需要知道的是：对Strategy的空头押注占其市值的14%，在FactSet和高盛跟踪的股票中最高。市场参与者表示，较高的空头兴趣可能反映了MSTR、BTC的基差或套利交易，像Jane Street这样的公司在MSTR和黑石的IBIT中建立了大量头寸，表明更倾向于配对的多头和空头策略，而不是完全的看空信念。
根据FactSet和高盛的数据，比特币持有者Strategy（MSTR）股票的市场是“空头抵押量最重”的，这是一种用于指称看空操作主导的市场俚语。然而，一些观察者认为，该定位可能并不反映投资者对价格持续崩溃的偏见。
根据上周发布的报告，对Strategy（MSTR）的看空押注相当于当时其340亿美元市值的14%，使其成为这一衡量标准下空头最多的股票。加密货币交易所Coinbase（COIN）以市值的11%排名第四。该报告跟踪市值超过250亿美元的股票的定位。
这恰逢Strategy在其比特币持有上约有70亿美元的未实现损失。然而，这一数字在短期内对股票没有影响。Strategy自2020年开始将BTC添加到其资产负债表中，并以来已经购买了717,722 BTC，价值470亿美元。截至撰写时，其市值约为420亿美元，尽管股价今年迄今已下跌20%。
分析师提出的对高空头兴趣的一个解释是基差交易——一种试图从两个相关市场的价格差中获利的策略。在这种情况下，交易者可能购买了比特币现货ETF，如黑石的IBIT，同时做空MSTR股票，以从MSTR的溢价与其BTC持有量的缩小中获利，加上如设计的配对期货的任何资金，同时保持市场中性。
“我怀疑这些空头兴趣中有很多仍然是MSTR/BTC基差交易。尤其是Jane Street最近获得了一个显眼的大量IBIT头寸，”比特币国库公司的专家Brian Brookshire说道。
根据最近的13F文件，Jane Street购买了超过700万股黑石的iShares比特币信托。它在MSTR中也持有大量头寸。
如果Brookshire的直觉成立，Jane Street购买IBIT可能是套利/基差交易的一部分，配合对MSTR的空头位置。
到目前为止，今年，这种交易并没有奏效。MSTR对IBIT的比率上涨了约12%，意味着MSTR在下行中表现优于IBIT。MSTR今年迄今下跌了20%，而IBIT下跌了27%。
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