2026年1月29日东八区晚间，加密市场在BTC与ETH领跌的带动下出现系统性回调，引发一轮放大效应显著的杠杆连锁清算。当天BTC日内跌幅约5%，一度跌破8.5万美元整数关口；ETH 24小时跌幅约6.8%–7.0%，失守2800美元。根据多家数据源统计，全网在24小时内触发约5.75亿–6.65亿美元合约清算，多单占绝对主导。与此同步，纳斯达克跌约2%、标普500跌超1%、道琼斯跌0.5%，再叠加霍尔木兹海峡2月初军事演习预期，跨市场风险情绪叠加放大波动。本文将沿着“高杠杆、多头挤压与流动性薄弱叠加”的主线，梳理这场闪崩更接近一场流动性与杠杆结构事件，而非加密资产基本面逆转。
BTC与ETH关键关口失守
● 价格行为特征：1月29日，BTC日内约5%回落并跌破8.5万美元关口，技术与心理双重支撑被快速刺穿；ETH在24小时内下挫约6.8%–7.0%并跌破2800美元，两大主流币在短时间内同步下破重要整数位，形成典型的“瀑布式”回调结构，而非缓步回落。
● 技术位击穿与被动卖盘：8.5万美元与2800美元不仅是市场关注的整数关口，也是大量杠杆多头的入场与止损密集区。随着价位快速跌穿，这些技术点位触发了程序化止损、追加保证金失败后的被动平仓与强平卖盘，导致卖压在短时间内集中宣泄，放大了原本并不算极端的百分比跌幅。
● 快速回调而非趋势反转：从节奏上看，本次回调以单日晚间急跌+次日震荡企稳为主，尚未形成日线级别持续破位的趋势结构。叠加此前数周BTC与ETH仍处于中长期抬升通道，当前更多可视为强势行情中的一次剧烈回撤，后续仍需观察能否在中长期均线附近企稳及量能恢复情况，才能确认是否演变为趋势性反转。
● 数据边界与解读克制：需要强调的是，BTC与ETH盘中精确最低价位尚未在多数据源完全确认，当前市场讨论多以区间与大致跌幅为主。在缺乏高置信度tick级数据的前提下，将某一“极端低点”视为已被反复验证的强支撑，存在过度解读风险，短线参与者仍应以区间与结构为主进行判断。
5亿级清算潮与18万账户出局
● 清算规模与结构失衡：据统计，1月29日-30日24小时内，全网合约市场清算规模约在5.75亿–6.65亿美元区间，其中多单清算占比超过90%，呈现出高度单边化的杠杆结构失衡。这意味着回调主要是在挤压过度乐观的一致性多头，而非多空力量均衡博弈下的正常换手。
● 杠杆使用广度：CoinGlass数据显示，18万–19万个账户在24小时内被清算，不仅包含大额账户，也涵盖了大量中小账户。这一数字表明，在本轮行情攀升过程中，杠杆工具已经被极为广泛地使用，一旦价格回撤触及关键区间，强平机制会在不同规模账户上同时启动，放大波动。
● “跌幅不大、惨烈清算”的成因：从绝对跌幅看，BTC约5%、ETH约7%的回调在历史上并非罕见极端情形，但在“高杠杆多头在关键价位被集中扫除”的热力图视角下，可以看到大量多仓在接近8.5万美元与2800美元一带高密集分布。价格一旦下破，清算链条呈“点燃式”蔓延，导致清算金额远超价格百分比所直观反映的严重程度。
● 流动性抽空与连锁反应：在关键档位上，做市与挂单深度在单边上涨后本就有所变薄，当大量强平单在短时间内砸向市场时，流动性被迅速抽空，买盘滑点显著加剧。部分平台的撮合深度被穿透，引发进一步爆仓，形成“价格下跌—清算触发—流动性下降—价格再下跌”的负反馈循环，使原本可以通过正常盘中波动消化的卖压，被压缩到极短时间内集中释放。
华尔街与海峡阴云下的跨市场共振
● 美股同步大跌降温风险偏好：同一交易日，纳斯达克指数跌约2%、标普500指数跌超1%、道琼斯指数跌约0.5%，美股三大指数集体回调，为全球风险资产定价带来统一的“降温信号”。对于高贝塔资产的加密市场而言，这种外部风险偏好收缩叠加内部高杠杆结构，使得回调更易演变为“踩踏”。
● 加密概念股被集中抛压：传统市场中的加密相关股票亦遭遇重击，MSTR当日下跌6.88%、COIN下跌4.37%，远超大盘跌幅。作为BTC与交易量的“股权化”代表，这类资产的同步走弱，进一步强化了机构与量化资金对加密板块整体风险的重新定价，使得加密现货与衍生品市场难以独善其身。
● 地缘军事演习带来的溢价：与此同时，市场关注到2月1–2日霍尔木兹海峡军事演习通告及其对航运活动的潜在影响。作为重要能源与贸易通道，相关消息在风险资产中被解读为地缘不确定性上升的信号之一，虽非直接冲击加密资产基本面，但对全球风险偏好形成边际压制。
● 避险与风险资产的轮动压力：在宏观层面，分析师Jeremy Boulton指出，“美元已表现出显著韧性，但黄金本月27%的涨幅蕴含逆转风险”。一方面，美元表现稳健与黄金强势上涨体现出避险资产的相对吸引力提升；另一方面，当避险资产已经积累可观涨幅时，风险资产在情绪脆弱期更容易被资金短线减配，形成“避险拥挤—风险抛售”的轮动压力链条。
巨鲸翻车与名人爆仓下的筹码洗牌
● 巨鲸账户单日浮亏5300万美元：在这轮回调中，此前因“10·11闪崩后开空内幕”而受到关注的某巨鲸账户被市场追踪显示，单日浮亏约5300万美元。这一规模的亏损说明，即便在看空策略曾经获利的背景下，高杠杆与逆向波动叠加，同样会在极短时间内侵蚀巨额权益，体现出大资金在高波动环境下的脆弱性。
● 名人账户200万美元亏损的放大效应：同时，知名投资人黄立成（Machi）在Hyperliquid平台亏损约200万美元的案例被广泛传播，成为社交媒体上讨论的焦点之一。对普通投资者而言，这类“名人爆仓”事件具备极强的示范与警示效应，使得市场对杠杆风险与追高行为的感知被进一步放大，短期内更容易引发情绪收缩与自我审查。
● 单一大额清算对流动性的冲击：根据公开数据，本次波动中Hyperliquid平台BTC-USD合约出现3164万美元的最大单笔爆仓。如此体量的单一清算订单在深度有限的行情时段，会显著冲击订单簿，直接拉低成交均价，并通过进一步触发周边价位的止损和强平，使局部市场在极短时间内“放量跳空”。这也解释了局部盘口为何呈现超常滑点与异常K线。
● 筹码再分配与散户情绪：当巨鲸与名人账户在短期内遭遇集中受挫，一方面意味着高杠杆筹码被动出局，为中长期低杠杆资金腾挪空间；另一方面，也会在散户群体中形成“无人幸免”的心理冲击，短线可能压制追涨意愿、放大对回调的恐惧。中长期看，这种情绪冲击通常伴随筹码从高杠杆投机者向相对稳健参与者迁移，为之后更平稳的上涨奠定基础。
高杠杆多头出清后的风险再定价
● 杠杆出清与波动收敛：从资金结构角度看，本轮回调中多头杠杆在关键价位集中被洗出，将市场整体杠杆率从高位拉回。历史经验显示，在经历过一轮高杠杆清算后，短期内新入场资金往往更加谨慎，存量头寸的风险偏好下降，从而促使市场波动率阶段性收敛，为价格在更窄区间内重建平衡创造条件。
● 潜在支撑区与技术信号边界：当前市场中，部分技术交易者开始讨论BTC在8.5万美元下方、ETH在2800美元下方附近形成潜在支撑区的可能性。但应强调的是，相关支撑仍处于“待验证”阶段，尚缺乏多次回踩确认与量能配合，将其视作已经“铁板支撑”存在明显风险。投资者在参考这些技术观点时，应注意区分“市场共识预期”与“已被价格验证”的硬事实。
● 宏观与地缘不恶化情形下的修复路径：若未来数周地缘政治与宏观风险未出现显著升级，美股与加密资产有望在阶段性超跌后进入联动修复阶段。一方面，美股作为全球风险资产定价锚的企稳，将为加密资产风险溢价提供外部支撑；另一方面，加密内部杠杆出清后，若现货买盘与中长期资金逐步回流，价格有机会在震荡中修复技术结构，重新走向与宏观流动性相协调的中期轨道。
● 关键风向指标：对投资者而言，后续需要重点关注几项指标：一是全网清算规模是否持续降温，以判断强平压力是否减弱；二是资金重新进场的节奏与方向，特别是现货与低杠杆产品的净流入情况；三是衍生品市场杠杆使用水平与期限结构的恢复程度，以评估投机情绪是否过快回暖，再次埋下新一轮踩踏的隐患。
从血洗到冷静：下一波行情的起点
本次1月29日的闪崩，更像是宏观恐慌、高杠杆与关键价位共振下的流动性事件，而非某一条利空消息单点引爆的独立事故。美股回调、地缘军事演习预期与避险资产走强，共同构成了外部情绪压力；内部则是在高杠杆多头扎堆的结构中，技术关口被击穿后触发了链式强平与深度抽离。
这轮事件再次强调，忽视杠杆比例与清算密集区是一种结构性风险。无论是机构还是个人，在高波动资产中更保守地管理仓位与保证金，避免将策略建立在“永远有更高接盘价”的假设之上，是穿越周期的前提。适当控制杠杆倍数、分散入场层级、预留充足冗余保证金，应成为高频与中长期参与者共同遵守的底线。
从中期视角看，若宏观经济与地缘局势不出现显著恶化，本轮回调有望被证明是加密市场中长期上涨路上的一次深度洗牌与杠杆出清。高杠杆筹码的被动出局，为后续更健康的上行腾出了空间，而筹码在恐慌中向低杠杆和长期资金迁移，往往是新阶段行情的必要前奏。
接下来，市场参与者需要持续跟踪几条主线：清算规模与频率的变化、美股与黄金走势的相对强弱，以及政策与地缘消息对全球风险偏好的持续影响。只有当强平压力明显减弱、风险资产重新获得外部宏观支持、避险资产涨势放缓甚至出现高位震荡时，新一轮有基础支撑的趋势行情，才可能在冷静中重新酝酿。
加入我们的社区，一起来讨论，一起变得更强吧！
官方电报（Telegram）社群：https://t.me/aicoincn
AiCoin中文推特：https://x.com/AiCoinzh
OKX 福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=l61eM4owQ
币安福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=ynr7d1P6Z
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
