CoinW研究院周报（2025.12.15 - 2025.12.21期）

CoinW研究院

关键要点

全球加密货币总市值为3.09万亿美元，较上周3.22万亿美元，本周内加密货币总市值下跌4.03%。截止至发稿，美国比特币现货ETF累计总净流入约574.1亿美元，本周净流出4.97亿美元；美国以太坊现货ETF累计总净流入约124.4亿美元，本周净流出6.43亿美元。

稳定币总市值为3,079亿美元，其中USDT市值为1,867亿美元，占稳定币总市值的60.92%；其次是USDC市值为770亿美元，占稳定币总市值的25.01%；DAI市值为53.6亿美元，占稳定币总市值的1.74%。

据DeFiLlama的数据，本周DeFi总TVL为$1,196亿，较上周1,214亿，下降约1.48%。按公链进行划分，其中TVL最高的三条公链分别是Ethereum，占比68.25%；Solana链，占比8.35%；Bitcoin，占比6.75%。

本周各公链表现分化明显。日成交量方面，仅 BNB Chain（+27.11%）和 Sui（+12.93%）实现增长，Ton（-28.00%）和 Ethereum（-26.74%）均有一定下跌，Solana（-4.11%）和 Aptos（-0.58%）小幅回落。交易费用整体较为平稳，Ethereum、BNB Chain 与 Ton 基本较上周持平，Sui（-13.92%）和 Aptos（-8.16%）有下降，而 Solana 上升 64.22%。在用户与资金层面，日活跃地址方面除 Solana（-6.74%）和 Sui（-0.27%）小幅下降外，其余链均实现增长，分别为Ethereum（+28.12%）、Aptos（+21.83%）、Ton（+5.58%）和BNB Chain（+2.52%）。TVL则整体承压，仅 Sui 小幅上升 4.14%，其余公链均出现 1%–3% 的温和回调。

新项目关注：Strata 是一款永续收益分层协议，基于 Ethena 的去风险中性合成稳定币 USDe 构建，旨在为用户提供结构化收益敞口。HolmesAI 致力于通过 Persona（个性化知识与思维模型）帮助用户复刻自身的思考方式与经验，构建真正“像用户一样思考、替用户行动”的 AI Agent，从而释放人类的创造力与时间。Worm 是一个构建在 Solana 上的去中心化预测市场平台，用户可连接钱包创建和交易各种预测市场（如体育、加密等），通过买卖“是/否”份额来表达对事件结果的概率判断，并从交易费用中赚取收益。

一.市场概览

1.加密货币总市值/比特币市值占比

全球加密货币总市值为3.09万亿美元，较上周3.22万亿美元，本周内加密货币总市值下跌4.03%。

数据来源：cryptorank, https://cryptorank.io/charts/btc-dominance

数据截止至2025年12月21日

截止至发稿，比特币的市值为1.77万亿美元，占加密货币总市值的57.3%。与此同时，稳定币的市值为3,079亿美元，占加密货币总市值的9.96%。

数据来源：coingeck, https://www.coingecko.com/en/charts

数据截止至2025年12月21日

2.恐慌指数

加密货币恐慌指数为24，显示为恐慌。

数据来源：coinglass, https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

数据截止至2025年12月21日

3.ETF流入流出数据

截止至发稿，美国比特币现货ETF累计总净流入约574.1亿美元，本周净流出4.97亿美元；美国以太坊现货ETF累计总净流入约124.4亿美元，本周净流出6.43亿美元。

数据来源：sosovalue, https://sosovalue.com/zh/assets/etf

数据截止至2025年12月21日

4.ETH/BTC和ETH/USD兑换比例

ETHUSD ：现价$2,994.09，历史最高价$4,878.26，距最高价跌幅约38.93%

ETHBTC ：目前为0.033949，历史最高为0.1238

数据来源：ratiogang, https://ratiogang.com/

数据截止至2025年12月21日

5.Decentralized Finance (DeFi)

据DeFiLlama的数据，本周DeFi总TVL为$1,196亿，较上周1,214亿，下降约1.48%。

数据来源：defillama, https://defillama.com

数据截止至2025年12月21日

按公链进行划分，其中TVL最高的三条公链分别是Ethereum链，占比68.25%；Solana链，占比8.35%；Bitcoin，占比6.75%。

数据来源：CoinW研究院，defillama, https://defillama.com

数据截止至2025年12月21日

6.链上数据

Layer 1相关数据

主要从日交易量、日活跃地址、交易费用分析目前主要Layer1含ETH、SOL、BNB、TON、SUI以及APTOS的相关数据。

数据来源：CoinW研究院，defillama, https://defillama.com

数据截止至2025年12月21日

日成交量与交易费用：日成交量和交易费用是衡量公链活跃度和用户体验的核心指标。日成交量方面，本周仅BNB Chain和Sui上涨，涨幅分别为27.11%和12.93%；Ton和Ethereum分别下降28.00%和26.74%；Solana和Aptos分别小幅回落4.11%和0.58%。在交易费用方面，本周Ethereum、BNB链和Ton链较上周持平；Sui和Aptos分别下降13.92%和8.16%；Solana上升64.22%。

日活跃地址与TVL：日活跃地址反应了公链的生态参与度和用户粘性，TVL反应了用户对平台的信任程度。在日活跃地址方面，本周仅Solana和Sui分别下降6.74%和0.27%，其余链均实现上涨。Ethereum和Aptos分别上涨28.12%和21.83%；Ton和BNB Chain分别实现小幅增长5.58%和2.52%。在 TVL 方面，本周仅Sui链实现4.14%的小幅上升；其余链均小幅下跌，分别为 BNB Chain（-3.36%）、Ton（-2.38%）、Aptos（-2.00%）、Solana（-1.81%）和Ethereum（-1.53%）。

Layer 2相关数据

据L2Beat数据显示，以太坊 Layer 2总TVL为$362.4亿，本周较上周（$376.5亿）整体跌幅为3.74%。

数据来源：L2Beat, https://l2beat.com/scaling/tvs

数据截止至2025年12月21日

Base 和 Arbitrum 分别以 36.85% 和 34.77% 的市场份额占据前排，Base链过去一周市场份额有所下降，Arbitrum轻微上升。

数据来源：footprint, https://www.footprint.network/public/research/chain/chain-ecosystem/layer-2-overview

数据截止至2025年12月21日

7.稳定币市值与增发情况

据Coinglass数据，稳定币总市值为3,079亿美元，其中USDT市值为1,867亿美元，占稳定币总市值的60.92%；其次是USDC市值为770亿美元，占稳定币总市值的25.01%；DAI市值为53.6亿美元，占稳定币总市值的1.74%。

数据来源：CoinW研究院, Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/stablecoin

数据截止至2025年12月21日

据Whale Alert数据显示，本周USDC Treasury总计增发10.07亿枚USDC，Tether Treasury本周总计无增发USDT。本周稳定币增发总量为10.07亿枚，较上周稳定币增发总量(36.67亿枚)下降72.53%。

数据来源：Whale Alert, https://x.com/whale_alert

数据截止至2025年12月21日

二.本周热钱动向

1.本周涨幅前五的VC币和Meme币

过去一周内涨幅前五的VC币

数据来源：CoinW研究院，coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

数据截止至2025年12月21日

过去一周内涨幅前五的Meme币

数据来源：CoinW研究院，coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

数据截止至2025年12月21日

2.新项目洞察

Strata 是一款永续收益分层（Perpetual Yield Tranching）协议，基于 Ethena 的去风险中性合成稳定币 USDe 构建，旨在为用户提供结构化收益敞口。通过将收益拆分为 Senior 与 Junior 两种风险收益档位，Strata 使投资者能够根据自身风险偏好参与 Ethena 套利策略（carry trade）产生的收益，在不同风险水平下实现更精细化的收益配置。

HolmesAI 致力于通过 Persona（个性化知识与思维模型）帮助用户复刻自身的思考方式与经验，构建真正“像用户一样思考、替用户行动”的 AI Agent，从而释放人类的创造力与时间。通过将用户的知识、认知和决策逻辑沉淀为 Persona，HolmesAI 让 AI Agent 具备高度拟人化能力，突破传统 AI 缺乏个性化与长期记忆的问题，适用于多种行业与使用场景。

Worm 是一个构建在 Solana 上的去中心化预测市场平台，用户可连接钱包创建和交易各种预测市场（如体育、加密等），通过买卖“是/否”份额来表达对事件结果的概率判断，并从交易费用中赚取收益。该平台采用许可自由机制，市场创建者可获得交易手续费分成，同时引入预售与弯曲曲线机制激励早期流动性，并利用 UMA 去中心化预言机确保市场结果的客观结算。

三.行业新动态

1.本周行业大事件

Infrared（IR）于 2025 年 12 月 17 日（UTC）完成 TGE，代币正式生成并进入流通。项目向早期支持者进行了空投分发，主要覆盖参与 Boyco 预存活动、测试网体验及社区建设的用户，空投在 TGE 当日开放领取，并在随后一段时间内持续发放。在代币初始分发方面，Infrared 通过代币生成与社区分配完成早期流通，并未采用多轮 IDO 结构。IR 代币现已用于协议治理、质押以及参与协议收益相关机制，构成 Infrared 生态的核心资产。Infrared是 Berachain 生态中的流动性质押协议。

12 月 17 日，去中心化预测市场平台 predict.fun 正式在 BNB Chain 上线，并启动了面向预测市场参与者及 BNB Chain 活跃用户的初始积分空投活动，空投查询页面已开放。这一新市场由 YZi Labs 孵化支持，创始团队包括曾任 Binance 员工的开发者，并于 12 月 4 日获得 Binance 创始人 CZ 在社交媒体上的提前公布与关注。predict.fun 的核心特色是允许用户在做出预测的同时，其资金可产生收益，致力于利用 BNB Chain 低手续费和高性能特性，为用户提供更高资本利用效率的预测市场体验。

12 月 16 日，Base 链上体育预测应用 Football.Fun 公布了其原生代币 FUN 的代币经济学，总供应量为 10 亿枚，其中 25% 分配给社区（包括 4% 创世空投）、25% 归团队、24.8% 归投资者、17.7% 归金库、7.5% 用于公售。同日 21:00（UTC+8），FUN 代币公售正式开启，为期约 48 小时，募资目标 300 万美元，旨在支持生态发展并激励早期用户参与。创世空投部分用于奖励社区早期支持者，提高用户参与度和初始流动性，而代币公售为项目的市场扩张和未来玩法奠定基础。

12 月 16 日，Perp DEX 聚合器 vooi 公告其原生代币的空投领取将于北京时间 2025 年 12 月 18 日 20:00 开启，领取窗口为 30 天，快照已在 12 月 8 日 08:00（北京时间）完成，空投对象包括交易积分持有者、V1 老用户及 Cookie 活动赢家。vooi 的代币经济模型显示总供应量为 10 亿枚，其中空投与社区销售占 10.53%，社区发展与营销（含第二季空投）占 27.82%，社区贡献者占 17%，私募与战略投资者占 13.65%，项目基金会占 31%。

去中心化健康经济网络 DNAi 于 12 月 19 00:00 UTC 开启 $DNAi 代币生成事件（TGE），官网注册于 01:58 UTC 同步开放。$DNAi 的总供应量固定为 8,255,093,950 枚，灵感来自 2025 年全球人口规模。项目采用 “公平启动”机制：其中 70%（约 5.778 亿枚）通过健康数据挖矿分配给贡献经验证的个人数据提供者，不设预挖；剩余 30% 分配给早期投资人、核心贡献者和 DNAi 基金会，且均长期锁仓，不即时流通。$DNAi 在生态中同时作为治理与交互型代币使用，个人用户可通过贡献验证健康数据获得奖励，机构则可通过质押真实世界资产（如研发管线、专利或股权）获取基于 $DNAi 的流动性支持。整体分发设计强调公平参与与长期价值对齐。

2.下周即将发生的大事件

Aster 官方于12月18日宣布其第五阶段空投 “Stage 5：Crystal” 将于 2025 年 12 月 22 日启动，并持续至 2026 年 2 月 1 日，共计 6 周。本阶段空投总量占 ASTER 总供应量的 1.2%（约 9600 万枚 ASTER），分为两部分：0.6% 基础份额可立即领取，0.6% 锁仓奖励需完成 3 个月锁仓后解锁。用户可选择立即领取但放弃锁仓奖，或等待锁仓完成领取全部份额，这一设计兼顾流动性与长期持有激励，同时通过提前领取即销毁奖励增加代币通缩。

FOXRPFUN 将于 12 月 21 日至 12 月 22 日举行 IDO，公开发售价格约 0.006 美元，通过 KingdomStarter 等 Launchpad 平台售卖代币并筹集约 10 万美元，发售后代币将在 TGE 时开始流通，其中约 30% 在 TGE 解锁，余下 70% 在随后 6 个月内按计划释放。FOXRPFUN 是基于 XRP Ledger（XRPL）的 meme 代币与去中心化交换生态项目，其代币 FRP 总供应量为 5 亿枚。FRP 的设计旨在结合病毒式 meme 社区与 XRPL 的低费用、高速交易特性，推动去中心化交易体验。

Rainbow 宣布将于 2026 年 2 月 5 日迎来其原生代币 RNBW 的TGE。届时代币发行将由 Rainbow 基金会主导，该基金会将成为 Rainbow 公司的最大单一股东，持有 20% 股权，并建立代币持有者与公司股东共享收益的机制；若未来发生收购，基金会将逐步解散并把包括股权收益在内的净资产分配给代币持有者。根据已公布的代币经济学，RNBW 总供应量为 10 亿枚，TGE 时空投占 15%、CoinList 社区预售约 3%，国库 47%、团队 12.2%、投资者 7.8%、社区 15%，预计 TGE 初始流通比例约 20%。

3.上周重要投融资

ETHGas 宣布完成 1200 万美元代币轮融资，本轮由 Polychain Capital 领投，Stake Capital、BlueYard Capital、Lafayette Macro Advisors、SIG DT 和 Amber Group 参投。除了资金支持，ETHGas 还获得了以太坊验证者、区块构建者和中继约 8 亿美元区块空间流动性的承诺，这些流动性将用于市场和产品开发。ETHGas 构建了一个允许区块空间提前买卖的期货市场，提升以太坊区块空间的交易效率，该系统与以太坊现有的提议者-构建者分离（PBS）流程对接，优化但不取代当前区块生产机制。（2025年12月17日）

香港金融科技公司 RedotPay 完成 1.07 亿美元 B 轮融资，由 Goodwater Capital 领投，Pantera Capital、Blockchain Capital 和 Circle Ventures 参投。融资资金将主要用于产品开发、合规许可及战略收购。RedotPay 是一家专注于加密钱包和支付解决方案的区块链科技公司，致力于推动支付方式的全球范式转变，加速加密货币在日常交易和支付中的普及。公司拥有超过 600 万注册用户，业务覆盖 100 多个市场。（2025年12月16日）

去中心化无线网络协议 DAWN 宣布完成 1300 万美元 B 轮融资，由 Polychain Capital 领投。DAWN 基于 Solana 构建，旨在通过“协议 + 硬件”的方式重构互联网接入模式，允许个人和机构部署无线节点，拥有并运营本地宽带基础设施，并基于覆盖质量与实际需求获得激励。其网络通过回传能力、地理位置与频谱使用的加密验证机制，实现无需信任的带宽交易。本轮融资将用于扩大美国本土网络覆盖，并推进国际化部署（包括加纳阿克拉的早期落地），同时推出支持多区块链生态的 Black Box 终端设备。（2025年12月18日）

基于 Solana 的去中心化物理基础设施网络（DePIN）Fuse Energy 宣布完成 7000 万美元 B 轮融资，由 Lowercarbon Capital 和 Balderton Capital 领投，公司估值达到约 50 亿美元。Fuse Energy 构建了一个去中心化的可再生能源网络，覆盖分布式能源资源（DER）安装、电力交易与零售服务，并通过代币激励推动能源生产和消费的去中心化交易与参与。此外，项目旗下还推出了 Project Zero，旨在打造全球去中心化能源基础设施网络，通过区块链技术激励清洁能源部署与使用，推动能源系统的民主化与可持续发展。(2025年12月18日)