场投票中，马斯克获得的远不止财务激励那么简单。

若计划全部兑现，他的持股比例将从 15% 提升到约 25%，这意味着治理权的再集中。

资本市场对马斯克的信任几乎是宗教式的。

超过 75% 的股东选择支持这一计划，即便这会稀释自身股权、削弱董事会的制衡，也愿意让马斯克继续主导特斯拉的命运。

特斯拉由此从传统意义上的公众公司，更进一步变为以创始人为中心的“叙事平台”，它的估值、战略、品牌、技术节奏都被绑定在一个人的意志之下。

类似的现象正在不同产业上演，世界正在进入强人时代。

在 AI 领域，OpenAI、Anthropic 等公司的股权与投票机制，都在强化核心创始人的长期主导权；

在加密货币世界中，许多协议也以“核心创始人 + 代币叙事”为中心维系。

创始人提供故事与方向，资本提供资源与时间，治理权被有意识地让渡，以换取叙事的持续与扩张。

强人时代的本质，是一种集体式的自愿让渡。

投资人、员工、监管者乃至社会，都在以“增长”和“创新”的名义，将更多权力交还给少数人。

值得 Web3 学习

特斯拉的股权激励，也算是一种 Tokenomics 实验。

在加密世界，许多项目在代币生成（TGE）后便一次性向团队和创始人释放大量份额。

叙事先行、兑现滞后，成为一种普遍的结构性缺陷，项目团队往往在讲出足够宏大的故事后就能实现提前套现，而执行、产品和利润反而被延后。

这种“先兑现后建设”的模式，短期可以吸引投机资本，却很难支撑长期的创新与信任。

与之相比，特斯拉的薪酬计划更像一个结构化的长期激励模型。

股权激励不在初期授予，而在市值达到特定区间并持续一段时间后方可解锁；此外，奖励必须与具体成果绑定，包括营收、利润、用户或产品落地等可量化指标；最终由股东决定是否通过。

创始人和团队若想获得高额回报，必须持续推动市值、现金流与产品的增长。

如果加密行业能够引入类似结构，让代币激励的释放与市值表现、产品成果同步触发，或许能筛选出真正能创造现金流与使用价值的项目。

让 Web3 从“讲故事”真正进入“产品兑现”。

不过这样的话，好奇，还会有多少人在 Web3 创业呢？

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