美国国会长期以来一直试图赋予商品期货交易委员会（CFTC）对加密现货市场更直接的权力，但该机构正在没有这些权力的情况下继续推进，代理主席卡罗琳·范（Caroline Pham）正在与受监管的交易所进行谈判，计划最早在下个月推出现货加密产品，据知情人士透露。

即使在联邦政府停摆的情况下，这一情况也延迟了华盛顿的加密政策努力，知情人士表示，代理主席范已亲自与多家有意上市现货加密合约的金融平台会面。CFTC还在考虑进一步的指导意见，关于这种交易的操作方式，他们表示，这建立在范公开表态的基础上，即该机构有充分的法律权力以这种方式接触市场。

范最终将被总统唐纳德·特朗普的新提名人、证券交易委员会（SEC）加密官员迈克·塞利格（Mike Selig）取代，她正在忙于改革CFTC的内部结构及其执法部门，并且她还在朝着代币化抵押品政策迈进，预计将在明年初出台。但该机构目前最紧迫的政策领域是监管受监管平台上的新零售现货产品，这一切是在国会没有法律的情况下进行的。

“在我们继续与国会合作，为这些市场带来立法明确性的同时，我们也在利用现有权力迅速实施总统数字资产市场工作组的报告中的建议，”范在给CoinDesk的声明中表示。“我对我们预计在年底前开始在市场上交易的新产品感到兴奋，并正在努力确保特朗普总统提名的永久CFTC主席的顺利过渡。”

商品现货交易——即实际资产的即时交易，而不是期货，在这种情况下包括比特币 BTC$102,905.26 和以太坊的以太 ETH$3,458.07 的数字资产交易——一直是华盛顿行业政策游说的核心重大监管问题。许多立法者和范的民主党前任都认为国会需要赋予CFTC在此方面的监督权。如果范引导CFTC监管的交易所进行比特币和以太等资产的杠杆交易，她可能会跨越一些法律障碍，并可能为机构投资者提供更多关注加密的动力。

“通过能够在受监管的场所访问这些加密产品，这些机构和其他成熟的市场参与者可能会更愿意获得或增加他们的加密敞口，因为这些产品在他们熟悉的受监管保护的地方可用，”Seward & Kissel的律师克里斯·斯维亚特克（Kris Swiatek）在接受采访时表示，他为资产管理者提供数字资产方面的建议。

杠杆现货加密

涉及保证金、杠杆或融资的加密商品交易将在所谓的指定合约市场（DCMs）上进行，完全遵循传统的商品法律监管，这可能会为投资者及其顾问提供进一步的保障。有限的交易窗口仍然为最终的美国市场结构立法留下了大量空间，以进一步定义加密现货世界及其内部运作。

尽管一位机构发言人拒绝透露可能领先的交易所，但知情人士表示，已经深入加密领域的指定合约市场（DCMs）预计将是最快进入市场的。一些加密本土公司，如Coinbase和Bitnomial，持有DCM资格，预测市场平台如Kalshi和Polymarket也同样如此。

“CFTC在现货市场监管方面的近期工作特别令人鼓舞，”推动华盛顿友好加密政策的数字商会首席执行官科迪·卡博恩（Cody Carbone）表示。“因为市场结构在许多方面依赖于国会重新开放政府，受总统行政命令和工作组建议指导的机构必须加大力度。”

近年来，更为人知的美国证券交易委员会（SEC）因其对行业商业实践和法律立场的激进抵制而吸引了大量加密关注，但其规模较小的CFTC可能对绝大多数数字资产代币交易拥有管辖权。即使是由总统唐纳德·特朗普任命的支持加密的SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）也表示，该领域绝大多数资产并非证券，实际上超出了他所在机构的管辖范围。这使得CFTC掌握了加密市场的一大部分。

然而，SEC和CFTC的领导人最近表示，他们正在共同应对新产品的推出，指示他们监管的交易所，如果适当进行并与监管机构协商，某些加密商品现货交易是可以进行的。知情人士表示，由于范不受当前联邦工作人员活动的限制，她能够直接与私营部门公司会面并提供指导。

安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz，a16z）作为加密项目的主要投资者，在最近的一封评论信中告诉CFTC，该机构的公开指导“代表了通过在保持美国衍生品市场特有的高标准市场诚信和投资者保护的全面监管框架内，为美国零售投资者提供杠杆现货加密产品的机会，从而扭转这一离岸趋势的关键机会。”

稳定币抵押品

根据知情人士的说法，监管机构的另一个短期政策转变，将允许在庞大的衍生品市场中使用稳定币作为可允许的代币化抵押品，预计将在明年第二季度获得最终批准。他们表示，这可能会作为美国清算所的试点项目开始——具有更严格的监管，额外披露如头寸规模、大型交易者和交易量等要素，以及更多关于操作事件的报告。

范长期以来一直在研究代币化抵押品的想法，她称这为稳定币的“杀手级应用”。

当范在年初接任时，她是联邦机构领导人之一，目睹了埃隆·马斯克的政府效率部（DOGE）大规模裁减政府员工。她还做出了自己的广泛人事决策，取消了一些昂贵的服务合同，并启动了政策倡议——例如她所谓的“加密冲刺”——在她的临时身份上毫不犹豫。这些加密努力旨在加快数字资产政策的进程，以满足特朗普的明确要求。范对机构内部运作的持续重组包括改组执法部门，该部门近年来对加密案件高度关注。

尽管机构的内外部改革引起了一些不满，并且在特朗普政府的收购提议下，大量长期员工纷纷离职，但减少的人员编制为CFTC的关键职能重塑留下了空间。在执法方面，范的目标是建立一个由约八到九名审判律师组成的专门单位，可能会从司法部等地方招聘前检察官，以为CFTC带来更多的法庭经验，知情人士表示。

该机构特别希望通过在全国较便宜的地区（如堪萨斯城）招聘法律人员来扩展其预算。

范在最近几个月与政府讨论了她的离职计划，并同意在确认新主席替代她之前继续留任。由于总统首选的前委员布莱恩·昆滕兹（Brian Quintenz）在与Gemini首席执行官泰勒·温克莱沃斯（Tyler Winklevoss）之间的公开争执中被撤回，这一任期被延长，参议院在政府停摆的谈判中仍在挣扎，这可能进一步延迟其确认工作。

与美国加密基础设施服务提供商MoonPay关系密切的消息人士表示，范计划在离开机构后加入该公司担任首席法律官和首席行政官，这将使她跟随其他前CFTC委员进入数字领域。范任内的一位前共和党委员萨默·梅辛格（Summer Mersinger）最近离职，担任区块链协会首席执行官；昆滕兹在a16z Crypto负责政策工作；而前主席J·克里斯托弗·詹卡洛（J. Christopher Giancarlo）则在数字商会董事会任职，并撰写了一本自称为“加密爸爸”的书。

尚不清楚参议院何时能够对确认Selig进行投票，Carbone表示，Selig是一位SEC官员，已经“在公共和私营部门努力塑造合理的数字资产政策多年。”范可能会继续在机构内实施更多变革。

在领导层的不确定性中，她在今年年初的一些招聘谈判中遇到了困难，但她正在努力招募在金融行业拥有数十年经验的人——通常是在管理其公司部门的层面——以担任CFTC的领导职务，知情人士表示。

单独委员

至于委员会的直接工作，她处于一个非常不寻常的职位，作为一个本应由五名委员组成的机构的单一成员。这实际上使她的角色类似于只有一位主任的机构，如消费者金融保护局或货币监理署。但加密游说者和律师们悄悄表达了对由单一共和党主席所做的政策决策的法律有效性的不确定性，而特朗普政府则故意寻求将联邦机构中的反对党声音排除在联邦法律所要求的范围之外。

目前CFTC正在进行的唯一正式加密规则制定是努力修订机构规则，以便为区块链技术的纳入腾出空间——这是一项跨越多个规则的技术努力，涉及机构的管辖范围。

“在本届政府的头几个月，我们专注于让CFTC回归基础，简化操作，并为数字资产领域的扩展监督做好准备，”范说，这得到了加密公司的欢迎。

“我们对她推动关键工作流程的程度感到非常满意，”Coinbase的首席政策官法里亚尔·希尔扎德（Faryar Shirzad）在接受CoinDesk采访时表示。他说，范对像我们这样的公司能够为机构的工作提供意见“非常开放”。

知情人士表示，她和塞利格在他为确认过程做准备期间保持了联系。如果参议院确认塞利格，他被广泛预期将在加密友好的政策上继续沿用相同的思路，因为他一直是SEC自身的加密项目的主要工作人员，该项目与CFTC协调工作。

该行业的希望长期寄托在重大投资资金在场外等待，直到该领域成熟并得到安全监管的概念上。过去一年政府支持的激增对此有所帮助，但观察CFTC现货交易倡议的人士表示，这可能会带来另一个巨大的信心提升。

“关于这一点有很多讨论，通常来自传统参与者，”斯维亚特克（Swiatek）说。“这给他们提供了一个机会，可以从希望接触数字资产的客户那里争取业务，而不必一定离开传统金融框架。”

他预测“那里会有很多潜在的动向”，因为他说，“每个人最终都在争夺这个不断增长的生态系统的一部分。”

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