Depin 赛道大部分项目目前已经如昙花一现繁荣不在；

但 XPIN @XPINNetwork 跟踪很久，看起来并不是一个“讲完故事就走”的 DePIN 项目，特别是刚看完下面这篇的年度报告，一直持续推进 DePIN + PayFi 的组合路径，数据和产品上，在 DEPIN 赛道还是非常抢眼的。

先说一个前提：我并不认为 XPIN 的这套模式已经“被市场验证成功”，一切都还在 BUILD 的过程中。

而且 DePIN 这个赛道，到现在为止，我认为真正跑通商业模型的项目，依然是少数，XPIN 也不例外：它没有证明自己一定能规模化，也没有证明代币模型一定能自洽。

但是难得的是：它至少没有在 2025 年就提前出局，而是哪怕在市场并不好的情况下，居然还在慢慢积累“没那么性感”的东西，这一点比较难得！

1️⃣做对了什么！

XPIN 是一个 8 月 TGE 的 DePIN 项目，核心做的是 全球 eSIM + Freedata 网络，没有庞大的叙事，只是把网络和电信这个基础设施做的更 WEB3；

2025 年几个关键“结果”：

1）全球 eSIM 用户 > 12 万

2）锁仓总额 38 亿枚 $XPIN

3）持币地址 7.4 万+

4）价格最高 20x，目前仍有约 5x

XPIN 最大的优点应该是已经有落地产品 + 已经跑出数据 + 已经有人持续在用，在 DePIN 这个赛道里，能做到这一点，本身就算及格线以上，如果能等风来，应该会有一个不错的表现。

2️⃣我真正关注的，不是通信，而是结构尝试！

总结有提到，XPIN 2026 年真正的看点在三件事：

1）通缩机制上线：

让网络使用、存款、消耗，真正和 $XPIN 价值形成闭环。

2）DePIN + PayFi 闭环（这一点很关键）

一个很激进的设想：

全球网费 = 由存款收益覆盖；

用户 无需额外付费即可连网。

如果跑通，用网络本身的收益，反向补贴网络使用成本，本质是把“通信费用”变成一种金融收益副产品，其实是一个有意思的尝试。

③ XPIN ID（我认为最被低估）

利用全球网络覆盖，推出 全球通用、高隐私认证体系，替代传统短信验证码，可以面向钱包、交易所、DAO、企业，我目测这一步，其实是在从 通信层 → 身份层。

3️⃣未来观察：

Depin 赛道在目前已经不是热门赛道，但是作为基础建设和 WEB2 的最好链接方向，我觉得还会在某个阶段继续爆发；

在 DePIN 这个高淘汰率赛道里，“还在做事”本身就是一个筛选条件。

至于它最终能走到哪一步，我不会提前站队，会和大家一样默默观察，对于 XPIN 我觉得应该持续关注三个方向：

1）补贴下降后，用户是否仍然留下；

2）网络质量是否真的提升；

3）新结构是否带来非投机型需求。

#XPIN #Freedata $XPIN

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