彭博情报高级商品策略师迈克·麦克隆在1月31日的社交媒体平台X上分享了对银的悲观展望，警告极端估值信号指向显著的下行风险，并将这种金属定位为易受剧烈且可能痛苦的回归影响。

“铜可以将银的荒谬性引导回60美元，”麦克隆开始说道，他通过相对估值而非直接价格方向来框定银的轨迹，认为金属间的比较提供的信号比名义水平更清晰。他补充道：

“如果银价跌至每盎司60美元，而铜价相对不变，那么前者仍可能是相对于后者最昂贵的。”

这位策略师强调，他帖子中附带的图表展示了尽管近期波动，银对铜的比率仍然处于高位，强调急剧下降并不一定意味着与铜的稳定定价基准相比是公平价值。

该图表显示，银对铜的比率最近徘徊在历史高峰区域之上，即使在年初接近每盎司银19磅铜的极端水平后有所回落。接近10的参考水平与当前仍在中十几的读数形成对比，强化了银在跨越多个商品周期的长期对数尺度上仍然被拉伸的观点。额外的图表数据指出，100周的银铜相关性约为0.51，表明在投机阶段可以扩大而不是同步移动的显著关系。

银在1月30日已经经历了一次历史性的剧烈崩溃，在单个交易日内暴跌超过31%——这是自1980年以来最糟糕的日表现。此次下跌是由于特朗普总统提名凯文·沃什为美联储主席，导致美元和国债收益率飙升，同时引发了对过度杠杆头寸的大规模流动性清算。就在24小时前，价格曾超过120美元，随后崩溃至84美元，最终在强制平仓和CME保证金要求提高36%的情况下稳定在78-80美元区间。

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这位策略师进一步解释道：

“自1988年以来，银/铜比率大约有10次标志性峰值，平均为六次。每盎司银价超过100美元可能会加入谨慎做空的类别，与铜一起。”

麦克隆的预测表明，铜作为一种全球消费的工业金属，与制造、基础设施和电气化需求相关，可能作为相对估值的稳定锚。在这一框架下，银的投资驱动波动性，由动量和货币预期放大，使其易受进一步调整的影响。即使回落至60美元，也将代表正常化而非投降，相对定价仍然高于铜。这一分析将银近期的强势定位为一种过剩，而非持久的重新评级，可能会随着历史比率的重新确立而解开。

• 为什么银铜比率对银价很重要？
  它突显了相对估值的极端情况，可以指示银相对于铜的历史性过度扩张。
• 迈克·麦克隆对银的下行风险提出了什么警告？
  他警告银价可能会跌至每盎司60美元，但相对于铜仍然显得昂贵。
• 当前的银铜比率有多高？
  该比率仍在中十几，远高于长期平均水平和历史高峰水平。
• 为什么铜被用作银的基准？
  铜的工业需求提供了比银的投资驱动波动性更稳定的定价锚。

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