战略创始人迈克尔·塞勒在坦率采访中反击比特币批评者

塞勒：比特币的波动性是一种特征，而非缺陷

在与娜塔莉·布鲁内尔的广泛币故事采访中，塞勒将比特币从历史最高点大约45%的下跌与主导科技股经历的类似回调进行了比较，认为创新很少是直线发展的。他指出，自上次峰值以来已经过去了137天，将这一时期框定为常规的“绝望谷”，而不是结构性失败。

塞勒指出，苹果在2012-2013年经历了45%的下跌后，经历了多年恢复周期，他表示市场常常低估突破性技术，随后又重新定价。在他看来，比特币正在遵循类似的轨迹，机构的接受程度落后于早期信徒的信念。

他认为，批评者低估了传统金融接受新资产类别所需的时间。他说，银行可能需要四到六年的时间才能完全保管、借贷和将比特币整合入传统信贷体系。

“你有一种情况，银行机构在以渐进的方式接受比特币，但速度比短暂注意力的人所希望的要慢，”塞勒对布鲁内尔说。“银行需要四年、五年、六年的时间才能接受一种全新的资产类别。人们希望比特币能在四个月内被认可，”他补充道。

根据塞勒的说法，这一差距限制了比特币的货币化。他解释说，尽管传统股票可以在主要银行中抵押以获得低成本贷款，但比特币持有者通常面临有限的信贷获取或高借贷成本。他警告说，在某些离岸安排中，抵押品可能会被重复抵押多次，增加卖压并抑制价格走势。

他将这描述为结构性摩擦，而不是资产本身的缺陷。在他看来，缺乏一个完全形成的、非再抵押的信用体系制约了价格发现。塞勒对布鲁内尔说：

“我认为抑制资产价格的是缺乏一个完全形成的非再抵押的信用体系。”

然而，波动性仍然是他论点的核心。塞勒表示，比特币的价格波动反映了其全球效用，全天候，每周七天不间断运营。他暗示，交易者注入资本恰恰是因为该资产在其他市场关闭时仍然波动。

在他看来，对于长期投资者来说，短期波动在很大程度上是噪音。他说，关注四年视野的人应该将偶尔的回调视为更广泛上升轨迹的一部分。

塞勒重申了他的长期展望，预计在21年的时间内年回报约为29%。他承认回报可能会呈波动状态，但他将这种波浪图案框定为变革性资产的固有特征。

除了价格预测，塞勒强调了策略在金融工程方面的努力，旨在拓宽比特币的吸引力。通过各种优先股权发行，该公司试图从比特币的敞口中剥离波动性，同时提取收益。

他将这种方法形容为“波动性工程”，在某些工具中减少价格波动，同时在普通股中集中波动性。他表示，目标是创造类似稳定的、产生收入的账户产品，而不是过山车式的股票。

他认为，零售采用取决于将比特币的增长潜力打包成更简单的结构。在他看来，许多投资者更喜欢可预测的两位数收益，并享有税收优惠，而不是伴随着较大回调的高收益资产。

塞勒还谈到了生存担忧，包括量子计算。他表示，网络安全界的广泛共识表明，任何实质性的量子威胁距今仍超过十年。如果这种风险出现，他补充道，全球系统——包括比特币——可能会采用后量子密码学的升级。

塞勒坚称：“网络安全社区的共识普遍认为，量子风险如果存在，也是在十年以上的未来。这不是本十年的事。”

策略的首席执行官补充道：

“如果到那时量子风险实现，那么你将看到运行全球银行系统、全球互联网、消费者设备、所有加密网络、比特币网络——所有数字内容——的软件都会升级为后量子抗性密码学。”

在整个采访中，塞勒表现出一种熟悉的口吻：乐观、斗志昂扬且毫不动摇。他承认媒体情绪可以从兴奋到沮丧地波动，但他认为持续的价格发现使比特币和策略从本质上对市场“有趣”。

在他看来，这种强度不是负担。它是将他所称的“数字资本”直接插入公共资产负债表的副产品。

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