需要了解的事项：2025年黄金上涨了65%，而比特币在两者在8月前均上涨约30%后下跌了7%。比特币从10月的历史最高点回调了36%，而美国现货比特币ETF的持有量仅下降了约3.6%，从10月的137万BTC降至大约132万BTC。尽管比特币在价格上表现不及黄金，但比特币交易所交易产品的资金流入在2025年超过了黄金ETP的资金流入。

回顾2025年，金属在“健全货币”或贬值交易中明显战胜了比特币。黄金创下了有史以来最佳年份之一，上涨了65%，而比特币迄今为止下跌了7%。

直到8月，这两种资产的回报相似，均上涨约30%。从那时起，黄金飙升，而比特币则急剧回落。

这种分歧进一步强化了黄金在贬值交易叙事中的胜利，使得比特币被远远抛在了后面。

比特币在从10月历史最高点回调36%后仍处于恢复模式，徘徊在80,000美元的区间。

尽管价格疲软，资金流动却讲述了不同的故事。

Bitwise的董事总经理Bradley Duke指出，尽管黄金在2025年表现出色，但比特币交易所交易产品（ETP）的资金流入超过了黄金ETP的资金流入。

2024年1月美国现货比特币ETF的推出标志着机构采用的第一年，而第二年即使价格未能跟上，参与仍然强劲。

当前比特币回调中最显著的收获是ETF投资者的韧性。尽管价格回调了36%，但比特币ETF的管理资产总额（AUM）下降不到4%。

来自Checkonchain的数据表明，美国ETF在10月的高峰时持有137万BTC，截至12月19日仍持有约132万BTC。这表明大部分抛售并非来自ETF持有者。黑石的iShares比特币信托（IBIT）在此次回调中增加了其主导地位，目前管理的比特币接近78万BTC，市场份额接近60%。

显然，比特币的回调并非由ETF资金流出所驱动。

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