自伊朗战争开始以来，市场叙述一直很简单：油价飙升、通胀冲动和更广泛的市场波动将是暂时的，一旦冲突停止，将会平息，从而使中央银行能像2008年之后一样，使用宽松的货币政策来刺激经济和市场。

但有一种反对意见认为，伊朗战争带来的伤痕将以结构性提高的全球通胀底线的形式长期存在。这可能会影响所有资产类别的收益，包括股票、加密货币和债券。

这个问题的答案在于伊朗战争的最大收获：能源市场是脆弱的，主要经济体暴露于油价飙升和能源供应中断之中。

数十年来，包括主要经济体在内的几个国家依赖全球能源供应链、以价格驱动的市场和比较优势。该模型曾经有效，但在霍尔木兹海峡最近的冲突中崩溃，导致全球范围内，特别是在印度、日本和韩国等主要经济体，出现大规模的能源短缺。如果冲突持续下去，像中国这样拥有大量储备的国家也可能会受到影响，包括号称能源独立的美国。

结果是：往后，所有国家都可能将能源独立和安全作为其国家安全战略的核心。

根据能源市场专家阿纳斯·阿尔哈吉的说法，这一趋势将触发能源市场的快速去全球化，优先考虑对控制的重视而非成本，从而导致顽固的通胀。

“一旦这种心态占据上风，全球能源市场将永远无法回到开放、以价格驱动和主要商业交易的旧模式。相反，历史上依赖市场效率、全球供应链和比较优势的资本主义经济体将越来越像中国的做法：重度国家主导、战略储备、垂直整合、对本土企业的补贴，以及优先考虑自给自足/控制而非单纯的成本最小化，”他在X上的解释中说。

他补充说，大多数国家缺乏中国那样的集中供应链、工业基础和决策能力，这可能导致创新速度变慢、市场碎片化以及成本上升。

“结果是：成本上升，某些领域的创新速度减慢，市场碎片化，以及西方经济体整体效率降低，所有这一切都以‘安全’的名义进行。能源不再仅仅是另一种商品，而成为地缘政治武器和国内堡垒，”他指出。

换句话说，伊朗战争的影响不仅限于短期的油价波动。

已经有迹象表明，广泛的后果正在影响从化肥和食品生产到工业生产，甚至可能影响芯片制造和半导体行业，因为霍尔木兹海峡的干扰切断了氦和硫的供应，而这些对芯片制造至关重要。

此外，联合国已经警告全球食品价格将上涨。

对资产的影响

这一切意味着，中央银行可能不再像以前那样，有快速打开流动性阀门支持经济和资产价格的余地。

根据圣路易斯联邦储备银行的数据，从2008年到2021年，全球消费者价格指数（CPI）或通胀率的平均值低于3%（在2022年短暂上升至8%，但在2024年回落至3%），数据来源显示。这使得包括美联储、BOJ等在内的中央银行能够追求超宽松的货币政策，将利率设定在零或以下，并通过激进的债券购买或量化宽松注入流动性，推动所有市场的巨大涨幅。例如，比特币的价格从2011年的个位数美元飙升至去年10月的126,000美元。

但是随着预期结构性更高的通胀底线的出现，这种范式发生了变化。中央银行不再能够假设它们能够始终通过降低利率来推动增长。流动性可能更加受限，限制了各类资产的收益。

信息明确：投资者应该做好准备迎接一个通胀顽固、货币政策不再宽松、市场波动成为新常态的世界。