撰文：Clow，白话区块链

2026 年 1 月 3 日凌晨 4:20，美国总统特朗普正式宣布：委内瑞拉总统马杜罗被捕。全球媒体震惊，各国情报机构紧急开会，华盛顿沸腾了一整夜。

但在区块链的世界里，这个「惊天消息」早已不是秘密。

仅仅 6 小时前，Polymarket 上就有人疯狂下注「马杜罗将在 1 月 31 日前下台」。一个以 0x31a5 结尾的神秘钱包，不计成本地扫光了市场上所有的卖单。34000 美元的本金，在不到 24 小时内变成了超过 40 万美元，投资回报率高达 1205%。

更让人细思极恐的是：这个钱包创建于 12 月 27 日，恰好是美军因天气推迟圣诞节突袭计划的时间窗口。

有人提前知道了五角大楼的最高机密。

预测市场——这个曾被视为「集体智慧结晶」的去中心化工具，正在变成全球机密信息的「变现渠道」。当链上数据比 CIA 更早预警军事行动，当区块链成为泄密者的天堂，这个市场究竟发生了什么？

01三起标志性内幕交易

马杜罗被捕：军事机密的变现

让我们先复盘那个惊心动魄的周末。

在马杜罗被捕前，Polymarket 上关于「马杜罗是否会在 1 月 31 日前下台」的合约价格长期在 6-7 美分徘徊，这意味着市场认为这件事发生的概率只有 6%-7%。

但从 12 月 27 日开始，0x31a5 账户就像知道了剧本一样，开始分批吸筹。为了不引起注意，他们采取了低调的策略，将持仓成本控制在极低水平。

真正的转折点发生在 1 月 2 日周五晚 10 点。根据 Axios 和 Lookonchain 的监测数据，这个账户突然不再掩饰，开始不计成本地扫货，直接吞噬了订单簿中的所有流动性。

这种行为在金融市场中有个专业术语：知情交易者的典型特征——他们不在乎价格滑点，只在乎能否在信息公开前尽可能多地持有筹码。

数小时后，马杜罗被捕的消息传来，合约价格瞬间收敛至 1 美元。这些神秘账户完成了一次完美的狙击。

区块链分析机构 Lookonchain 直言不讳：「所有三个地址仅针对委内瑞拉和马杜罗相关事件下注，且没有其他交易历史——这是明显的内幕交易迹象。」

更严重的问题是：如果马杜罗的安保团队当时监控了 Polymarket 的数据异动，理论上可以获得数小时的预警时间。预测市场已经成为了一个公开的「情报泄露仪表盘」。

谷歌年度搜索：「AlphaRaccoon」的完美预测

如果说马杜罗事件涉及的是政治权力，那么「AlphaRaccoon」事件则揭示了商业数据的脆弱性。

2025 年底，Polymarket 开设了一个关于「谷歌 2025 年度搜索词」的预测市场。这本应是一个娱乐性质的市场，用户根据大众文化趋势进行猜测。

但用户「AlphaRaccoon」的出现打破了平衡。他在短时间内对 23 个不同类别进行了下注，并精准预测了其中 22 个类别的结果。

最令人震惊的是他在「搜索量最高的人物」类别中的操作：重注押注歌手 d4vd。当时，d4vd 的胜率仅被市场定价为 0.2%，几乎不可能获胜。但结果揭晓，d4vd 确实排名第一。

这个账户单日获利超过 100 万美元。

分析认为，这可能源于谷歌内部数据的泄露——或许是某个测试页面被短暂索引，或许是掌握后台数据的员工直接参与了交易。无论哪种情况，都证明了预测市场能够以极高的效率「吸收」企业内部机密。

OpenAI GPT-5.2：硅谷的泄密游戏

在人工智能领域，信息的价值同样以毫秒计算。

2025 年 12 月 11 日，OpenAI 正式发布 GPT-5.2 模型。但在一周前，四个特定账户就已经开始买入「OpenAI 将在 12 月 13 日前发布新模型」的合约。

模型发布当天，这些账户立即平仓，获利约 13000 美元。虽然金额不及谷歌案巨大，但时间节点的精确性——提前一周建仓，事件发生后立即离场——展示了典型的内幕交易特征。

这也迫使 OpenAI、Anthropic 等 AI 巨头随后更新了员工手册，明确禁止员工利用公司机密在预测市场上进行下注，甚至 Coinbase 也扩展了其内幕交易政策以覆盖此类行为。

02为何预测市场成为内幕交易温床？

技术层面的天然缺陷

预测市场之所以容易成为内幕交易的温床，与其底层的技术架构密不可分。

区块链的匿名性是第一道防线的缺失。虽然 Polymarket 表面上限制美国用户，但通过梯子和去中心化钱包，全球任何角落的人都可以参与。与传统券商严格的 KYC 不同，预测市场无法轻易识别交易者是谷歌的高管还是五角大楼的参谋。

AMM 机制则为识别内幕交易者提供了线索。在流动性有限的市场中，大额资金的注入会显著推高价格。普通投机者倾向于挂单等待成交以减少滑点成本，而内幕交易者由于掌握确定性信息，更倾向于市价买入，不惜承受高滑点也要抢筹。马杜罗案中，「鲸鱼」直接「吃掉」卖单簿的行为，正是这种特征的体现。

预言机风险则更加致命。在「美国 - 乌克兰矿产协议」的预测市场中，一名持有大量 UMA 代币的「巨鲸」通过投票强行将结果判定为「是」，尽管公开证据显示协议尚未达成。这暴露了 DeFi 预测市场的致命弱点——它记录的不是客观真理，而是「资本加权的共识」。

法律真空地带

在美国法律体系中，内幕交易的定义在证券市场和商品市场存在显著差异。

针对股票市场，证券交易委员会（SEC）基于「1934 年证券交易法」严格禁止内幕交易。但预测市场被归类为「事件合约」，属于商品范畴，由商品期货交易委员会（CFTC）监管。

长期以来，CFTC 对于内幕交易的认定更为狭窄。利用非公开信息交易商品（如农民根据自家产量预测玉米期货）曾被允许，甚至被视为市场发现价格的一部分。

这种法律定义的模糊性，使得在预测市场上起诉内幕交易者变得异常困难。

马杜罗事件成为了监管介入的催化剂。美国众议员里奇·托雷斯迅速行动，宣布推出「2026 年金融预测市场公共诚信法案」。明确禁止联邦民选官员、政治任命人员以及行政部门雇员在拥有或可能通过职务获得重大非公开信息时，参与与政府政策、政府行动或政治结果相关的预测市场合约交易。

这是立法层面首次专门针对预测市场进行规范。

法律的收紧正在重塑市场格局。作为 CFTC 注册的指定合约市场，Kalshi 明确禁止内幕交易，并配合监管机构进行身份验证。而 Polymarket 虽然在 2022 年与 CFTC 达成和解并封锁了美国 IP，但其实际运营模式仍处于监管的灰色地带。

03效率与公平的博弈

在技术与法律之外，马杜罗事件引发了一场关于市场本质的哲学辩论。

经济学家的观点：内幕交易增加市场准确性

经济学家罗宾·汉森（Robin Hanson），作为预测市场理论的先驱，提出了一个反直觉的观点：内幕交易实际上增加了市场的准确性。

从信息论的角度看，如果一个人知道马杜罗将在今晚被捕并据此下注，他实际上是在向世界免费广播这条高价值信息。通过价格的变动，市场在官方宣布之前就「发现」了真相。

汉森认为，如果我们要利用预测市场来指导决策，那么就不应该阻止知情者参与，因为他们的参与消除了噪音，留下了信号。

而且，预测市场是零和博弈，参与者本身就是为了投机。与股票市场涉及资本形成不同，预测市场更像是一种信息悬赏机制。因此，传统的「保护中小投资者」的逻辑在这里可能并不完全适用。

监管者的担忧：柠檬市场与道德风险

然而，从监管者和大众心理的角度看，允许内幕交易是不可接受的。

如果普通参与者意识到他们的对手盘总是掌握「上帝视角」的内部人，他们将最终退出市场。根据阿克洛夫的「柠檬市场」理论，这将导致市场流动性枯竭，最终市场本身也会消亡。

更深层的伦理危机在于激励机制。如果美军指挥官可以通过做空某个国家的政权并随即发动攻击来获利，这就构成了严重的道德风险。「马杜罗下台」的合约，在某种程度上与赛博朋克作家吉姆·贝尔预言的「刺杀政治」——通过预测某人死亡来众筹赏金——有着惊人的相似性。