白银价格在不到20小时内暴跌26%，创下历史最大单日跌幅，全球贵金属市场单日蒸发超5万亿美元市值，而比特币价格仍在87000美元附近停滞不前。
上周五，全球交易员见证了贵金属市场历史性的一刻。白银价格暴跌26%，黄金下挫9%。市场迅速蒸发的数万亿美元市值，让全球投资者重新审视资金的流向。
然而在这场贵金属的剧烈波动中，曾被称作“数字黄金”的加密货币却显得异常安静，比特币价格停滞在87000美元附近。
一、事件复盘
● 上周五的贵金属市场经历了自上世纪80年代以来最剧烈的单日震荡。白银价格暴跌26%，黄金下跌9%，创下十余年来最差单日表现。
● 短短几个小时内，超过5万亿美元市值从贵金属市场蒸发。这场崩盘的速度和规模令全球交易员震惊，市场波动被MKS PAMP金属策略主管形容为“狂热且无法交易”。
二、多重原因
● 这次历史性暴跌并非单一因素所致，而是多重压力共同作用的结果。直接导火索是美联储主席提名，特朗普计划提名凯文·沃什出任美联储主席的消息传出后，市场对货币政策转向鹰派的预期急剧升温。
● 沃什以对通胀持强硬立场著称，他曾多次警告通胀风险，并呼吁美联储缩减资产负债表。交易保证金连续上调加剧了市场脆弱性，芝加哥商品交易所在短短九天内五次提高黄金和白银期货的保证金要求。
● 从6%提高到8%，白银期货保证金从11%提高到15%。这些举措挤压了杠杆交易者的资金空间，迫使部分头寸平仓。
● 市场技术面已严重超买也为暴跌埋下隐患。黄金的相对强弱指数一度达到90，创下数十年来最高水平，表明白银市场的未平仓看涨期权达到创纪录水平。
三、资金流向
在这场贵金属的剧烈波动中，一个引人注目的现象是资金的重新配置。传统上被认为具有相似属性的加密货币并未与贵金属同步波动。
● 2025年10月以来，比特币已从高点下跌约25%，仅过去一周就下跌了6%。投资者正从比特币相关基金中撤出资金，延续了加密货币ETF的资金流出趋势。
● 市场观察人士指出，加密货币目前面临来自两个方向的竞争。避险属性方面不如黄金，在增长属性方面不及人工智能相关股票。
● 资金流向数据显示，宽基股票ETF正经历有记录以来最大规模的资金流入，而加密货币市场则在经历资金外流。CryptoQuant的链上数据显示，比特币持有者已进入净已实现亏损阶段，这是2023年以来的首次。
四、市场分歧
黄金与比特币之间的表现差异，引发了关于比特币是否真正具备“数字黄金”属性的讨论。两者在多个重大经济事件中的表现经常出现背离。
● 2020年初疫情爆发时，黄金和白银因避险情绪快速上涨，而比特币却一度暴跌30%以上。2017年牛市比特币暴涨1359%而黄金仅涨7%，2018年熊市比特币暴跌63%而黄金仅跌5%。
● 这种走势分化表明，比特币与黄金之间的价格联动性并不稳定。比特币更像是处在传统金融与新金融交界处的资产，既有科技成长属性，又受流动性强弱影响。
● 市场对比特币的定位存在分歧，这或许解释了为何在传统避险资产剧烈波动时，加密货币市场却相对平静。
五、关联影响
尽管比特币在此次贵金属暴跌中表现平静，但两者之间仍存在值得关注的关联。机构投资者可能正在两类资产之间进行资金轮动。
● 当贵金属市场出现剧烈波动后，部分资金可能会重新流入加密货币市场。Fundstrat的Tom Lee预测，一旦黄金和白银近期的飙升行情结束，加密货币市场很可能会迎头赶上。
● 历史数据显示，比特币往往在黄金主要走势之后出现延迟反应。在资金轮动期间，加密货币价格往往呈现盘整态势，而非强劲趋势。当前贵金属市场已增加数万亿美元市值，即使其中一小部分资金转向加密货币，也可能对规模较小的加密市场产生显著影响。
白银市场单日26%的暴跌创下历史纪录，黄金9%的跌幅也是十余年未见。贵金属市场蒸发超过5万亿美元市值。
市场参与者已经将目光投向中国周一的开盘，观察这个此前推动价格上涨的市场能否消化这次冲击。与此同时，比特币价格仍在87000美元附近徘徊，投资者持续从加密货币基金中撤资。
华尔街的交易员们已经重新调整了多个屏幕上的数据监控参数，他们知道这场由多重因素引发的市场地震余波未平，而加密货币何时迎来资金轮动的“下一站”，或许取决于贵金属市场何时真正企稳。
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